Inflasi UK meningkat pada Ogos, dengan CPI utama pada 3.1% tahun ke tahun, tertinggi sejak Disember tahun lalu. Harga tenaga memberi tolakan menaik terbesar: harga di pam meningkat 7% bulan ke bulan dan minyak pemanas naik 13% b/b, manakala Brent terus mengukuh. Inflasi perkhidmatan turut memecut, apabila sewa persendirian mencatat kenaikan 0.49% b/b, harga katering meningkat 0.45% b/b dan perkhidmatan kesihatan naik 0.4% b/b. CPI teras dan inflasi makanan disifatkan sederhana.
Inflasi kini berada di atas unjuran Bank of England, dengan CPI utama 0.25pp lebih tinggi daripada ramalan Bank dan CPI perkhidmatan 20bps melepasi unjurannya, manakala inflasi makanan (termasuk minuman bukan alkohol) kekal pada 1.3% t/t, sekitar 0.7pp di bawah ramalan Bank. Anggaran menunjukkan kenaikan had harga Ofgem melebihi 20% pada Januari, bersama rujukan kepada gelombang haba, kemarau dan potensi tekanan berkaitan El Niño ke atas harga makanan. Ramalan menunjukkan CPI boleh menghampiri 4% menjelang hujung tahun, sekali gus mencetuskan persoalan kepada MPC sama ada pendirian dasar semasa cukup ketat.
Strategi Portfolio dan Respons Kadar Faedah
Kami perlu segera melaras portfolio kerana inflasi utama UK meningkat secara tidak dijangka kepada 3.1% pada Ogos, jauh melepasi ramalan Bank of England. Dengan inflasi perkhidmatan 20 mata asas lebih panas daripada jangkaan dan kos tenaga melonjak, naratif pemotongan kadar yang pantas sudah berakhir. Kami mengesyorkan posisi jual pada niaga hadapan kadar faedah sterling jangka pendek (SONIA) untuk mengambil posisi bagi sebuah bank pusat yang jauh lebih hawkish dalam beberapa minggu akan datang.
Kenaikan 20% had harga tenaga Ofgem yang bakal berlaku pada Januari ini bermakna tekanan bil utiliti isi rumah akan bertambah buruk, mengekalkan inflasi di landasan untuk mencecah hampir 4% menjelang hujung tahun. Untuk melindung nilai risiko ini, kami patut mempertimbangkan posisi beli bagi opsyen gas asli dan minyak mentah Brent, khususnya ketika ketegangan Timur Tengah mengancam bekalan global. Data sejarah daripada kejutan tenaga terdahulu menunjukkan mengambil posisi awal dalam derivatif tenaga boleh memberikan perlindungan besar terhadap lonjakan harga musim sejuk.
Volatiliti FX dan Peluang Pendapatan Tetap
Dalam pasaran opsyen pertukaran asing, kami menjangkakan volatiliti meningkat bagi pasangan Sterling, khususnya GBP/USD dan EUR/GBP. Walaupun jangkaan kadar faedah lebih tinggi lazimnya menyokong Pound, ancaman stagflasi akibat kos sara hidup yang meningkat boleh mengehadkan kenaikan ini dengan cepat. Kami mencadangkan pembelian opsyen straddle atau strangle Sterling untuk meraih manfaat daripada pergerakan mendadak dua hala apabila pasaran menghadam data ekonomi akan datang.
Pasaran bon sudah pun bertindak balas, dengan hasil Gilt UK 2 tahun kembali menghampiri paras 4.2% apabila pedagang menyedari dasar monetari mesti kekal ketat. Kami percaya menjual Gilt jangka pendek atau membeli opsyen put ke atas niaga hadapan Gilt ialah dagangan berkeyakinan tinggi apabila laluan Bank of England menjadi lebih rumit. Dengan momentum inflasi semakin meningkat, kami perlu bertindak pantas untuk memposisikan portfolio bagi rejim “ketat lebih lama”.
Mula berdagang sekarang — klik di sini untuk membuat akaun sebenar VT Markets anda.
