Minggu Hadapan: Dolar AS stabil susulan pembelian balik Perbendaharaan AS

Gambaran keseluruhan

• Perbendaharaan AS akan menggandakan pembelian semula bon jangka panjang kepada sekurang-kurangnya AS$4 bilion bagi setiap operasi mulai 9 September. Ini boleh memberi sokongan sementara kepada bon tempoh panjang (bon yang matang lama) dan aset berisiko seperti saham.
• Data Core PCE AS (ukuran inflasi teras) dan anggaran awal KDNK pada 26 Ogos boleh mengubah jangkaan pasaran terhadap inflasi, pertumbuhan dan haluan dasar Rizab Persekutuan (Fed).
• Emas kekal disokong di atas kawasan 4,490 yang dipantau, manakala S&P 500 boleh sambung naik jika hasil bon Perbendaharaan menurun.
• Pedagang wajar memantau USDX sekitar 98.40 (indeks kekuatan dolar AS), EURUSD sekitar 1.1710 dan Bitcoin selepas melepasi 73,460 ke arah 80,000.

Perbendaharaan masuk campur ketika hasil jangka panjang meningkat

Perbendaharaan AS mengambil langkah untuk menambah kecairan (kemudahan jual beli tanpa menjejaskan harga dengan ketara) di hujung jangka panjang pasaran Perbendaharaan. Mulai 9 September, operasi pembelian semula bagi bon tempoh 10–20 tahun dan 20–30 tahun akan meningkat daripada maksimum AS$2 bilion kepada sekurang-kurangnya AS$4 bilion bagi setiap operasi. Program ini berjalan hingga 4 November 2026.

Pengumuman dibuat selepas lonjakan mendadak hasil jangka panjang. Reuters melaporkan hasil bon 30 tahun mencecah paras tertinggi sejak 2007 sebelum susut selepas pengumuman pembelian semula. Hasil 30 tahun pernah menyentuh 5.34%. Penurunan selepas pengumuman menunjukkan pasaran kini sangat peka terhadap langkah rasmi yang menambah kecairan.

Mekanismenya mudah. Perbendaharaan membeli semula bon lama yang bertempoh panjang, lalu meningkatkan permintaan. Bila harga bon naik, hasil bon (pulangan/yield) turun. Ini kerana harga bon dan hasil bergerak bertentangan. Laporan turut menyebut tekanan belian tambahan boleh berlaku jika pelabur yang memegang posisi jual (pertaruhan harga bon jatuh/hasil naik) menutup posisi mereka apabila hasil mula berpatah balik.

Namun, program pembelian semula ini tidak mengurangkan jumlah hutang kerajaan AS. Perbendaharaan hanya menyusun semula tempoh hutang (profil tempoh matang) dengan membeli hutang lama yang matang lebih panjang, sambil tetap menerbitkan hutang baharu di bahagian lain pasaran.

Isu terbesar ialah bekalan modal

Kenaikan hasil jangka panjang bukan semata-mata kerana dasar Fed atau jangkaan inflasi. Kerajaan AS masih menanggung defisit besar (perbelanjaan melebihi hasil) dan perlu menerbitkan banyak hutang. Pada masa sama, syarikat swasta juga mencari modal untuk pusat data AI, infrastruktur tenaga, kapasiti semikonduktor dan pelaburan lain.

Ini mewujudkan persaingan untuk modal yang tersedia. Apabila lebih ramai peminjam berebut dana, pelabur boleh menuntut pulangan lebih tinggi. Pelabur yang membeli bon tempoh panjang juga lazimnya mahukan pampasan tambahan kerana wang “terkunci” untuk 20 atau 30 tahun.

Sebab itu campur tangan Perbendaharaan mungkin meredakan tekanan pasaran, tetapi tidak menghapuskan punca utama hasil tinggi. Keperluan pembiayaan kerajaan yang besar dan permintaan modal sektor swasta yang kukuh boleh terus mengekalkan kos pinjaman pada paras tinggi. Aktiviti pasaran terkini menyokong amaran ini: selepas turun seketika susulan pengumuman, hasil jangka panjang naik semula, dengan hasil 10 tahun kembali menghampiri 4.70% dan hasil 30 tahun meningkat semula melepasi 5.25%.

