Ahli lembaga Bank of Japan berkata keadaan kewangan kekal akomodatif, manakala harga pengguna meningkat akibat kos import yang lebih tinggi dan firma terus memindahkan kenaikan kos bahan mentah, sekali gus mengekalkan inflasi borong pada paras tinggi. Mereka melaporkan jangkaan inflasi jangka sederhana dan panjang yang meningkat dalam kalangan isi rumah dan syarikat, dan beberapa pihak menjangkakan kenaikan harga barangan pengguna akan meluas bermula musim panas. Ramai berpendapat inflasi asas menghampiri 2%, mengalihkan perbincangan kepada usaha menstabilkan pertumbuhan harga sekitar paras tersebut, bukannya menolaknya lebih tinggi. Ahli juga bersetuju turun naik pertukaran asing kini memberi kesan lebih besar ke atas aktiviti dan harga apabila pemindahan kos korporat semakin kukuh, dengan seorang ahli menunjuk kepada yen yang lemah dan perkembangan di Timur Tengah sebagai risiko menaik kepada jangkaan.
Mengenai normalisasi dasar, seorang ahli berkata ia mengambil masa 1–1.5 tahun untuk kenaikan kadar faedah menyejukkan inflasi dan pertumbuhan. Seorang lagi berhujah sokongan monetari perlu dikurangkan secara beransur-ansur bagi mengelakkan kenaikan kadar tertangguh, manakala pandangan berasingan menyeru keputusan yang tangkas memandangkan kadar dasar masih di bawah julat neutral yang dianggarkan. Pasaran digambarkan menilai pergerakan kira-kira sekali setiap enam bulan, walaupun seorang ahli berkata kenaikan boleh berlaku lebih awal; beberapa yang lain turut berkata kadar dan masa pada masa depan sukar diramal. Ada yang memberi amaran premium tempoh boleh meningkat jika pasaran meragui BoJ akan mengetatkan dasar secukupnya. Selepas minit diterbitkan, USD/JPY naik 0.11% pada 157.48.
Implikasi untuk Derivatif dan Pasaran Mata Wang
Kami percaya pedagang derivatif perlu bersedia menghadapi peralihan pasaran yang mendadak apabila Bank of Japan memberi isyarat kadar kenaikan faedah yang lebih pantas. Dengan inflasi asas yang konsisten berlegar hampir sasaran 2%, era dagangan carry berasaskan pembiayaan yen murah semakin cepat menuju penghujung. Kami menasihatkan untuk mengambil posisi bagi yen yang lebih kukuh dalam beberapa minggu akan datang apabila dasar monetari dinormalisasi lebih pantas daripada jangkaan pasaran.
Data ekonomi terkini menunjukkan inflasi pengguna teras Jepun kekal di atas paras 2% selama lebih dua tahun, mengukuhkan pendirian lebih “hawkish” bank pusat. Dari segi sejarah, apabila BoJ mula mengundurkan dasar ultra-longgar, USD/JPY susut daripada puncaknya melebihi 161 ke arah paras 140. Kami menjangkakan tekanan menurun terhadap pasangan mata wang ini berterusan, menjadikan opsyen put USD/JPY berdurasi pendek satu strategi yang menarik.
Pasaran Bon dan Strategi Volatiliti
Kami juga mengesyorkan memberi tumpuan kepada derivatif Bon Kerajaan Jepun (JGB) ketika bank pusat berhasrat mengurangkan program pembelian bon berskala besar. Hasil JGB 10 tahun baru-baru ini meningkat melepasi 1.0%, mencerminkan jangkaan pasaran terhadap keadaan monetari yang lebih ketat. Pedagang boleh mempertimbangkan untuk membayar kadar tetap dalam swap kadar faedah yen bagi memanfaatkan kenaikan hasil domestik ini.
Memandangkan ahli bank pusat memberi amaran bahawa volatiliti mata wang kini memberi kesan kepada ekonomi Jepun lebih besar berbanding sebelum ini, kami menjangkakan turun naik yang lebih ketara dalam pasaran pertukaran asing. Volatiliti tersirat bagi opsyen yen kekal tinggi, menandakan pertaruhan arah (directional) yang mudah mungkin mahal. Kami mencadangkan penggunaan strategi spread, seperti bear put spread pada USD/JPY, untuk mengurangkan kos premium opsyen yang tinggi.
Mula berdagang sekarang — klik di sini untuk membuat akaun sebenar VT Markets anda.
