Pembelian emas bersih oleh bank pusat telah meningkat daripada purata 473 tan setahun antara 2010 dan 2021 kepada hampir 1,000 tan sepanjang empat tahun lalu. Walaupun institusi pasaran sedang pesat menerajui pengumpulan itu, Korea Selatan telah menggariskan pendekatan baharu: Bank of Korea telah menetapkan rangka kerja untuk membeli emas yang dihasilkan dalam negara daripada pelombong tempatan pada harga spot antarabangsa, dan juga telah mula membeli unit ETF emas. Kali terakhir ia menambah rizab ialah 13 tahun lalu dan kini memegang sedikit melebihi 104 tan, kira-kira 1.1% daripada jumlah rizab, dengan Korea Exchange dan Korea Securities Depository ditetapkan untuk memudahkan dagangan serta LS MnM dan juga Korea Zinc membekalkan logam yang layak.
Pelombong menghasilkan 4 hingga 5 tan setahun, dengan pembelian dibuat apabila keadaan pasaran dan pengurusan rizab mengizinkan, dan penyelesaian dalam won direka untuk mengelakkan penggunaan rizab pertukaran asing; penyimpanan dijangka di Korea Selatan, manakala kebanyakan pegangan sedia ada berada di London. Kitaran pembelian terdahulu negara itu menyaksikan emas memuncak pada AS$1,920 seauns pada September 2011 sebelum jatuh kepada AS$1,180 pada 2013, penurunan 38%, dengan kerugian belum direalisasi mencecah 1.8 trilion won menjelang 2015; 90 tan yang dibeli ketika itu kini dinilai kira-kira AS$7 bilion melebihi kos pembelian. Di peringkat global, bank pusat menambah 863 tan tahun lalu, turun 21% tahun ke tahun, selepas rekod 2022 sebanyak 1,136 tan—tertinggi sejak 1950—dan ECB berkata bulan lalu bahawa emas telah mengatasi Perbendaharaan AS sebagai aset rizab utama.
Implikasi Dagangan Daripada Permintaan Emas Bank Pusat
Kami mengesyorkan pedagang derivatif memberi keutamaan besar kepada posisi panjang (long) emas dalam minggu-minggu akan datang susulan keputusan penting Bank of Korea untuk menyambung semula pembelian emas buat kali pertama dalam tempoh 13 tahun. Peralihan strategik oleh ekonomi maju utama ini, yang merancang membeli bekalan domestik dan ETF emas, menandakan “lantai” struktur bagi harga emas global. Apabila bekalan fizikal ditarik terus daripada penapis tempatan, pasaran global akan berdepan bekalan cair (liquid supply) yang lebih ketat, mewujudkan persekitaran menaik (bullish) untuk instrumen derivatif.
Kita perlu melihat skala permintaan bank pusat global, yang melebihi 1,037 tan pada 2023 dan kekal hampir pada paras tertinggi sejarah sepanjang 2024 dan 2025. Pembelian institusi yang berterusan ini telah membantu menolak harga emas ke paras rekod, dengan dagangan kebelakangan ini konsisten di atas AS$2,400 seauns. Dengan institusi utama secara aktif menggantikan Perbendaharaan AS dengan emas sebagai aset rizab utama, tekanan menaik yang bersifat struktur hampir pasti.
Strategi Opsyen Dan Pengurusan Risiko
Untuk minggu-minggu akan datang, kami mencadangkan penggunaan bull call spread pada niaga hadapan emas atau opsyen GLD bagi menangkap potensi kenaikan sambil mengurus kos premium. Volatiliti tersirat (implied volatility) mungkin melonjak ketika ketegangan geopolitik berterusan, menjadikan strategi berisiko-terhad (defined-risk) sangat menarik. Pedagang wajar menyasarkan tarikh luput tiga hingga enam bulan bagi membolehkan tekanan belian institusi ini benar-benar terserlah dalam pasaran.
Walaupun pembetulan jangka pendek berlaku, data sejarah menunjukkan pengumpulan jangka panjang oleh bank pusat melindungi daripada risiko penurunan berpanjangan. Kami menasihatkan supaya tidak melakukan posisi jual (short) emas berdasarkan kerosakan teknikal kecil, kerana sebarang penurunan sangat berkemungkinan dibeli agresif oleh pengurus rizab yang mencari alternatif kepada dolar AS. Sebaliknya, pedagang patut menganggap kelemahan jangka pendek sebagai peluang untuk membeli opsyen panggilan (call options) pada strike yang lebih murah.
Mula berdagang sekarang — klik di sini untuk membuat akaun sebenar VT Markets anda.
