Sidang kemuncak Trump–Xi menghasilkan jadual masa, bukannya perjanjian substantif, menyebabkan pasaran menilai tiga tarikh akhir berasingan merentas perdagangan, minyak dan teknologi. Setiausaha Perbendaharaan Scott Bessent pada Rabu, 23 September berkata gencatan perdagangan Busan, yang sebelum ini dijadual tamat pada 10 November 2026, akan dilanjutkan hingga 10 Januari 2027, mengekalkan tarif pada paras lebih rendah dan memastikan aliran nadir bumi berterusan. Di luar itu, minggu tersebut hanya menyaksikan “papan” perdagangan terhad untuk set barangan yang sempit, cadangan AS bagi amaran insiden AI dan dua ekor panda, tanpa pengumuman awam mengenai cip atau nadir bumi serta tiada perincian Rumah Putih tentang perbincangan tertutup.
Faktor makro mendominasi pergerakan harga. Dolar mencapai paras tertinggi dalam hampir dua bulan apabila jangkaan kenaikan kadar faedah Rizab Persekutuan meningkat, manakala hasil Perbendaharaan AS naik ke paras tertinggi sejak 2007, dengan 10 tahun melepasi 5%. Brent diniagakan melebihi AS$105 setong apabila optimisme terhadap kemajuan AS–Iran meningkat dan kemudian pudar. Dalam mata wang, yuan pernah meningkat ke paras tertinggi tiga setengah tahun sebelum susut menghampiri 6.72 sedolar selepas Bank Rakyat China menetapkan titik tengah lebih lemah daripada jangkaan. Aliran dagangan membentuk insentif: lebihan China pada Ogos ialah AS$119.1 bilion, manakala defisit AS dengan China susut daripada AS$418 bilion pada 2018 kepada AS$203 bilion pada 2025. Risiko minyak tertumpu pada Hormuz dan Iran, apabila import minyak mentah China jatuh 38% sejak April, daripada kira-kira 13.2 juta tong sehari kepada sekitar 8.2 juta, seiring penggunaan kira-kira satu bilion tong rizab strategik. Mengenai cip dan Taiwan, Beijing merujuk kepada perbincangan, termasuk pakej senjata AS bernilai AS$14 bilion yang dibekukan sejak Mei, namun Washington tidak memberikan kenyataan awam dan kawalan eksport kekal berkuat kuasa.
—Penentududukan Menjelang “Jurang” Januari Ketika Volatiliti Makro
Dengan gencatan perdagangan Busan hanya dilanjutkan sehingga 10 Januari 2027, kita perlu bersedia untuk tetingkap kestabilan yang singkat diikuti volatiliti yang ketara. Pasaran sudah pun mengambil kira kelegaan sementara ini, menyebabkan Yuan berlegar sekitar paras 6.72 selepas rali kebelakangan ini. Kita wajar memanfaatkan tempoh tenang ini untuk membuat penentududukan menjelang “jurang” Januari, bukannya mengejar ketenangan semasa.
Kita tidak boleh mengabaikan tekanan makro yang lebih luas, khususnya apabila hasil Perbendaharaan AS 10 tahun diniagakan melebihi 5% dan indeks dolar menunjukkan pengukuhan semula. Dari perspektif sejarah, apabila hasil mencecah paras tertinggi 19 tahun, saham pertumbuhan dan sektor intensif modal berdepan tekanan penilaian yang teruk. Kami mengesyorkan pedagang derivatif menumpukan kepada strategi “steepener” keluk hasil dan strategi opsyen defensif bagi menampan persekitaran kadar tinggi ini.
—Menyusun Masa Volatiliti Merentas Minyak, Mata Wang dan Teknologi
Minyak kekal sebagai jam yang paling segera dan paling tidak menentu, dengan minyak mentah Brent berlegar melebihi AS$105 setong susulan ketegangan berterusan di sekitar Selat Hormuz. Penggunaan minyak global harian diunjurkan purata melebihi 103 juta tong sehari pada 2026, menjadikan sebarang gangguan di selat itu—yang mengendalikan kira-kira 20% petroleum dunia—sangat sensitif kepada pasaran. Kami mencadangkan pembelian “call spread” Brent jangka pendek untuk menangkap lonjakan mengejut sambil menggunakan opsyen “put” ke atas ekuiti tenaga sebagai lindung nilai terhadap kejayaan penembusan gencatan senjata 60 hari.
Penetapan titik tengah harian oleh Bank Rakyat China baru-baru ini memberikan isyarat penting kepada pedagang mata wang. Jika Yuan melemah melepasi 6.80 dalam beberapa minggu akan datang, ia akan menandakan Beijing menjangkakan keruntuhan menjelang tarikh akhir perdagangan Januari. Kami menyarankan pembinaan posisi volatiliti panjang USD/CNY, kerana peningkatan perang perdagangan sebelum ini secara pantas telah menolak pasangan itu ke arah ambang 7.00.
Pasaran terus kurang menilai risiko ekor sistemik yang mengelilingi Taiwan, yang menghasilkan lebih 90% cip mikro paling maju di dunia. Memandangkan pakej senjata AS bernilai AS$14 bilion dibekukan dan ketiadaan konsensus rasmi AS–China mengenai Taiwan, penilaian sektor cip amat terdedah. Kami berpandangan pembelian opsyen “put” di luar wang (out-of-the-money) ke atas ETF semikonduktor utama ialah cara lindung nilai yang kos efektif terhadap sekatan rantaian bekalan secara mengejut.
Dalam beberapa minggu akan datang, kita perlu memantau dengan rapat jumlah pembelian China terhadap produk pertanian dan tenaga AS, di samping sebarang kemajuan diplomatik di Oman berkaitan Iran. Metrik konkrit ini akan menentukan sama ada kita meleraikan lindung nilai defensif atau menggandakan pertaruhan volatiliti. Mengekalkan horizon dagangan yang pendek dan fokus pada tarikh-tarikh khusus ini akan melindungi modal kita ketika tiga jam ini terus berdetik menuju tarikh akhir.
Mula berdagang sekarang — klik di sini untuk membuat akaun sebenar VT Markets anda.
