Bank Negara Poland dijangka mengekalkan kadar asas tidak berubah pada 3.75% pada mesyuarat Julai, pendirian yang sudahpun didiskaunkan oleh pasaran hadapan (forwards). Data inflasi semakin reda: CPI tajuk perlahan kepada 2.5% y/y pada Jun dan bacaan bulan ke bulan menjadi negatif, manakala momentum yang dilaras secara bermusim dan dilicinkan digambarkan hampir sifar. Dengan harga tenaga lebih rendah serta disinflasi dalam makanan dan tenaga kembali ketara, naratif terdahulu mengenai pengetatan semula telah pudar.
Penentuan harga FRA yang sebelum ini membayangkan kemungkinan kenaikan kadar pada lewat 2026 telah berkurang, dan perbahasan kini beralih kepada potensi pemotongan kadar bermula 4Q, dengan Mac 2027 turut disebut sebagai tarikh permulaan yang berkemungkinan bagi pelonggaran. Penampan kadar nyata (real rate) positif kekal, namun jangkaan ia akan melebar melalui kenaikan kadar telah diketepikan, menandakan premium ‘carry’ yang lebih kecil jika pasaran kembali condong kepada pelonggaran. Bank Negara Czech dicirikan sebagai mengekalkan bias hawkish yang lebih kredibel, mewujudkan potensi prestasi PLN yang lebih lemah berbanding CZK sekiranya MPC menyampaikan panduan neutral yang bergantung pada data.
Poland Kekal Stabil Ketika Inflasi Perlahan
Kami melihat Bank Negara Poland mengekalkan kadar utamanya pada 3.75% semasa mesyuarat Julai hari ini. Pemacu utama ialah inflasi yang semakin perlahan, dengan data rasmi terkini mengesahkan CPI tajuk tahun ke tahun Jun pada hanya 2.5%. Peralihan momentum harga ini secara efektif menghapuskan sebarang tekanan ke atas bank pusat untuk mempertimbangkan pengetatan lanjut.
Naratif pasaran telah beralih sepenuhnya sepanjang sebulan lalu. Di mana perjanjian kadar hadapan (FRA) sebelum ini meletakkan kebarangkalian kecil bagi kenaikan kadar pada lewat 2026, kini ia mencerminkan laluan dasar yang stabil. Kami percaya perbincangan akan beralih kepada potensi pelonggaran, dengan sebahagian peserta pasaran sudah mula berspekulasi mengenai pemotongan kadar bermula awal 2027.
Perubahan ini menghakis salah satu daripada sedikit tonggak sokongan yang masih berbaki untuk zloty. Walaupun Poland mengekalkan kadar faedah nyata positif sekitar 1.25%, prospek premium ini untuk melebar telah lenyap. Apabila perbincangan pemotongan kadar semakin mendapat tempat, daya tarikan dagangan ‘carry’ zloty akan terus berkurang.
CZK Mengatasi, Strategi Dagangan Jadi Tumpuan
Sebaliknya, Bank Negara Czech mengekalkan bias yang lebih hawkish, mengekalkan kadar dasar pada 4.00% untuk mengekang inflasi yang lebih degil, yang baru-baru ini dicetak pada 3.1%. Percanggahan dasar yang semakin melebar ini mengukuhkan prospek koruna Czech berbanding zloty. Kami menjangkakan panduan neutral dari Poland hari ini akan mengukuhkan lagi kemungkinan prestasi zloty yang lemah.
Bagi pedagang derivatif, persekitaran ini mencadangkan posisi untuk kelemahan PLN berbanding CZK dalam beberapa minggu akan datang. Kami akan mempertimbangkan penggunaan FX forwards untuk membina dagangan pasangan (pair trade) short PLN dan long CZK. Sebagai alternatif, membeli opsyen panggilan (call) EUR/PLN boleh menjadi cara untuk meraih manfaat daripada zloty yang melemah sambil mengurus risiko.
Mula berdagang sekarang — klik di sini untuk membuat akaun sebenar VT Markets anda.
