Societe Generale kini meramalkan RBI akan menaikkan kadar repo sebanyak 75bp secara keseluruhan, dilaksanakan menerusi tiga kenaikan 25bp, membawa kadar itu daripada 5.25% kepada 6.00% menjelang awal 2027. Bank itu sebelum ini menjangkakan dua kenaikan. Perubahan ini susulan data KDNK India yang lebih kukuh daripada jangkaan serta pendirian Rizab Persekutuan (Fed) yang lebih hawkish, yang bersama-sama menunjukkan risiko pertumbuhan yang semakin berkurang sambil meningkatkan tumpuan terhadap inflasi dan kestabilan luaran.
Pandangan yang disemak ini mengandaikan ekonomi beroperasi dengan kapasiti lebihan yang lebih kecil berbanding yang tersirat dalam unjuran pertumbuhan FY27 RBI sebanyak 6.7%, sekali gus mengurangkan kos kemerosotan (downside) yang dirasakan daripada pengetatan lanjut. Ia juga mencerminkan risiko bahawa tekanan sedia ada daripada makanan, bahan api dan kos input meresap ke dalam inflasi teras. Dalam kerangka ini, kitaran 50bp dilihat tidak mencukupi untuk membina semula penampan kadar dasar sebenar (real policy-rate buffer), dan profil baharu ini meletakkan pergerakan 25bp pada mesyuarat berturut-turut pada Oktober, Disember dan Februari.
Peluang Kadar Faedah, Bon, dan Swap
Dengan ekonomi India menunjukkan kekuatan yang luar biasa dan Reserve Bank of India dijangka menaikkan kadar, pedagang derivatif perlu melaraskan portfolio mereka dengan segera. Kami menjangkakan bank pusat akan melaksanakan tiga kenaikan berturut-turut sebanyak 25 mata asas bermula Oktober ini, menaikkan kadar repo daripada 5.25% kepada 6.00% menjelang awal 2027. Perubahan ini disokong oleh pertumbuhan KDNK India yang mantap, yang baru-baru ini mengatasi jangkaan pada 6.7% bagi suku pertama tahun fiskal, sekali gus meninggalkan kapasiti lebihan yang sangat terhad dalam ekonomi.
Bagi pedagang derivatif kadar faedah, kami mengesyorkan membayar kadar tetap dalam Overnight Indexed Swaps, khususnya kontrak 1 tahun dan 2 tahun. Secara sejarah, semasa kitaran kenaikan kadar 2022, kadar swap jangka pendek dengan pantas memasukkan premium yang besar, meningkat lebih 150 mata asas mendahului langkah dasar sebenar. Apabila risiko inflasi meningkat berikutan kenaikan kos makanan dan input, hasil swap jangka pendek ini amat berkemungkinan melonjak dalam beberapa minggu akan datang.
Kami juga mencadangkan mengambil posisi pendek dalam niaga hadapan bon kerajaan, kerana peningkatan hasil akan secara tidak langsung menekan harga bon. Hasil bon kerajaan penanda aras 10 tahun, yang sejak kebelakangan ini berlegar sekitar paras 6.85%, dijangka berdepan tekanan menaik apabila keadaan monetari domestik dan global semakin ketat. Melindung nilai portfolio bon panjang sekarang akan melindungi modal daripada kejatuhan harga yang bakal berlaku sebelum mesyuarat dasar Oktober.
Strategi Mata Wang Dalam Persekitaran Pengetatan Dasar
Akhir sekali, kami melihat strategi yang kukuh dalam derivatif mata wang dengan mengambil posisi panjang ke atas Rupee India berbanding Dolar AS. Penampan kadar dasar sebenar yang lebih tinggi akan menjadikan aset India lebih menarik kepada pelabur asing, sekali gus melindungi mata wang daripada kejutan luaran. Dengan Rizab Persekutuan A.S. mengekalkan pendirian hawkish, kitaran kenaikan kadar domestik yang proaktif akan membantu menstabilkan kadar pertukaran USD/INR, yang sejak kebelakangan ini berdepan rintangan berhampiran paras 83.80.
Mula berdagang sekarang — klik di sini untuk membuat akaun sebenar VT Markets anda.
