Senario penurunan 2027 berpusat pada jualan besar-besaran dipacu AI yang menukar pembetulan teknologi AS kepada pasaran beruang yang mendalam apabila penggunaan perusahaan mengecewakan, model lebih murah menjejaskan token mahal, dan lebihan kapasiti bertembung dengan kos pembiayaan yang lebih tinggi, dengan kejadian kredit merebak melangkaui hyperscaler. Kira-kira satu pertiga pertumbuhan AS setakat ini pada 2026 datang daripada AI, dan susut nilai ekuiti tambahan 30% digambarkan sebagai menghapuskan AS$24.5tr kekayaan isi rumah, menjejaskan pengguna berpendapatan tinggi sementara pelaburan dihimpit melalui spread kredit yang lebih luas yang turut menekan capex bukan teknologi. Satu lagi risiko ialah inflasi pusingan kedua di Eropah: sela masa yang lebih panjang, pasaran buruh lebih ketat dalam keadaan migrasi rendah, dan lonjakan semula tenaga—minyak pada AS$130/setong atau lebih—boleh mengekalkan inflasi teras jauh di atas sasaran pada 2027 dan menangguhkan pemotongan kadar, terutama jika kerajaan memperluas sokongan walaupun kos pinjaman meningkat.
Kejutan bekalan boleh menambah tekanan. El Niño yang teruk, paras air Terusan Panama yang rendah, atau kegagalan siber atau teknikal berbilang hari yang mengganggu elektrik, pembayaran, komunikasi atau perkhidmatan awan merentasi beberapa ekonomi Eropah boleh menyebabkan inflasi utama kekal pada 4%—terutama di Eropah—hingga jauh ke 2028, manakala gangguan berulang menyusuli gangguan elektrik 18 jam Sepanyol pada 2025 dan memaksa perbelanjaan daya tahan yang mahal. Mengimbangi ini, pencairan geopolitik boleh mengurangkan premium risiko: penyelesaian Ukraine lebih awal dan diplomasi Timur Tengah yang lebih luas boleh menurunkan harga minyak, diesel dan gas asli Eropah, menolak inflasi AS dan Eropah di bawah 2% menjelang musim panas selepas suku pertama yang tinggi dan mempercepat pemotongan kadar. Ujian tekanan terakhir ialah kejatuhan bon yang lebih mendalam: hasil Perbendaharaan AS 10 tahun ditanda pada 6% jika pertumbuhan mencecah 3-4%, defisit melebar, atau nyahinflasi terhenti; di Eropah, spread Perancis melepasi 200bp boleh merebak ke BTP Itali, menekan ECB ke arah pendirian lebih dovish atau penamatan Pengetatan Kuantitatif, walaupun ambang Transmission Protection Instrument digambarkan masih belum dipenuhi.
—
Lindung Nilai Terhadap Kemerosotan Pasaran Dipacu AI dan Risiko Inflasi
Kita mesti melaksanakan lindung nilai secara agresif terhadap pendedahan kepada ekuiti AS melalui opsyen put indeks ekuiti atau kontrak hadapan (futures) pendek apabila risiko penilaian teknologi semakin meningkat. Dengan perbelanjaan modal berkaitan AI memacu kira-kira satu pertiga pertumbuhan ekonomi AS kebelakangan ini, sebarang tanda penggunaan perusahaan yang lemah boleh mencetuskan pembetulan pasaran yang tajam seakan kejatuhan Nasdaq 78% semasa gelembung teknologi 2000. Untuk mengurus risiko menurun ini, kita harus memantau rapi spread kredit hasil tinggi (high-yield) sebagai isyarat awal tekanan di luar hyperscaler teknologi utama.
Jika jualan ekuiti mengancam untuk menghapuskan trilion dolar kekayaan isi rumah, kita harus membuat posisi untuk pelonggaran monetari pantas oleh Rizab Persekutuan. Peralihan sejarah menunjukkan bank pusat bertindak cepat apabila kesan kekayaan mengancam perbelanjaan pengguna, menjadikan posisi long dalam niaga hadapan kadar faedah jangka pendek sebagai dagangan yang menarik. Kita boleh melaksanakan strategi curve-steepener untuk menangkap pemotongan kadar yang agresif jika pihak berkuasa monetari terpaksa meninggalkan pendirian hawkish.
Kita perlu melindungi portfolio daripada potensi gelombang kedua inflasi dengan membina pendedahan long dalam komoditi tenaga dan pertanian. Dengan minyak mentah berpotensi melonjak semula menghampiri AS$130 setong—paras terakhir dilihat semasa kejutan bekalan 2022—dan harga gas asli meningkat, inflasi utama boleh dengan mudah memecut semula ke tahun depan. Pedagang derivatif harus membeli opsyen call (upside) ke atas minyak mentah dan gas asli sambil mengurangkan posisi yang bergantung pada pemotongan kadar bank pusat serta-merta.
Kita harus melindung nilai terhadap gangguan rantaian bekalan secara mengejut dengan membeli volatiliti tersirat merentasi niaga hadapan pertanian dan kontrak kuasa Eropah. Kejadian gangguan seperti corak El Niño atau kegagalan grid utama boleh dengan cepat menolak inflasi kembali ke sekitar 4%, memaksa bank pusat mengekalkan kadar faedah tinggi. Strategi straddle long ke atas indeks komoditi memberi pulangan asimetri yang murah jika cuaca tidak menentu atau kejadian siber memberi kesan kepada laluan perkapalan utama seperti Terusan Panama.
—
Penentuan Posisi bagi Peralihan Geopolitik dan Volatiliti Pasaran Bon
Sebaliknya, kita wajar menyediakan lindung nilai penurunan (downside) secara taktikal ke atas harga tenaga untuk menangkap risiko kejayaan diplomatik mengejut di Eropah atau Timur Tengah. Penghapusan premium risiko geopolitik boleh menolak inflasi di bawah 2% menjelang musim panas depan, memaksa bank pusat kepada pemotongan kadar yang lebih pantas daripada jangkaan. Kita boleh menggunakan opsyen put di luar wang (out-of-the-money) ke atas minyak mentah sambil menambah posisi long dalam niaga hadapan kadar faedah jangka pendek Eropah untuk meraih manfaat “dividen keamanan” ini.
Akhir sekali, kita mesti bersedia menghadapi volatiliti tinggi dalam pasaran pendapatan tetap apabila hasil Perbendaharaan AS 10 tahun berisiko menguji paras tertinggi berbilang dekad menghampiri 6%. Di Eropah, defisit fiskal yang semakin melebar bermakna kita harus berdagang perbezaan spread kedaulatan dengan melakukan short niaga hadapan bon kerajaan Perancis dan Itali berbanding hutang Jerman. Jika spread hasil Perancis-Jerman meletup melepasi 200 mata asas—paras yang tidak dilihat sejak krisis hutang Zon Euro—kita harus menjangkakan pelarasan dasar kecemasan atau peralihan dovish daripada pihak berkuasa monetari Eropah.
Mula berdagang sekarang — klik di sini untuk membuat akaun sebenar VT Markets anda.
