Commerzbank menjangkakan inflasi AS akan mereda apabila harga minyak mentah dan petrol menurun, sekali gus mengurangkan tekanan ke atas Rizab Persekutuan (Fed) untuk mengetatkan dasar dengan lebih lanjut. Pandangan asas bank itu ialah Fed akan mengekalkan kadar tidak berubah, walaupun penetapan harga pasaran menunjukkan pengetatan tambahan, dan ia melihat bacaan inflasi pada Jun akan lebih rendah berbanding Mei.
Bagi laluan dasar, unjuran Commerzbank mengandaikan tiada kenaikan kadar, manakala pemotongan kadar mula diunjurkan dari musim panas 2027. Ia juga menjangkakan tekanan menurun yang baharu ke atas dolar AS apabila konflik dengan Iran berakhir dan pelonggaran bermula, serta menambah bahawa mata wang itu kelihatan terlebih nilai berdasarkan pariti kuasa beli (PPP).
Jurang Antara Jangkaan Pasaran Dan Dasar Fed
Memandangkan pasaran masih memasukkan harga bagi potensi kenaikan kadar, kami melihat wujud peluang dalam beberapa minggu akan datang. Data semasa niaga hadapan dana Fed menunjukkan kebarangkalian melebihi 60% untuk satu lagi kenaikan menjelang September 2026, pandangan yang kami percaya adalah silap. Jurang antara penetapan harga pasaran dan realiti berkemungkinan Fed yang kekal “berhenti seketika” inilah yang wajar menjadi tumpuan.
Sebab utama pandangan kami ialah penurunan harga tenaga baru-baru ini, yang akan memberi kesan langsung kepada laporan inflasi seterusnya. Minyak mentah telah turun daripada melebihi AS$90 setong pada Mei untuk diniagakan hampir AS$82 hari ini, dan laporan terkini EIA menunjukkan peningkatan inventori yang tidak dijangka. Ini sepatutnya diterjemahkan kepada Indeks Harga Pengguna (CPI) tajuk utama yang lebih rendah bagi Jun, sekali gus mengurangkan sebarang tekanan ke atas Fed untuk mengetatkan dasar dengan lebih lanjut.
Justeru, kami meneliti derivatif kadar faedah yang akan mendapat manfaat jika Fed kekal tidak mengubah dasar. Ini melibatkan pertimbangan posisi yang bertaruh menentang kenaikan kadar yang kini dimasukkan harga dalam kontrak September dan Disember. Opsyen ke atas niaga hadapan SOFR yang tamat tempoh pada penghujung musim panas boleh menyediakan cara yang kos efektif untuk memposisikan diri bagi hasil ini.
Implikasi Terhadap Dolar AS
Kami juga menjangkakan dolar AS akan berada di bawah tekanan apabila pasaran menyemak semula jangkaan terhadap Fed ke arah lebih rendah. Indeks Dolar (DXY) diniagakan hampir 108, paras yang secara sejarahnya sukar dikekalkan tanpa dasar yang terus bersifat “hawkish”. Kita patut mempertimbangkan pembelian opsyen put ke atas DXY atau opsyen call pada pasangan mata wang seperti EUR/USD.
Kelemahan dolar ini turut disokong oleh faktor asas, memandangkan model pariti kuasa beli menunjukkan dolar terlebih nilai dengan ketara berbanding rakan dagang utama. Secara sejarah, apabila kitaran Fed yang hawkish berakhir secara tidak dijangka, dolar yang terlebih nilai cenderung membetulkan nilai dengan cepat dan ketara. Kami menjangkakan corak ini berulang apabila pasaran menyedari tiada lagi kenaikan kadar akan berlaku.
Mula berdagang sekarang — klik di sini untuk membuat akaun sebenar VT Markets anda.
