Andrew Maguire disertai Danielle DiMartino Booth dari QI Research untuk menilai tekanan di sebalik gambaran Federal Reserve tentang ekonomi yang stabil, termasuk tekanan ke atas perniagaan kecil, petani dan hartanah komersial, di samping pasaran kredit yang menilai semula tahap risiko yang disifatkan tidak pernah dilihat dalam beberapa dekad. Perbincangan turut menjejaki peralihan emas daripada kaitan lazimnya dengan kadar faedah dan menyentuh tingkah laku pasaran yang lebih luas, daripada kebimbangan gelembung pasaran saham hingga perbandingan yang dibuat dengan Republik Weimar.
Perhatian kemudian beralih kepada geopolitik dan dasar, dengan fokus terhadap implikasi pertemuan Xi–Trump terhadap dolar serta bagaimana Fed mungkin bergantung pada data yang salah ketika menilai keadaan sebenar di lapangan. DiMartino Booth berhujah bahawa polarisasi politik ialah risiko yang tidak diambil kira dalam penetapan harga pasaran, sambil turut menunjukkan hutang margin sebagai kerentanan yang dipandang ringan. Episod ini diakhiri dengan pandangan bahawa memiliki emas dan perak fizikal merupakan pendekatan jangka panjang yang diutamakan.
—
Kebankrapan Meningkat, Emas ‘Berpisah’, dan Risiko Hartanah yang Kian Memuncak
Kita sedang melihat perbezaan yang ketara antara keyakinan awam Fed dan realiti getir peningkatan kebankrapan korporat. Pemfailan kebankrapan Bab 11 telah melonjak lebih 40% berbanding tahun lalu apabila kos pinjaman tinggi yang berpanjangan akhirnya menghimpit perniagaan kecil. Pedagang derivatif wajar segera melakukan lindung nilai terhadap risiko kredit yang semakin melebar ini dengan mengambil posisi bagi menjangkakan lonjakan mendadak dalam swap gagal bayar kredit (CDS) hasil tinggi.
Kita juga perlu mengakui bahawa emas telah memutuskan sepenuhnya hubungan songsang tradisionalnya dengan kadar faedah benar. Walaupun hasil kekal tinggi, emas mengekalkan momentum bersejarahnya jauh melepasi AS$2,600 seauns, didorong oleh pembelian agresif bank pusat dan kebimbangan inflasi berstruktur. Kami menasihatkan pedagang supaya berhenti bergantung pada model korelasi kadar “legasi” dan sebaliknya membeli opsyen long-gamma ke atas logam berharga untuk menangkap penembusan berstruktur ini.
Bahaya dalam sektor hartanah komersial jauh lebih besar daripada apa yang sedang diambil kira oleh pasaran lebih luas ketika ini. Dengan lebih AS$1.5 trilion hutang gadai janji komersial matang sehingga hujung tahun ini, kadar tunggakan pinjaman yang disandarkan kepada pejabat telah pun meningkat melepasi 9%. Pedagang derivatif patut mempertimbangkan untuk menjual pendek indeks sekuriti bersandarkan gadai janji komersial (CMBS) atau membeli opsyen put perlindungan ke atas bank-bank serantau yang mempunyai pendedahan hartanah yang tinggi.
—
Bahaya Hutang Margin, Risiko Politik, dan Titik Buta Fed
Kami amat bimbang tentang tahap hutang margin yang kurang dilaporkan, yang secara senyap-senyap telah meningkat ke paras berbahaya dan menyediakan pentas untuk kejadian pelupusan paksa yang pantas. Apabila anda menggabungkan leverage ini dengan polarisasi politik yang belum pernah berlaku, pembetulan pasaran yang mendadak dan ganas menjadi amat berkemungkinan. Kami mengesyorkan membeli opsyen put di luar wang (out-of-the-money) pada indeks saham utama untuk melindungi portfolio daripada ancaman berganda leverage dan ketidakstabilan politik ini.
Fed terus bergantung pada data ekonomi yang ketinggalan, sekali gus terlepas pandang tekanan stagflasi yang kini menghimpit sektor pertanian dan pembuatan. Untuk meraih keuntungan daripada titik buta dasar ini, kami mencadangkan penggunaan swaption kadar faedah untuk bertaruh terhadap pembalikan dasar yang terpaksa dan mendadak dalam beberapa minggu akan datang. Bersedia menghadapi rekahan dalam pasaran kredit ini bukan lagi pilihan; ia satu keperluan demi kelangsungan dagangan.
Mula berdagang sekarang — klik di sini untuk membuat akaun sebenar VT Markets anda.
