Data BNY menunjukkan keputusan Rizab Persekutuan pada 29 Julai bertepatan dengan kemuncak penyah-lindung nilai (dehedging) dolar AS, apabila akaun rentas sempadan mula membina semula lindung nilai USD dan mengurangkan pendedahan efektif AS tanpa lindung nilai, sambil mengekalkan permintaan asas terhadap aset AS. Penunjuk “lindung nilai bersih” (net hedge) USD bank itu beralih daripada kedudukan lindung nilai berlebihan hampir 15% kepada kira-kira separuh daripada paras 12 bulan lalu menjelang mesyuarat Julai, menandakan perubahan kedudukan yang pantas. Dari segi spot, jualan dolar tertumpu berbanding GBP, EUR dan CAD, manakala JPY dan CNY menjadi pengecualian.
Antara 29 Julai hingga 5 Ogos, ukuran BNY bagi pendedahan bersih kepada aset AS turun daripada 0.47 kepada 0.34, walaupun purata jangka panjangnya hampir mendatar dan nisbah lindung nilai lazimnya menjejaki nilai aset. Selepas pelarasan kesan hujung bulan, angka tersebut membayangkan prospek Fed masih mempengaruhi terus tahap lindung nilai, dengan FX semakin dilihat sebagai saluran pemindahan inflasi. Rangka kerja yang dibentangkan lebih cenderung menzahirkan kebimbangan dasar melalui nisbah lindung nilai USD yang lebih tinggi, bukannya pengurangan menyeluruh pendedahan kepada aset AS.
Strategi Lindung Nilai Di Sebalik Kelemahan Dolar
Kami mengesyorkan pedagang derivatif meningkatkan lindung nilai dolar AS mereka secara aktif dalam beberapa minggu akan datang, bukannya menjual aset AS asas yang dipegang. Nada dasar terkini Rizab Persekutuan telah mencetuskan pembinaan semula lindung nilai mata wang secara besar-besaran bagi melindungi portfolio daripada kelemahan greenback. Penggunaan opsyen FX atau kontrak hadapan (forwards) membolehkan kita mengharungi tekanan jualan ini sambil mengekalkan pelaburan teras AS.
Kita wajar menumpukan posisi derivatif short dolar berbanding pound British, euro dan dolar Kanada, di mana tekanan jualan paling ketara. Pada masa ini, dengan euro didagangkan sekitar 1.09 dan pound kekal di atas 1.28, opsyen put USD berbanding mata wang-mata wang ini kelihatan sangat menarik. Namun, kami mencadangkan agar mengelakkan strategi short dolar ini berbanding yen Jepun dan yuan China, yang bergerak bertentangan dengan aliran lebih luas.
Latar Pasaran dan Prospek Jangka Panjang
Strategi ini disokong oleh penurunan mendadak pendedahan aset AS tanpa lindung nilai, yang jatuh daripada 0.47 kepada 0.34 sejurus selepas mesyuarat Fed pada 29 Julai. Gelombang lindung nilai ini selari dengan Indeks Dolar AS (DXY) yang merosot menghampiri 101.80 pada awal Ogos apabila jangkaan pelonggaran monetari meningkat. Dengan CME FedWatch Tool menilai kebarangkalian 100% pemotongan kadar faedah pada September, tekanan jualan dolar berkemungkinan besar berterusan.
Yang penting, kami tidak melihatnya sebagai pengakhiran dominasi ekonomi AS, memandangkan permintaan jangka panjang terhadap aset Amerika kekal kukuh secara struktur. Sebaliknya, pelabur global sekadar menggunakan derivatif untuk mengurus pendedahan mereka terhadap laluan kadar faedah Fed yang bakal datang. Oleh itu, kita patut menggunakan kontrak hadapan FX jangka pendek dan opsyen untuk menumpang gelombang lindung nilai ini tanpa melupuskan portfolio ekuiti utama.
Mula berdagang sekarang — klik di sini untuk membuat akaun sebenar VT Markets anda.