Mengapa hasil bon penting untuk saham dan emas

Hasil Perbendaharaan yang lebih rendah boleh mengurangkan kos pinjaman perumahan dan korporat, serta menyokong penilaian saham. Saham pertumbuhan dan teknologi biasanya lebih sensitif kerana sebahagian besar keuntungan dijangka datang pada masa depan. Apabila kadar diskaun (kadar untuk menilai nilai hari ini bagi keuntungan masa depan) turun, nilai semasa keuntungan masa depan meningkat.

Hubungan ini turut melibatkan komoditi dan mata wang. Kejatuhan hasil AS boleh mengurangkan sokongan kepada dolar. Sementara itu, hasil nyata (real yields: hasil selepas ditolak inflasi) yang lebih rendah biasanya meningkatkan tarikan emas kerana emas tidak memberi faedah; apabila pulangan sebenar aset berfaedah jatuh, emas kelihatan lebih menarik.

Emas bertindak balas kuat selepas pengumuman Perbendaharaan, dengan laporan pasaran menunjukkan lonjakan melepasi AS$4,500 apabila hasil Perbendaharaan dan dolar melemah.

Persoalan utama minggu ini: adakah penurunan hasil boleh kekal. Jika hasil Perbendaharaan terus naik walaupun jangkaan pembelian semula lebih besar, pasaran mungkin melihat langkah itu sekadar sokongan kecairan sementara, bukan perubahan arah aliran asas pasaran bon.

Inflasi dan pertumbuhan AS menjadi tumpuan

Hari Rabu menampilkan data makro utama AS. Core PCE Julai (inflasi teras berdasarkan perbelanjaan penggunaan peribadi, tidak termasuk item yang sangat berubah seperti makanan dan tenaga) diunjur 0.2% bulan ke bulan, naik daripada 0.1%. Anggaran awal KDNK suku kedua diunjur 1.5%, tidak berubah daripada anggaran sebelumnya.

Core PCE sangat penting kerana Fed menjadikannya rujukan utama untuk menilai inflasi teras. Bacaan tahunan Core PCE bagi Jun ialah 3.3%, jauh di atas sasaran Fed 2%.

Jika Core PCE lebih tinggi daripada jangkaan, hasil Perbendaharaan dan dolar boleh meningkat apabila pedagang menilai semula hala tuju dasar monetari (dasar kadar faedah dan bekalan wang) Fed. Jika bacaan lebih rendah, kesannya boleh bertentangan, terutama jika data pertumbuhan turut menunjukkan ekonomi AS semakin perlahan.

Gabungan inflasi dan pertumbuhan lebih penting daripada melihat satu angka sahaja. Inflasi yang sukar turun (sticky inflation: inflasi yang kekal tinggi) dengan pertumbuhan stabil akan terus menekan hasil jangka panjang. Inflasi lebih lembut bersama pertumbuhan lebih lemah boleh menyokong bon, saham dan emas.

Australia dan Jepun beri isyarat kadar faedah serantau

CPI Australia bagi Julai juga akan diumumkan pada 26 Ogos. Pasaran mengunjur inflasi tahunan perlahan kepada 3.3% daripada 3.8%.

Bacaan CPI Jun sebelum ini ialah 3.8%, manakala trimmed mean inflation (inflasi purata terpangkas: ukuran yang membuang perubahan harga yang terlalu ekstrem untuk melihat trend lebih stabil) berada pada 3.6%. Bank Rizab Australia (RBA) kini menetapkan sasaran kadar tunai (cash rate: kadar faedah penanda aras) pada 4.35%, dengan kemas kini dasar seterusnya pada 29 September.

Penurunan inflasi yang lebih besar daripada dijangka boleh mengurangkan jangkaan kenaikan kadar lanjut oleh RBA dan menekan dolar Australia. Jika penurunan kecil, kebimbangan inflasi kekal dan boleh menyokong AUDUSD.

