Kemerosotan Pasaran Menjelang NFP: Apa yang Pedagang Emas Perlu Tahu

Pasaran kewangan global memasuki Jumaat dengan tumpuan pada laporan pekerjaan AS Non-Farm Payrolls (NFP), selepas jualan besar-besaran di Wall Street yang membuatkan pelabur tertanya-tanya sama ada kejatuhan pasaran terkini boleh berlanjutan.

Pada 5 November, indeks S&P 500 menjunam kira-kira 4.4%, manakala Nasdaq yang sarat saham teknologi merosot 5.5%, apabila kebimbangan terhadap pelaburan kecerdasan buatan (AI, iaitu teknologi komputer yang meniru cara manusia berfikir dan membuat keputusan), harga saham yang kelihatan terlalu mahal (penilaian/valuation), serta ketidaktentuan politik mencetuskan jualan meluas.

Emas pula menunjukkan pemulihan. Selepas jatuh ke paras terendah setahun berhampiran AS$3,870 pada Jumaat lalu, logam berharga ini melantun kira-kira 6% untuk diniagakan sekitar AS$4,130, iaitu paras tertinggi sejak 22 Oktober.

Dengan laporan NFP bagi Oktober semakin hampir, pedagang kini memerhati sama ada data pekerjaan itu boleh meneruskan pemulihan emas atau mencetuskan pusingan arah baharu.

Mengapa Pasaran Menurun Menjelang NFP?

Kelemahan terkini saham AS mencerminkan kebimbangan yang semakin meningkat tentang penilaian saham teknologi—terutamanya syarikat yang dikaitkan dengan AI—di samping ketidakpastian mengenai kadar faedah dan hala tuju ekonomi keseluruhan.

Apabila pelabur mengurangkan pendedahan kepada aset yang lebih berisiko, pergerakan hasil Perbendaharaan AS (Treasury yields, iaitu pulangan/ kadar faedah efektif bagi bon kerajaan AS) dan dolar AS menjadi semakin penting untuk memahami tindak balas pasaran lain, termasuk emas.

Walaupun emas sering dianggap aset perlindungan (safe-haven, iaitu aset yang biasanya dicari ketika pasaran panik), kejatuhan pasaran saham tidak semestinya menyebabkan harga emas naik. Dalam keadaan turun naik tinggi (volatility, iaitu harga bergerak laju dan besar), pelabur juga boleh menjual emas untuk mendapatkan tunai atau memenuhi keperluan margin (margin requirements, iaitu deposit tambahan yang diminta broker apabila posisi dagangan berisiko rugi). Pada masa yang sama, dolar AS yang lebih kukuh dan hasil bon kerajaan AS yang meningkat boleh mengehadkan permintaan terhadap emas.

Hubungan ini menerangkan mengapa emas boleh mengalami kejatuhan mendadak dan juga pemulihan ketika pasaran tidak menentu. Lantunan terkini disokong bukan sahaja oleh permintaan perlindungan, tetapi juga perubahan jangkaan tentang kadar faedah dan inflasi.

Seperti dihuraikan dalam mengapa Indeks Dolar AS (DXY) meningkat ketika pasaran tidak menentu, fasa pelabur semakin mengelak risiko (risk aversion, iaitu cenderung memilih aset lebih selamat) juga boleh menguatkan dolar, lalu mewujudkan daya yang bertentangan terhadap harga emas.

Ramalan NFP November 2026: Apa Yang Dijangka Pasaran?

Laporan pekerjaan AS bagi Oktober dijadualkan pada Jumaat, 6 November 2026, jam 8:30 pagi waktu Timur AS (ET).

Berdasarkan ramalan dalam pratonton penganalisis, ekonomi AS dijangka menambah kira-kira 65,000 pekerjaan pada Oktober, meningkat daripada bacaan September yang mengecewakan iaitu 29,000. Sementara itu, kadar pengangguran diramal kekal pada 4.2%, manakala purata pendapatan sejam dijangka meningkat 0.3% bulan ke bulan (MoM, iaitu berbanding bulan sebelumnya), berbanding 0.1% sebelum ini.

Ramalan pertambahan pekerjaan yang agak sederhana ini menunjukkan pertumbuhan pekerjaan masih perlahan, walaupun beberapa petunjuk ekonomi terkini memberi tanda ekonomi masih bertahan.

Data pekerjaan sektor swasta ADP (laporan anggaran pekerjaan daripada syarikat pemproses gaji ADP) menunjukkan penambahan kira-kira 86,000 pekerjaan, melebihi jangkaan. Pada masa sama, kadar pemberhentian pekerja yang masih rendah memberi isyarat keadaan pasaran buruh mungkin tidak merosot sepantas yang dicadangkan oleh angka pekerjaan September.

