Bank Negara Poland (NBP) mengekalkan kadar dasar tidak berubah pada 3.75% pada Selasa, selari dengan jangkaan, sambil menggambarkan pendirian berhati-hati ketika menunggu data baharu bagi membentuk keputusan seterusnya. Penggubal dasar berkata prospek pertumbuhan dan harga akan menentukan langkah berikutnya, sambil terus memberi perhatian kepada risiko inflasi dan mengekalkan pendekatan tunggu-dan-lihat.
NBP menekankan faktor yang boleh merumitkan trajektori inflasi, termasuk dasar fiskal, pertumbuhan gaji yang kukuh dan perundangan yang menjejaskan kos bahan api—semuanya berpotensi menambah tekanan menaik ke atas harga pengguna. Ia turut merujuk kepada latar luaran, dengan menyatakan ketidaktentuan geopolitik yang meningkat sebagai risiko berterusan kepada ekonomi Poland, dan mengulangi bahawa ia bersedia untuk campur tangan dalam pasaran FX jika perlu bagi menangani volatiliti zloty. Selepas keputusan itu, EUR/PLN susut daripada sekitar 4.2370 kepada kira-kira 4.2340, didagangkan sedikit di bawah SMA 200 hari.
Pengekalan Kadar Bernada Hawkish NBP dan Implikasi Dasar
Berdasarkan keputusan Bank Negara Poland untuk mengekalkan kadar pada 3.75%, kami percaya Zloty Poland akan kekal dalam julat yang agak ketat dalam masa terdekat. Pendekatan “tunggu-dan-lihat” bank pusat menghapuskan pemangkin arah yang kukuh buat masa ini. Data inflasi terbaru bagi Mei 2026, yang menunjukkan peningkatan kecil kepada 3.4% tahun ke tahun daripada 3.0% pada April, mengukuhkan pendirian berhati-hati ini dan menyokong pandangan kami bahawa pergerakan adalah terhad.
Kami menganggap pendirian semasa NBP sebagai pengekalan bernada hawkish, memandangkan penggubal dasar jelas lebih bimbang tentang inflasi berbanding pertumbuhan yang perlahan. Pertumbuhan gaji yang kukuh, yang baru-baru ini mencatat peningkatan 11.5% tahun ke tahun bagi suku pertama 2026, bermakna terdapat sedikit alasan untuk bank mempertimbangkan pelonggaran dasar. Oleh itu, kami akan mengelakkan sebarang posisi derivatif yang bertaruh pada pemotongan kadar faedah pada separuh kedua tahun ini.
Volatiliti Pasaran, Strategi Opsyen, dan Campur Tangan FX
Persekitaran ketidaktentuan yang tinggi tetapi dengan pendirian dasar yang tegas ini berkemungkinan mengekalkan volatiliti tersirat pada paras tinggi bagi opsyen mata wang zloty. Melihat semula tempoh yang serupa ketika ketegangan geopolitik pada 2023, volatiliti kekal tinggi walaupun mata wang bergerak mendatar, menjadikannya pasaran yang menguntungkan untuk menjual opsyen. Kami melihat peluang dalam beberapa minggu akan datang untuk menjual strangle EUR/PLN, mengutip premium sambil bertaruh bahawa pasangan itu kekal di antara paras teknikal utama.
Kami juga mengambil serius amaran bank mengenai potensi campur tangan pasaran FX, kerana ini meletakkan had terhadap sejauh mana Zloty boleh melemah. NBP mempunyai rekod, khususnya pada 2024, campur tangan secara lisan untuk menyokong mata wang apabila ia menghampiri paras penting dari segi psikologi berbanding Euro. Ini membuatkan kami berhati-hati untuk membeli opsyen panggilan (call) EUR/PLN yang jauh di luar wang (far out-of-the-money), kerana kewujudan bank pusat boleh mengehadkan potensi keuntungan daripada lonjakan mendadak.
