Perbendaharaan AS berkata ia akan meningkatkan operasi pembelian balik bon jangka panjangnya kepada AS$6 bilion pada Khamis, tiga kali ganda daripada kadar AS$2 bilion yang digariskan sebelum ini dan melebihi peningkatan “sekurang-kurangnya” AS$4 bilion yang dibayangkan untuk September. Program ini melibatkan pembelian semula Perbendaharaan AS (Treasury) lama yang bertempoh panjang untuk dilupuskan, dibiayai melalui penerbitan nota dan bon bertempoh lebih pendek, dengan matlamat menyokong harga dan menurunkan hasil (yield) bagi terbitan baharu di hujung jangka panjang. Jabatan itu membingkaikan langkah tersebut sebagai campur tangan kecairan bagi memastikan fungsi pasaran berjalan lancar, dan ia hadir ketika kerajaan persekutuan membayar lebih AS$1 trilion setahun dalam faedah; skala pembelian balik itu kekal kecil berbanding pasaran bon AS$32 trilion.
Kadar pasaran bagaimanapun terus meningkat menjelang Khamis: hasil Perbendaharaan 10 tahun naik melepasi 4.9%, paras yang kali terakhir dilihat pada Jun 2007, manakala hasil 30 tahun mencecah 5.341%, tertinggi sejak Jun 2004. Kadar gadai janji turut meningkat ke paras tertinggi sejak Julai 2025. Dalam komoditi, emas naik semula melepasi AS$4,400 seauns pada Rabu dan perak didagangkan melebihi AS$67 seauns. Teks sumber turut menyebut “sekitar AS$40 trilion” berkaitan hutang dan defisit AS.
Cabaran Pasaran terhadap Dasar Perbendaharaan AS
Kita sedang menyaksikan pertarungan yang belum pernah berlaku antara Perbendaharaan AS dan pasaran bebas selepas keputusan Setiausaha Scott Bessent untuk melipatgandakan pembelian balik bon kepada AS$6 bilion. Walaupun campur tangan tegas ini bertujuan menurunkan kos pinjaman jangka panjang, pasaran menolak hasil Perbendaharaan 10 tahun melepasi 4.9% dan hasil 30 tahun kepada 5.34%. Bagi pedagang derivatif, penentangan terang-terangan terhadap dasar kerajaan ini memberi isyarat bahawa usaha mengehadkan hasil secara buatan sedang gagal.
Kami mengesyorkan pedagang derivatif mengambil posisi untuk tekanan menaik berterusan ke atas hasil dengan membeli opsyen put ke atas ETF Perbendaharaan berdurasi panjang. Dengan hutang persekutuan yang kian menghampiri AS$40 trilion dan bayaran faedah bersih tahunan ke atas hutang awam baru-baru ini melepasi ambang AS$1 trilion, bekalan hutang kerajaan sememangnya terlalu besar untuk dibendung oleh pembelian balik AS$6 bilion. Membeli opsyen put out-of-the-money atau menggunakan strategi bear put spread pada harga bon akan membolehkan kita memanfaatkan lonjakan hasil seterusnya yang tidak dapat dielakkan.
Peluang Dagangan di Tengah Volatiliti dan Keterbatasan Dasar
Selain itu, volatiliti dalam pasaran bon sesuai dieksploitasi melalui swaption kadar faedah dan opsyen steepener keluk hasil. Memandangkan Perbendaharaan aktif menjual hutang jangka pendek untuk membiayai pembelian balik jangka panjang ini, kami menjangkakan keluk hasil akan mengalami perubahan dramatik dan tidak menentu. Mengguna pakai long straddle pada niaga hadapan kadar faedah akan membantu kita meraih keuntungan daripada ayunan tajam ini ketika pasaran terus menguji ketegasan Perbendaharaan.
Keadaan yang dilihat sebagai “terdesak” di pihak kerajaan ini merupakan isyarat positif besar kepada logam berharga, yang menyaksikan emas melonjak melepasi AS$4,400 dan perak menembusi AS$67. Kita wajar membina pendedahan secara agresif menggunakan opsyen call panjang pada niaga hadapan emas dan perak untuk memanfaatkan momentum menaik ini. Apabila pelabur hilang keyakinan terhadap keupayaan Perbendaharaan mengurus kucar-kacir fiskalnya, modal akan mengalir pantas ke aset keras, menjadikan call spread jangka pendek sangat menguntungkan.
Secara sejarah, apabila kerajaan cuba mempertahankan paras harga buatan bertentangan dengan realiti makroekonomi—seperti mempertahankan tambatan mata wang pada masa lalu—mereka akhirnya tewas. Lonjakan hasil semasa ini mencerminkan pembentukan tekanan menjelang krisis kewangan 2007, mencadangkan “paip” asas sistem kewangan berada di bawah tekanan yang teruk. Dengan berdagang volatiliti dan bukannya melawan trend, kita boleh mengaut keuntungan yang ketara apabila Perbendaharaan terpaksa sama ada meningkatkan skala operasinya atau akur kepada pasaran.
Mula berdagang sekarang — klik di sini untuk membuat akaun sebenar VT Markets anda.
