BNY Markets berkata inflasi AS sedang dipacu oleh komponen teras PCE yang tidak sensitif kepada kadar faedah, yang boleh mengehadkan kesan pengetatan lanjut oleh Rizab Persekutuan. Firma itu menjangkakan satu lagi kenaikan kadar pada mesyuarat Fed Disember 2026, sambil mempersoalkan sama ada keseluruhan set kenaikan yang telah diambil kira oleh pasaran untuk 2027 akan benar-benar berlaku, memandangkan sifat kejutan yang didorong bekalan dan risiko kemusnahan permintaan.
Nota itu berhujah bahawa jika dasar yang lebih ketat menekan permintaan tetapi membiarkan harga yang memacu inflasi perkhidmatan sebahagian besarnya tidak berubah, Fed mungkin terpaksa melonggarkan pendiriannya tahun depan. Ia juga membingkaikan rejim dasar semasa sebagai sebahagiannya berkaitan mengekalkan kredibiliti dalam kawalan inflasi, bukannya bergantung pada pergerakan kadar semata-mata untuk menekan inflasi, melainkan permintaan benar-benar perlahan. Walaupun harga tenaga jatuh dan menghasilkan kejutan bekalan yang positif, BNY menambah tekanan inflasi yang dipacu permintaan masih boleh muncul semula.
Kenaikan Kadar Fed Dianggarkan Terlalu Tinggi Susulan Tekanan Sisi Bekalan
Kami percaya pasaran terlebih menganggarkan berapa kali Rizab Persekutuan akan menaikkan kadar faedah pada 2027. Walaupun satu kenaikan kadar terakhir berkemungkinan pada Disember 2026, penetapan harga pasaran semasa gagal menyedari bahawa kenaikan kadar tidak dapat membetulkan inflasi dari sisi bekalan. Pedagang derivatif seharusnya menggunakan minggu-minggu akan datang untuk membuat posisi bagi menghadapi perubahan mendadak dalam pandangan hawkish ini.
Data ekonomi terkini menunjukkan inflasi perkhidmatan teras kekal melekit pada 3.5%, sebahagian besarnya didorong oleh sektor seperti penjagaan kesihatan dan pengangkutan yang tidak bertindak balas terhadap kadar faedah yang tinggi. Secara sejarah, menggunakan kenaikan kadar yang agresif untuk merawat inflasi yang didorong bekalan hanya membawa kepada kemusnahan permintaan yang teruk, memaksa bank pusat berpusing hala. Kami menjangkakan dinamik ini akan memaksa Fed menghentikan sementara kitaran pengetatannya jauh lebih awal daripada jangkaan pasaran.
Strategi Derivatif dan Keluk Hasil Menjadi Lebih Curam Menjelang Jeda Fed
Kami mengesyorkan pedagang derivatif membeli opsyen panggilan (call) SOFR (Secured Overnight Financing Rate) Jun 2027 untuk memanfaatkan jeda yang akhirnya akan berlaku ini. Jika Fed berhenti menaikkan kadar, hasil jangka pendek akan turun dengan cepat, yang secara sejarahnya mencetuskan lonjakan besar dalam nilai opsyen ini. Strategi ini membolehkan kami meraih manfaat apabila pasaran mula menyingkirkan harga bagi kenaikan kadar 2027 yang tidak diperlukan ini.
Kami juga mencadangkan pelaksanaan dagangan “yield curve steepener”, khususnya dengan membeli niaga hadapan Perbendaharaan dua tahun dan menjual kontrak 10 tahun. Keluk hasil Perbendaharaan kekal sangat songsang, tetapi jeda Fed akan dengan pantas menolak hasil dua tahun lebih rendah. Dagangan ini menawarkan lindung nilai yang sangat baik terhadap kelembapan ekonomi yang berkemungkinan dicetuskan oleh kejutan sisi bekalan ini.
Mula berdagang sekarang — klik di sini untuk membuat akaun sebenar VT Markets anda.
