Kejatuhan 22% Dow pada “Black Monday”, susut 508 mata daripada 2,246.74, dibandingkan dengan paras hari ini: dengan Dow ditutup pada 51,966.03 pada 19 Oktober, pergerakan setara akan bersamaan 11,432.53 mata. Dalam dagangan semasa, nadanya dilihat sebagai rotasi, bukan pelupusan (liquidation), selepas minggu lemah untuk saham pertumbuhan: Nasdaq jatuh 4.5% untuk minggu terburuk sejak Jun, S&P 500 susut hampir 2%, manakala Dow naik 0.7% apabila barangan asas pengguna, penjagaan kesihatan dan tenaga mendahului. Pada hari tersebut, Dow turun 36 mata manakala S&P 500 naik 32; Nasdaq menambah 290 mata atau 1.1%, Russell naik 7 dan Indeks Pengangkutan turun 178. S&P 500 Equal Weight susut 30, manakala “Mag 7” meningkat 545 mata atau 1.5%; semikonduktor naik 1.8%, siber 1.1%, teknologi disruptif 1.2%, perisian 1.6% dan saham memori 4.5%. S&P 500 berada 1.4% di bawah paras tertinggi dan Nasdaq 5.7% lebih rendah berbanding paras dua minggu lalu, dengan beberapa segmen turun lebih 20%.
Dorongan kepada naratif AI datang daripada rundingan mengenai perjanjian kuasa pengkomputeran yang berpotensi bernilai $45 bilion antara Nscale dan Anthropic, manakala kadar bergerak lebih tinggi apabila harga Perbendaharaan jatuh: TLT turun 0.75% dan TLH 0.6%, mendorong hasil 10 tahun naik hampir 4 mata asas kepada 5.135% dan 30 tahun naik 6 mata asas kepada 5.46%. Tenaga menambah tekanan, dengan WTI naik 2.2% kepada $103.66 dan kemudian bertambah lagi $2, atau 2.1%, kepada $105.87, manakala emas kekal dalam julat $4,000–$4,250 dan VIX bertahan sedikit di atas garis arah alirnya. Dari segi pendapatan, Cleveland-Cliffs melaporkan EPS terlaras 28 sen dan EBITDA terlaras $612 juta ke atas jualan kira-kira $5.6 bilion, menaikkan sahamnya 16.4%; senarai yang lebih luas menyusul, bersama data termasuk bukan pembuatan Philly Fed, permulaan pembinaan rumah, permit bangunan dan jualan rumah belum selesai. Eropah jatuh sekitar 0.5%–0.8%, dan niaga hadapan AS bercampur: Dow +130, S&P -3, Nasdaq -125, Russell +2; S&P 500 ditutup pada 7,690, 32 mata di bawah rintangan 7,705. GM mengatasi jangkaan tetapi memberi panduan berhati-hati, dengan saham turun 5.7%.
Rotasi Sektor Berbanding Pelupusan Sistemik
Kita tidak wajar mengelirukan rotasi sektor biasa dengan pelupusan pasaran secara sistemik seperti Oktober 1987. Walaupun tekanan pasaran kebelakangan ini menolak sektor teknologi ke kawasan terlebih jual (oversold), indeks volatiliti yang luas kekal stabil dan bukannya melonjak ke tahap panik melampau. Jurang antara tajuk berita bernada malapetaka dan penetapan harga opsyen yang sebenar memberi peluang kukuh untuk menjual volatiliti tersirat (implied volatility) yang melambung, bukannya membayar mahal bagi lindung nilai pasaran secara menyeluruh.
Kita perlu memfokuskan strategi derivatif kepada dispersi saham tunggal (single-stock dispersion) dan bukannya mengambil posisi tumpul pada indeks utama. Penurunan indeks yang menjadi tajuk utama masih berada dalam julat sejarah normal, walaupun subsektor teknologi dan memori tertentu telah mencatat susut nilai 20%. Data sejarah menunjukkan pembelian call spread berisiko terhad (defined-risk) pada saham bermodal besar berkualiti dengan penunjuk kekuatan relatif yang terlebih jual menawarkan nisbah risiko-ganjaran yang menarik apabila pembeli “buy-the-dip” kembali masuk.
Halangan Makro Dan Strategi Opsyen
Kita juga mesti menghormati halangan makro yang jelas daripada minyak mentah West Texas Intermediate yang kekal di atas $105 setong, bersama hasil Perbendaharaan 10 tahun sekitar 5.14%. Kos pinjaman yang tinggi menjadikan opsyen call saham berjangka panjang mahal untuk dipegang, kerana hasil yang tinggi lazimnya mengehadkan gandaan penilaian indeks. Sebaliknya, penggunaan opsyen call tenaga atau spread sektor tenaga membolehkan kita meraih keuntungan secara langsung daripada premium risiko geopolitik yang meningkat tanpa terlalu terdedah kepada risiko penilaian teknologi pertumbuhan tinggi.
Dengan pelaporan pendapatan utama merentasi pertahanan, automotif, tenaga dan teknologi mega-cap, volatiliti saham tunggal kini dinilai terlalu tinggi secara artifisial. Kita wajar melaksanakan strategi opsyen berisiko terhad, seperti credit spread atau iron condor, untuk menangkap penurunan mendadak premium opsyen yang lazim berlaku sejurus selepas pengumuman pendapatan. Memberi tumpuan rapi kepada perincian pelaksanaan dan metrik aliran tunai, bukannya angka tajuk awal, akan memastikan kedudukan kita kukuh menjelang kemas kini daripada syarikat gergasi seperti Meta dan Tesla.
Mula berdagang sekarang — klik di sini untuk membuat akaun sebenar VT Markets anda.
