Minyak mentah Brent telah meningkat hampir 13% minggu ini, menolak naik semula ke arah $110 setong apabila ketegangan geopolitik dan gangguan kepada laluan tenaga semakin memuncak, sementara hasil bon kerajaan meningkat dan ekuiti melemah. Harga minyak yang lebih tinggi berisiko menyemarakkan inflasi utama dan kos yang lebih meluas pada ketika bank pusat masih cenderung mengekang tekanan harga. ECB menaikkan tiga kadar utamanya sebanyak 25 mata asas dan kini mengunjurkan inflasi zon euro pada 3.0% pada 2026, menurun kepada 2.5% pada 2027 dan 2.1% pada 2028, sekali gus merumitkan jangkaan pelonggaran dasar.
Dalam pasaran kadar faedah, hasil Perbendaharaan AS 10 tahun menghampiri 5% dan 30 tahun mencecah paras tinggi yang kali terakhir dilihat hampir dua dekad lalu, menajamkan tumpuan sama ada kenaikan hasil didorong kebimbangan inflasi dan pembiayaan pinjaman, bukannya pertumbuhan yang lebih kukuh. Di AS, pekerjaan (payrolls) Ogos meningkat 162,000 dan pengangguran kekal pada 4.1%, manakala harga pengeluar naik 0.4% bulan ke bulan dan 5.4% tahun ke tahun; pasaran kemudian meletakkan kira-kira 70% kebarangkalian Rizab Persekutuan menaikkan kadar minggu depan menjelang data CPI hari ini. Indeks Dolar pulih menghampiri paras tinggi minggu ini apabila bank pusat India campur tangan untuk menyokong rupee, USD/JPY susut di bawah paras pasca-campur tangan terdahulu ketika pedagang menilai potensi langkah 25 mata asas Bank of Japan kepada 1.25%, dan emas kekal di atas $4,400 walaupun hasil meningkat.
Perubahan Dinamik Pasaran dan Risiko Stagflasi
Kita sedang melihat perubahan besar dalam dinamik pasaran apabila minyak mentah Brent menghampiri $110 setong dan hasil Perbendaharaan AS 10 tahun bergerak semakin dekat kepada 5%. Gabungan toksik kos tenaga yang meningkat dan hasil yang memanjat ini mengancam untuk mengganggu proses penyejukan inflasi yang kita lihat lebih awal tahun ini. Pedagang derivatif perlu pantas beralih daripada penetapan harga pendaratan ekonomi yang lancar kepada lindung nilai terhadap kejutan stagflasi yang kembali memuncak.
Dalam ruang pendapatan tetap, kami mengesyorkan penggunaan opsyen ke atas niaga hadapan Perbendaharaan untuk melindungi daripada penjualan lanjut apabila kos pinjaman jangka panjang meningkat. Data sejarah menunjukkan bahawa semasa kejutan tenaga 2022, apabila Brent melonjak dan inflasi AS mencecah paras tertinggi 40 tahun pada 9.1%, volatiliti pasaran bon meningkat dengan ketara. Mengambil kira strategi lindung nilai yang agresif melalui payer swaps atau opsyen put pada ETF bon jangka panjang akan membantu menyerap hentakan portfolio daripada senario “kadar lebih tinggi untuk lebih lama”.
Kedudukan Strategik Merentas Mata Wang, Emas dan Ekuiti
Kita juga wajar bersedia untuk dominasi dolar yang berterusan dengan membeli opsyen call pada Indeks Dolar berbanding mata wang negara pengimport tenaga. Negara seperti India, yang mengimport lebih 80% minyak mentahnya, akan menghadapi tekanan mata wang yang berat, memaksa lebih banyak campur tangan bank pusat. Menstrukturkan strategi opsyen menurun pada mata wang yang sensitif kepada tenaga membolehkan kita meraih manfaat daripada defisit dagangan yang semakin melebar.
Yen menampilkan persediaan yang sangat volatil apabila Bank of Japan mempertimbangkan menaikkan kadar dasarnya kepada 1.25% minggu depan—paras yang bersejarah. Walaupun kadar domestik yang lebih tinggi biasanya mengukuhkan mata wang, kebergantungan besar Jepun kepada import tenaga pada $110 setong merumitkan hubungan ini. Kami mencadangkan dagangan USD/JPY menggunakan opsyen straddle atau strangle untuk menangkap pergerakan tajam dua hala, bukannya memilih satu arah sahaja.
Ketahanan luar biasa emas di atas $4,400, walaupun berdepan hasil hampir 5%, menunjukkan korelasi pasaran tradisional sedang terhakis. Pelabur melihat emas sebagai lindung nilai penting terhadap ketidakstabilan fiskal dan risiko geopolitik, mencerminkan tingkah laku pasaran pada penghujung 1970-an apabila inflasi purata melebihi 11%. Kami cenderung kepada opsyen call panjang pada emas untuk menunggang momentum ini tanpa terbeban oleh kenaikan hasil sebenar.
Akhir sekali, pedagang derivatif ekuiti perlu menjangkakan kos pengeluaran dan pengangkutan yang meningkat akan menekan margin korporat dalam beberapa minggu akan datang. Kami menasihatkan pembelian opsyen put pada indeks ekuiti utama atau menggunakan opsyen call VIX untuk lindung nilai terhadap pembetulan pasaran secara mendadak. Jika keyakinan pengguna retak di bawah beban bahan api yang mahal dan kos pinjaman yang tinggi, volatiliti ekuiti akan melonjak dengan pantas.
Mula berdagang sekarang — klik di sini untuk membuat akaun sebenar VT Markets anda.
