Ulasan Kevin Warsh di simposium Jackson Hole mencetuskan penetapan semula (repricing) kadar jangka pendek yang ketara tanpa pergerakan setara di hujung panjang. Hasil Perbendaharaan AS 2 tahun melonjak 11 mata asas (bps) kepada 4.34%, kenaikan harian terbesar sejak Mac, manakala pasaran menaikkan kebarangkalian tersirat kenaikan kadar pada September kepada 61% daripada 31% sebelum ini, iaitu peningkatan 25% berbanding harga sebelum ucapan. Dengan 10 tahun sekitar 4.7%, 30 tahun sekitar 5.2% dan kadar gadai janji sekitar 6.7%, Warsh berkata keadaan kewangan tidak ketat (restrictive), mendorong pergerakan berfokus dasar monetari, bukannya episod kredibiliti fiskal. Ekuiti hambar: Dow turun 9 mata, S&P 500 susut 20 mata kepada 7,711, Nasdaq jatuh 140 mata dan Russell turun 42 mata, atau 1.4%, manakala “Mag 7” menambah 210 mata.
Emas dijual apabila hasil meningkat dan dolar mengukuh, jatuh lebih 3%—hampir AS$150—daripada sekitar AS$4,630 kepada sekitar AS$4,455, kemudian menyambung penurunan semalaman kepada AS$4,396 selepas menembusi AS$4,530, dengan AS$4,370 disebut sebagai sokongan dan AS$4,200 sebagai paras “reset” berpotensi susulan rali 14% daripada paras rendah awal Ogos. Minyak sebelum ini berlegar sekitar AS$83, turun kira-kira 4% bagi minggu tersebut, sebelum meningkat 3.4% kepada AS$86.30 selepas serangan AS mengenai dua pelancar roket Iran di Pulau Larak dan Iran membalas dengan serangan misil serta dron ke atas dua pangkalan udara AS di Jordan. Secara berasingan, perjanjian AS–Venezuela merujuk 65 bilion tong dan sasaran awal 1.5 juta tong sehari daripada 17 medan. Niaga hadapan AS lebih rendah (Dow -135, S&P -25, Nasdaq -33, Russell -8), manakala hasil 2 tahun susut kira-kira 3 bps; data akan datang termasuk PMI S&P Global, ISM Prices Paid dan New Orders, JOLTS, ADP dan NFP, di samping laporan pendapatan PANW dan Dell (Selasa), Broadcom bersama Snowflake dan HPE (Rabu) serta Zscaler bersama Ciena (Khamis).
Kadar Faedah, Ekuiti, dan Strategi Derivatif
Kita perlu menavigasi minggu-minggu mendatang dengan berhati-hati ketika pasaran derivatif mencerna nada hawkish terkini dari Jackson Hole. Walaupun hasil Perbendaharaan AS 2 tahun melonjak kepada 4.34%, menandakan kebarangkalian tersirat 61% bagi kenaikan kadar pada September, hujung panjang keluk hasil kekal relatif stabil. Kami mencadangkan pedagang derivatif menumpukan kepada opsyen kadar faedah jangka pendek, seperti niaga hadapan SOFR, untuk memanfaatkan penetapan semula harga dasar monetari yang agresif ini.
Secara sejarah, September ialah bulan kalendar paling lemah untuk ekuiti, dengan S&P 500 mencatat purata penurunan 1.2% sejak 1928. Dengan indeks kini berlegar sekitar 7,711 dan sokongan utama pada 7,650, kita wajar mempertimbangkan penggunaan strategi lindung nilai berhaluan menurun, seperti spread put pada opsyen indeks. Derivatif saham bermodal kecil, khususnya put Russell 2000, kelihatan sangat menarik ketika ini kerana syarikat kecil jauh lebih terdedah kepada kos pinjaman jangka pendek yang tiba-tiba meningkat mendadak.
Komoditi, Geopolitik, dan Peluang Dagangan
Kejatuhan emas sebanyak 3% baru-baru ini kepada AS$4,455 menyediakan ujian teknikal penting untuk pedagang logam apabila ia berlegar sedikit di atas sokongan garis arah alir pada AS$4,370. Secara sejarah, pasaran bull emas mengalami pembetulan sihat 5% hingga 10% semasa kejutan kebimbangan pengetatan kadar mendadak sebelum meneruskan trajektori menaik. Kami mengesyorkan menjual put di luar wang (out-of-the-money) berhampiran sokongan lebih kukuh AS$4,200 atau membeli opsyen panggilan (call) jika paras AS$4,370 kekal utuh menerusi siri data akan datang.
Ketegangan geopolitik di Timur Tengah dengan pantas mendorong minyak mentah naik semula kepada AS$86.30, menyuntik premium risiko baharu yang berpotensi mengganggu prospek inflasi. Walaupun perjanjian bekalan jangka panjang seperti urus niaga minyak Venezuela adalah signifikan dari segi strategi, ia memerlukan bertahun-tahun untuk memberi kesan kepada bekalan fizikal sebenar. Untuk tempoh terdekat, kita wajar menggunakan opsyen panggilan (call) panjang pada minyak mentah WTI bagi mengambil posisi terhadap lonjakan volatiliti secara mendadak ketika geseran ketenteraan mengekalkan pasaran tenaga dalam keadaan tegang.
Kalendar data padat minggu ini, termasuk ISM Manufacturing PMI dan laporan pekerjaan bukan ladang (NFP) pada Jumaat, sama ada akan mengesahkan kebimbangan pasaran mengenai kenaikan kadar atau membuktikannya pramatang. Pedagang harus menjangkakan peningkatan volatiliti tersirat merentas opsyen ekuiti dan pendapatan tetap apabila laporan ini dikeluarkan. Kita wajar kekal tangkas, mengekalkan saiz posisi secara konservatif sehingga jelas sama ada data makroekonomi benar-benar menyokong reaksi terbaharu pasaran bon.
Mula berdagang sekarang — klik di sini untuk membuat akaun sebenar VT Markets anda.
