Ahli ekonomi Societe Generale, Sam Cartwright dan Michel Martinez, meneliti risiko gangguan rantaian bekalan yang kembali meningkat bagi zon euro, dengan ketegangan di Timur Tengah menambah tekanan yang dilihat selepas Covid pada 2020-21 serta yang berkaitan dengan perang di Ukraine sejak 2022. Nota ini bertujuan untuk mengkuantifikasi tekanan bekalan Eropah dan pemindahannya kepada harga, dengan menggunakan adaptasi Global Supply Chain Pressure Index (GSCPI) Rizab Persekutuan New York untuk membina ukuran berasingan bagi Eropah dan Asia serta menilai bagaimana gangguan perdagangan melalui Selat Hormuz memberi kesan kepada setiap rantau.
Rangka kerja mereka menunjukkan tekanan rantaian bekalan mereda sepanjang musim panas tetapi kekal tinggi, dengan permintaan yang lebih kukuh membayangkan dorongan inflasi berterusan hingga tahun ini dan tahun depan. Merentas analisis senario, walaupun tekanan terus menyusut dalam beberapa bulan akan datang, mereka mengunjurkan inflasi barangan perindustrian bukan tenaga (non-energy industrial goods) zon euro memuncak pada 1.8% pada separuh kedua 2027 sebelum kembali ke paras lebih normal.
Gangguan Perkapalan Berpanjangan dan Tekanan Inflasi Teras
Kita perlu bersedia menghadapi tekanan berpanjangan ke atas barangan teras Eropah apabila gangguan rantaian bekalan di koridor perdagangan utama seperti Laut Merah terus berlarutan. Walaupun kadar tambang kontena global telah menurun daripada puncak krisis, Drewry World Container Index masih berada jauh di atas purata sejarah pada sekitar AS$3,000 bagi setiap kontena 40 kaki. Kami menjangka kesesakan perkapalan yang berterusan ini akan mengekalkan kos import Eropah pada paras tinggi, sekali gus secara langsung mengalir kepada inflasi teras dalam beberapa suku akan datang.
Penentududukan Pasaran Strategik di Tengah Inflasi dan Dasar ECB
Untuk memanfaatkan pandangan ini, kami mengesyorkan pedagang derivatif meningkatkan pendedahan kepada swap berkaitan inflasi Zon Euro, khususnya pada tenor satu hingga dua tahun. Memandangkan inflasi barangan perindustrian bukan tenaga diunjurkan memuncak pada 1.8% pada separuh kedua 2027, pasaran ketika ini menilai terlalu rendah tekanan harga teras jangka sederhana. Mengambil posisi panjang (going long) dalam swap ini menawarkan profil risiko-ganjaran yang menarik apabila kos input pembuatan kekal sangat “melekit”.
Kami juga mencadangkan pelarasan posisi dalam niaga hadapan kadar jangka pendek Euro (€STR) bagi mencerminkan laluan pemotongan kadar oleh Bank Pusat Eropah yang lebih perlahan daripada jangkaan. Kadar inflasi teras Eurostat kekal degil pada 2.8%, yang mengehadkan keupayaan bank pusat untuk melonggarkan dasar monetari secara agresif. Mengambil posisi pendek (short) niaga hadapan €STR jangka terdekat atau membeli put perlindungan akan melindungi portfolio daripada kejutan ECB yang lebih “hawkish” dalam beberapa minggu akan datang.
Akhir sekali, latar inflasi yang terus berdegil ini menyokong Euro yang lebih berdaya tahan berbanding mata wang utama lain. Kami cenderung membeli opsyen panggilan EUR/USD out-of-the-money untuk menangkap sebarang kenaikan ke arah paras 1.12. Strategi ini memanfaatkan pengecilan perbezaan kadar faedah apabila Rizab Persekutuan beralih (pivot) lebih pantas berbanding rakan sejawatnya di Eropah.
Mula berdagang sekarang — klik di sini untuk membuat akaun sebenar VT Markets anda.