Namun, angka utama NFP bukan satu-satunya tumpuan. Pertumbuhan gaji, kadar pengangguran, serta semakan (revisions, iaitu pembetulan semula data bulan-bulan terdahulu) boleh bersama-sama mempengaruhi jangkaan inflasi dan dasar monetari Rizab Persekutuan (Federal Reserve/Fed, bank pusat AS yang menetapkan kadar faedah).

Contohnya, pertumbuhan pekerjaan yang lebih kukuh disertai gaji yang meningkat lebih pantas boleh menguatkan jangkaan kadar faedah kekal tinggi, manakala pengambilan pekerja yang lemah dan pertumbuhan gaji yang perlahan boleh menyokong jangkaan dasar yang kurang ketat.

Bagaimana NFP dan Kadar Faedah Mempengaruhi Harga Emas?

Harga emas banyak dipengaruhi oleh jangkaan kadar faedah AS kerana emas tidak memberi pendapatan faedah. Apabila hasil bon Perbendaharaan meningkat, kos peluang (opportunity cost, iaitu faedah yang “terlepas” kerana memegang emas berbanding aset yang bayar faedah) untuk memegang emas biasanya meningkat, lalu mengurangkan tarikan emas berbanding aset yang memberi faedah.

Hubungan antara hasil Perbendaharaan AS dan harga emas menjadi lebih penting apabila menilai kadar faedah sebenar (real interest rates, iaitu kadar faedah selepas ditolak jangkaan inflasi), yang boleh memberi gambaran tambahan tentang prestasi emas.

Rizab Persekutuan kini mengekalkan kadar faedah penanda aras (benchmark interest rate, kadar rujukan utama ekonomi) dalam julat 3.75%–4.00%, dengan mesyuarat dasar seterusnya dijadualkan pada 8–9 Disember.

Dalam keadaan ini, angka pekerjaan Jumaat boleh mempengaruhi jangkaan keputusan Disember, khususnya jika keputusan jauh berbeza daripada ramalan pasaran. Memahami bagaimana jangkaan kadar faedah mempengaruhi pasaran kewangan boleh membantu mentafsir reaksi emas terhadap data ekonomi.

Walau bagaimanapun, hubungan antara data pekerjaan dan harga emas tidak semestinya serta-merta atau konsisten. Dalam keadaan ketidaktentuan ekonomi, permintaan perlindungan boleh mengimbangi tekanan daripada hasil yang lebih tinggi, manakala data pekerjaan yang lemah juga boleh meningkatkan kebimbangan terhadap pertumbuhan dan kestabilan pasaran kewangan.

Oleh itu, pedagang mungkin lebih mendapat manfaat dengan memantau pergerakan gabungan emas, Indeks Dolar AS dan hasil Perbendaharaan selepas pengumuman, berbanding menilai angka utama NFP secara berasingan.

Mengapa Emas Melantun Walaupun Pasaran Sedang Dijual Besar-besaran?

Pemulihan terkini emas berlaku seiring beberapa perkembangan yang memperbaiki suasana untuk logam berharga.

Indeks Dolar AS melemah menghampiri paras terendah sebulan sekitar 101, manakala hasil Perbendaharaan penanda aras 10 tahun turun menghampiri 4.9%. Kedua-dua pergerakan ini membantu mengurangkan tekanan yang sebelum ini menekan harga emas.

Sementara itu, harga minyak yang menurun—disokong harapan kemajuan rundingan diplomatik AS-Iran—turut membantu meredakan kebimbangan inflasi. Harga tenaga yang lebih rendah boleh mengurangkan jangkaan pengetatan monetari tambahan (monetary tightening, iaitu polisi menaikkan kadar faedah atau mengurangkan rangsangan), sekali gus menyokong aset yang tidak memberi faedah seperti emas.

Namun, hubungan emas dengan inflasi lebih rumit daripada sekadar harga pengguna naik atau turun. Seperti dibincangkan dalam sama ada emas benar-benar berkesan sebagai lindung nilai inflasi (inflation hedge, iaitu aset yang diharap mengekalkan kuasa beli ketika harga barang naik), prestasinya juga bergantung pada kadar faedah sebenar, dasar monetari dan keadaan pasaran secara keseluruhan.

Perkembangan ini membantu emas pulih dari zon permintaan AS$3,820–AS$3,870 (demand zone, iaitu kawasan harga yang sebelum ini menunjukkan minat belian kuat), walaupun lantunan ini masih belum memberi isyarat yang jelas bahawa trend menurun dari sudut teknikal sudah berakhir.

Tiga Senario Harga Emas Selepas NFP

Reaksi pasaran terhadap laporan pekerjaan Jumaat banyak bergantung pada sejauh mana angka sebenar berbanding jangkaan, termasuk data pertumbuhan gaji dan pengangguran. Menilai beberapa kemungkinan sangat berguna ketika pengumuman data utama, kerana analisis senario dalam dagangan CFD (CFD/Contract for Difference, iaitu kontrak untuk berdagang pergerakan harga tanpa memiliki aset) membantu pedagang menilai keadaan pasaran yang berbeza, bukan bergantung pada satu ramalan sahaja.

