Geoff Yu dari BNY Mellon menjangkakan Bank Pusat Eropah (ECB) akan melangkau kenaikan kadar pada Oktober dan berkata kitaran tersebut mungkin sudah berakhir untuk tahun ini, dengan merujuk kepada panduan bank mengenai kesan pusingan kedua (second-round effects) di samping risiko kedaulatan (sovereign) yang semakin timbul serta ketidaktentuan berkaitan belanjawan Perancis. Beliau juga berhujah bahawa jika ECB beralih kepada langkah-langkah kunci kira-kira (balance-sheet), ia pada praktiknya akan menoktahkan pengetatan yang dipacu kadar kerana alat dasar tidak sepatutnya beroperasi dalam arah yang saling bercanggah.
Yu melihat pengekalan kadar pada Disember sebagai senario asas, melainkan harga gas asli menghampiri senario inflasi “teruk” dalam unjuran kakitangan ECB. Dengan spread kedaulatan dan korporat berada di bawah penelitian, ECB berdepan persoalan mengenai penggunaan Transmission Protection Instrument, yang ditubuhkan pada 2022 untuk mengekang pelebaran tidak teratur dalam spread kedaulatan kawasan euro. Daripada mengaktifkan instrumen itu, beliau melihat penamatan pengetatan kuantitatif (QT) sebagai tindak balas yang lebih berkemungkinan jika spread OAT-Bund melebar semula, sambil memberi amaran bahawa sebarang penggunaan kunci kira-kira akan membawa pengakhiran kenaikan kadar lebih dekat.
Implikasi terhadap Strategi Kadar Faedah dan Volatiliti Pasaran
Kami menjangkakan Bank Pusat Eropah akan mengekalkan kadar faedah tidak berubah dalam mesyuarat Oktober akan datang, sekali gus memberi isyarat kemungkinan kitaran kenaikan kadar semasa menghampiri penghujungnya. Pedagang derivatif wajar melaraskan strategi kadar faedah jangka pendek, seperti niaga hadapan Euribor dan swap kadar faedah, untuk mengambil kira jeda yang berpanjangan hingga akhir tahun. Secara sejarahnya, apabila isyarat jeda bank pusat semakin kukuh, volatiliti kadar jangka pendek cenderung menurun, menjadikan strategi long volatiliti pada kadar hujung pendek kurang menarik.
Spread Kedaulatan, Ketidaktentuan Fiskal, dan Prospek FX Euro
Kami perlu memantau dengan teliti spread bon kedaulatan Zon Euro, khususnya spread OAT Perancis 10 tahun berbanding Bund Jerman, yang kerap menghampiri paras kritikal 70 hingga 80 mata asas ketika episod ketidaktentuan belanjawan fiskal di Paris. Jika perbahasan belanjawan Perancis mencetuskan pelebaran spread lanjut, kami menjangkakan bank pusat akan memperlahankan atau menghentikan proses pengetatan kuantitatifnya sebelum mempertimbangkan alat kecemasan yang lebih agresif seperti Transmission Protection Instrument. Pedagang derivatif boleh memanfaatkan dinamik ini dengan menyusun dagangan spread atau menggunakan swap gagal kredit (CDS) ke atas hutang kedaulatan Zon Euro untuk melindung nilai daripada ketidakstabilan fiskal setempat.
Jeda kenaikan kadar yang digabungkan dengan tekanan fiskal lazimnya mengehadkan momentum kenaikan Euro berbanding mata wang utama seperti Dolar AS. Pedagang derivatif wajar mempertimbangkan perlindungan penurunan atau strategi opsyen julat terhad (range-bound) pada pasangan EUR/USD, seperti membeli put atau menjual call spread. Namun, kami mesti terus memantau niaga hadapan penanda aras gas asli Dutch TTF dengan rapat, memandangkan lonjakan mendadak harga tenaga boleh menghidupkan semula kebimbangan inflasi dan memaksa dasar monetari kembali ke landasan pengetatan.
Mula berdagang sekarang — klik di sini untuk membuat akaun sebenar VT Markets anda.
