Data pasaran buruh Poland bagi Ogos menunjukkan pekerjaan susut 0.8% tahun ke tahun, manakala gaji meningkat 5.6%. Jualan runcit naik 3.8% tahun ke tahun dan angka bekalan wang dijadualkan keluar hari ini. Bank pusat Hungary dijadualkan mengumumkan keputusan kadar faedah pada 2 petang CET.
Unjuran European Commission Debt Sustainability Monitor di bawah senario tanpa perubahan dasar digunakan untuk membandingkan laluan hutang 2035 antara edisi 2024 dan 2025, susulan penurunan penarafan Poland oleh Moody’s. Hutang 2035 yang diunjurkan bagi Romania bertambah baik kira-kira 15 mata peratusan tahun ke tahun apabila defisit utama mengecil daripada 9.3% KDNK pada 2024 kepada 7.9% pada 2025, dengan penurunan lanjut dijangka walaupun hutang meningkat dalam tempoh terdekat. Sebaliknya, unjuran hutang meningkat di Hungary, Poland dan Slovenia, serta lebih sederhana di Croatia, Czechia dan Slovakia; di bawah senario sama, hutang akan melepasi 100% dalam tempoh 10 tahun di Hungary, Poland dan Slovakia. Di pasaran, Hungary dijangka mengekalkan kadar pada 5.50%, manakala EURHUF bergerak menghampiri 361 dan EURCZK serta EURPLN merosot sedikit; agensi Slovakia ARDAL melelong EUR 603 juta merentas tempoh matang 2028/2029/2033/2043 pada hasil purata 3.34%, 3.56%, 3.90% dan 4.54%.
Peluang Dagangan Kadar Faedah dan FX Ketika Risiko Fiskal CEE Meningkat
Kami melihat peluang kukuh untuk pedagang derivatif membayar Interest Rate Swaps (IRS) Poland, khususnya pada tenor dua hingga lima tahun. Dengan pekerjaan Poland merosot 0.8% dan penurunan penarafan Moody’s baru-baru ini kepada A3, risiko fiskal semakin meningkat. Hasil bon 10 tahun Poland kebelakangan ini berlegar berhampiran 5.4%, dan kami menjangkakan tekanan menaik apabila unjuran hutang jangka panjang berisiko melepasi 100% daripada KDNK.
Keputusan bank pusat Hungary untuk menghentikan kitaran pelonggaran pada 5.50% hari ini menandakan risiko inflasi serantau kekal sangat melekit. Kami mengesyorkan lindung nilai terhadap kelemahan Forint Hungary dengan membeli opsyen panggilan EUR/HUF, menyasarkan pergerakan kembali ke paras 400 dalam beberapa minggu akan datang. Secara sejarah, apabila spread antara hasil Hungary dan Zon Euro mengecil terlalu pantas, Forint cenderung mengalami jualan besar-besaran yang ketara.
Keuntungan Fiskal Romania dan Strategi Perlindungan Kredit
Sebaliknya, konsolidasi fiskal agresif Romania telah menghasilkan penambahbaikan 15 mata peratusan dalam prospek hutang jangka panjangnya. Walaupun defisit utama Romania turun kepada 7.9% daripada KDNK, kami mencadangkan dagangan pengetatan cerun (steepening) keluk Romania menggunakan receiver swap jangka pendek dan payer swap jangka panjang. Strategi ini menangkap optimisme fiskal segera sambil melindungi daripada isu perbelanjaan struktur jangka panjang.
Kami juga mencadangkan membeli perlindungan melalui Credit Default Swaps (CDS) lima tahun ke atas hutang Poland dan Hungary. Data pasaran terkini menunjukkan spread kredit CEE mula melebar berbanding Bund Jerman apabila pelabur menghadam nisbah hutang yang meningkat ini. Mengambil posisi untuk pelebaran ini sekarang akan membolehkan pedagang mendapat manfaat daripada tekanan penarafan lanjutan yang dijangka sebelum akhir tahun.
Mula berdagang sekarang — klik di sini untuk membuat akaun sebenar VT Markets anda.