1. NFP Lebih Kuat: Tekanan Baharu ke atas Emas

Bacaan NFP melebihi 100,000 pekerjaan, khususnya jika disertai pertumbuhan gaji 0.3% atau lebih tinggi, boleh mengukuhkan jangkaan dasar monetari yang lebih ketat dan mendorong pemulihan dolar AS serta kenaikan hasil Perbendaharaan.

Dalam keadaan ini, emas mungkin sukar mengekalkan kenaikan terkini, dan pusingan turun boleh membuka ruang kepada paras sokongan yang lebih rendah. Jika tekanan jualan bertambah, zon permintaan AS$3,820–AS$3,870 boleh kembali menjadi kawasan tumpuan.

2. NFP Menepati Jangkaan: Emas Mungkin Bergerak Mendatar

Jika pertumbuhan pekerjaan berada dalam julat jangkaan sekitar 50,000–70,000 pekerjaan, reaksi pasaran serta-merta mungkin lebih terkawal, terutama jika pengangguran dan pertumbuhan gaji hampir menepati ramalan.

Dalam senario ini, semakan semula angka NFP September boleh menjadi lebih penting, manakala emas mungkin terus bergerak mendatar (konsolidasi, iaitu turun naik dalam julat) di bawah rintangan AS$4,220 ketika pedagang menilai kesan terhadap dasar monetari.

3. NFP Lebih Lemah: Berpotensi Menyokong Pemulihan Emas

Bacaan NFP di bawah 30,000 pekerjaan atau kadar pengangguran meningkat melebihi 4.3% boleh mengukuhkan kebimbangan bahawa pasaran buruh semakin lemah, sekali gus mengurangkan jangkaan pengetatan monetari tambahan.

Jika disertai penurunan hasil Perbendaharaan dan dolar yang lebih lemah, keputusan seperti ini boleh menyokong pemulihan emas ke arah AS$4,220.

Pergerakan yang kekal di atas paras rintangan ini akan meletakkan AS$4,380 sebagai sasaran seterusnya, namun trend lebih besar masih memerlukan pengesahan teknikal (technical confirmation, iaitu isyarat tambahan pada carta yang menyokong perubahan trend).

Ramalan Harga Emas: Paras Utama XAUUSD untuk Dipantau

Dari sudut teknikal, pemulihan emas dari zon permintaan AS$3,820–AS$3,870 telah memperbaiki momentum jangka pendek (momentum, iaitu kekuatan arah pergerakan harga), tetapi harga masih berada di bawah beberapa paras rintangan penting.

Kawasan AS$4,220 ialah halangan pertama yang besar untuk lantunan semasa, kerana sebelum ini ia mengehadkan kenaikan sepanjang Oktober. Penembusan yang kekal di atas kawasan ini boleh menarik minat belian seterusnya ke arah AS$4,380.

Selepas itu, purata bergerak mudah (SMA) 200 tempoh pada carta harian berada berhampiran AS$4,470, menjadikannya rujukan teknikal penting untuk menilai sama ada trend menurun yang lebih besar mula melemah.

Sebaliknya, kegagalan menembusi AS$4,220 boleh membuatkan emas terdedah kepada tekanan jualan semula, terutamanya jika laporan NFP mengukuhkan dolar AS dan hasil Perbendaharaan.

Apa Yang Pedagang Emas Patut Pantau Selepas NFP?

Walaupun angka utama NFP biasanya mendapat perhatian paling pantas, reaksi pasaran keseluruhan sering memberi petunjuk yang lebih berguna tentang hala tuju harga emas.

Perubahan pada purata pendapatan sejam dan semakan semula angka pekerjaan September boleh mempengaruhi tafsiran pelabur terhadap kekuatan ekonomi AS. Pergerakan dolar AS dan hasil Perbendaharaan juga akan menunjukkan sama ada laporan ini mengukuhkan atau menolak jangkaan dasar monetari sedia ada.

Pedagang yang menilai pergerakan pasaran ketika pengumuman ekonomi utama juga boleh mendapat manfaat dengan memahami cara berdagang ketika berita diumumkan, khususnya kerana perubahan harga yang sangat pantas dan spread yang melebar (spread, iaitu perbezaan harga beli dan jual) boleh meningkatkan risiko pelaksanaan dagangan.

Memandangkan potensi turun naik harga yang besar, mengekalkan saiz posisi yang sesuai dan mengamalkan prinsip pengurusan risiko (risk management, kaedah mengehadkan kerugian seperti had rugi dan saiz dagangan) kekal penting ketika pasaran tidak stabil.

Di luar NFP, perkembangan harga minyak dan kemajuan rundingan AS-Iran kekal relevan kerana berpotensi mempengaruhi inflasi, manakala mesyuarat Fed pada Disember ialah satu lagi peristiwa penting untuk pasaran emas.

Mula berdagang sekarang — klik di sini untuk membuat akaun sebenar VT Markets anda.