Kevin Warsh menggunakan ucapan pertamanya di Jackson Hole sebagai Pengerusi Fed untuk menegaskan bahawa Rizab Persekutuan masih mempunyai “kerja yang perlu dilakukan” bagi membawa semula inflasi ke sasaran 2%, menandakan perubahan daripada mesej beliau sebelum ini. Beliau turut menyuarakan rasa tidak puas hati terhadap bacaan inflasi terkini dan memberi isyarat terbuka kepada kenaikan kadar faedah lanjut kecuali inflasi teras menunjukkan penambahbaikan yang meyakinkan, sekali gus mengubah perbahasan dasar jangka terdekat ke arah pendirian yang lebih hawkish.
Pasaran bertindak balas dengan meletakkan harga kebarangkalian yang lebih tinggi untuk pengetatan tambahan, manakala hasil Perbendaharaan (Treasury) bagi tempoh lebih panjang menurun, mencerminkan jangkaan inflasi jangka panjang serta premium risiko dasar yang lebih rendah apabila ketidaktentuan dasar mereda. Komunikasi ini muncul menjelang laporan pekerjaan 4 September dan penerbitan CPI 11 September, yang dijangka membentuk fasa seterusnya perbincangan Jawatankuasa, walaupun kalendar politik menjelang pilihan raya pertengahan penggal November kekal sebagai kekangan kepada pengambilan keputusan.
Pelarasan Strategi Derivatif Selepas Jackson Hole
Susulan ucapan Jackson Hole terbaru, kami berpendapat pedagang derivatif perlu segera menyesuaikan diri dengan landskap kadar faedah yang sedang berubah. Nada hawkish Pengerusi Fed Kevin Warsh telah menolak jangkaan kadar jangka terdekat lebih tinggi, sambil pada masa yang sama menekan turun hasil jangka panjang. Kami mengesyorkan kedudukan untuk keluk hasil yang lebih mendatar, khususnya melalui dagangan bear flattener menggunakan niaga hadapan Perbendaharaan 2 tahun dan 10 tahun.
Buat masa ini, penetapan harga pasaran menunjukkan kebarangkalian kenaikan kadar pada September telah melonjak kepada hampir 62%, meningkat daripada hanya 35% seminggu lalu. Untuk memanfaatkan keadaan ini, kita boleh mempertimbangkan untuk mengambil posisi jual (short) niaga hadapan Secured Overnight Financing Rate (SOFR) bagi bulan terdekat. Strategi ini melindungi portfolio daripada peralihan mendadak ke atas dalam kadar dasar sebelum pilihan raya pertengahan penggal November.
Jangkaan Volatiliti dan Cadangan Dagangan
Kita juga perlu bersedia menghadapi volatiliti yang ketara menjelang laporan pekerjaan 4 September dan bacaan inflasi 11 September. Dari segi sejarah, apabila Fed beralih kepada pendirian yang sangat bergantung kepada data, penerbitan khusus ini mencetuskan lonjakan besar dalam volatiliti tersirat (implied volatility) opsyen. Kami mencadangkan pembelian straddle jangka pendek ke atas dana dagangan bursa (ETF) Perbendaharaan untuk meraih manfaat daripada pergerakan harga mendadak yang bakal berlaku.
Mula berdagang sekarang — klik di sini untuk membuat akaun sebenar VT Markets anda.
