Bank of England mengekalkan kadar faedah tanpa perubahan, satu keputusan yang sememangnya dijangka memandangkan hanya 2bps pengetatan telah diambil kira sebelum pengumuman tersebut. Namun, isyarat dasar terus menunjukkan ke arah satu lagi kenaikan kadar pada November, menurut tafsiran MUFG terhadap dinamik undian, sementara tumpuan beralih kepada rombakan mengejut terhadap pengetatan kuantitatif (QT).
Di bawah pelan yang disemak semula, jualan dihentikan bagi sebahagian segmen, Gilt bertempoh lebih panjang akan dipegang secara kekal, dan satu blok bon yang ditetapkan akan dikurangkan melalui laluan baharu. Kira-kira GBP 146bn Gilt yang matang antara 2035 hingga 2049 dijadualkan untuk dijual pada kadar GBP 20bn setahun, dengan bon-bon tersebut dipindahkan terus kepada kerajaan melalui DMO (Debt Management Office) dan bukannya dilelong ke pasaran seperti QT sebelum ini. Susulan pengumuman itu, hasil Gilt 30 tahun jatuh 12bps, manakala pound sterling melemah pada hari yang sama, dengan rangka kerja baharu mengurangkan risiko hasil di hujung panjang menjelang belanjawan 28 Oktober.
Impak Rombakan QT terhadap Gilt dan Derivatif
Kami berpendapat rombakan pengetatan kuantitatif (QT) Bank of England yang tidak dijangka telah mengubah landskap bagi derivatif sterling dan Gilt secara asas. Dengan menyalurkan jualan Gilt bertempoh panjang sebanyak £20 bilion setahun terus kepada Debt Management Office, bukannya “melonggokkannya” ke pasaran terbuka, bank pusat pada hakikatnya mewujudkan jaringan keselamatan bagi hasil di hujung panjang. Peralihan strategik ini sudah pun menyejukkan hasil Gilt 30 tahun sebanyak 12 mata asas, menandakan persekitaran yang jauh lebih tenang untuk pasaran pendapatan tetap.
Bagi pedagang swap kadar faedah dan opsyen, kami mencadangkan posisi untuk keluk hasil Gilt yang lebih mendatar apabila risiko di hujung panjang terus berkurang. Dengan hasil Gilt 10 tahun kini stabil sekitar 3.95% dan hasil 30 tahun semakin mengecil, opsyen receiver bertempoh panjang kelihatan semakin menarik. Kami juga menjangka volatiliti tersirat pada swap sterling jangka panjang akan menurun secara beransur-ansur dalam beberapa minggu akan datang apabila pasaran menghadam mekanisme bekalan yang baharu ini.
Prospek Pasaran Sterling Menjelang Belanjawan Musim Luruh
Dengan belanjawan musim luruh UK dijadualkan pada 28 Oktober, pasaran opsyen mata wang sudah pun meletakkan harga bagi laluan yang lebih lancar berbanding peristiwa fiskal sebelum ini. Data sejarah daripada krisis “mini-bajet” 2022 menunjukkan betapa pantas volatiliti Gilt boleh menjejaskan pound, namun volatiliti tersirat satu bulan sterling kekal sangat stabil sekitar 7.8%. Kami mencadangkan pedagang derivatif memanfaatkan ketenangan ini dengan membeli opsyen panggilan (call) sterling, menyasarkan pergerakan ke arah paras 1.3300 berbanding dolar AS memandangkan risiko fiskal di bahagian penurunan kini banyak dikurangkan.
Selain itu, dengan majoriti penggubal dasar masih cenderung kepada dasar monetari yang lebih ketat, kenaikan kadar pada November akan datang kekal sangat berkemungkinan. Niaga hadapan sterling jangka pendek pada masa ini hanya mengambil kira peluang kecil untuk kenaikan, meninggalkan ruang bagi penetapan semula harga yang lebih hawkish jika data inflasi akan datang mengejutkan di sebelah atas. Kami menasihatkan agar mengekalkan pendedahan panjang terhadap pound untuk memanfaatkan persekitaran hasil yang menyokong ini sepanjang sebulan akan datang.
Mula berdagang sekarang — klik di sini untuk membuat akaun sebenar VT Markets anda.