Tokyo Core CPI Jepun dijadualkan pada 28 Ogos, diunjur 1.8% tahun ke tahun berbanding 1.9% sebelum ini. Data Jepun terkini menunjukkan core CPI nasional Julai pada 1.8%, manakala core-core inflation (inflasi teras-teras: ukuran yang menapis lebih banyak komponen berubah untuk bacaan lebih “bersih”) meningkat kepada 1.9%.

Data inflasi ini akan mempengaruhi jangkaan langkah dasar Bank of Japan, sekali gus menjadikan USDJPY sensitif kepada perubahan jangkaan kadar faedah.

Ucapan Pengerusi Fed Warsh boleh mempengaruhi dolar dan pasaran bon

Pengerusi Rizab Persekutuan Kevin Warsh dijadual berucap pada 28 Ogos. Pasaran akan meneliti sebarang kenyataan berkaitan kadar faedah.

Komen Warsh hadir ketika Perbendaharaan dan Fed mempunyai keutamaan berbeza. Perbendaharaan mahu menyokong kecairan pasaran bon dan memastikan kos pembiayaan kerajaan terkawal. Fed pula mahu keadaan kewangan (financial conditions: gabungan kadar faedah, kredit, dolar dan pasaran yang mempengaruhi aktiviti ekonomi) selaras dengan sasaran inflasinya.

Jika mesej menegaskan pendirian ketat (restrictive stance: dasar yang mengekang ekonomi melalui kadar tinggi), dolar dan hasil Perbendaharaan boleh meningkat. Jika isyarat lebih lembut tentang inflasi atau kadar, hasil boleh ditekan turun dan menyokong emas serta saham.

Reaksi pasaran mungkin melangkaui pasangan USD. Perubahan hasil Perbendaharaan boleh merebak kepada emas, indeks saham dan aset berisiko lain dalam beberapa minit selepas ucapan.

Simbol utama untuk dipantau

USDX | EURUSD | SP500 | XAUUSD | BTCUSD

Acara akan datang

Untuk melihat semua acara ekonomi akan datang, rujuk Kalendar Ekonomi VT Markets.

Pergerakan utama minggu ini

USDX

• USDX mendapat sokongan sekitar 98.40, dikenal pasti sebagai zon utama pergerakan harga.
• Jika naik, tumpuan pada 99.25 dan 99.50. Jika pecah lebih rendah, perhatikan 97.80.

EURUSD

• EURUSD menghadapi rintangan sekitar 1.1710.
• Jika harga turun, pergerakan menaik sekitar 1.1610 atau 1.1580 boleh menjadi tumpuan. Jika pecah lebih tinggi, fokus beralih ke 1.1775.

GBPUSD

• Pantau 1.3495 untuk isyarat pergerakan menaik jika GBPUSD bergerak mendatar (konsolidasi: harga berlegar dalam julat sempit).
• Kenaikan yang berterusan boleh membuka ruang untuk naik lebih jauh.

USDJPY

• Pantau 160.15 jika USDJPY terus meningkat.
• Jika berlaku pusingan turun mendadak dari kawasan ini, risiko pengukuhan yen meningkat dan “carry trade” boleh ditutup. (Carry trade: strategi meminjam mata wang kadar rendah untuk membeli aset/mata wang kadar lebih tinggi; apabila yen menguat, strategi ini sering ditutup.)

XAUUSD (Emas)

• Emas meneruskan momentum menaik, dengan laporan pasaran menunjukkan lonjakan melepasi AS$4,500 selepas Perbendaharaan mengumumkan pembelian semula jangka panjang yang lebih besar.
• Paras 4,490 ialah kawasan sokongan untuk pergerakan menaik, manakala 4,670 ialah paras seterusnya jika emas terus naik.

SP500

• S&P 500 kekal menunjukkan kecenderungan teknikal yang positif (technical bias: isyarat daripada carta harga yang condong ke arah naik), dan indeks boleh meningkat dari kawasan semasa.
• Jika indeks turun semula, 7,625 dan 7,565 ialah kawasan sokongan utama.

BTCUSD

• Bitcoin didagangkan di atas 73,460 dan menghampiri 80,000.
• Jika Bitcoin bergerak mendatar (konsolidasi), pergerakan menaik sekitar 75,170 atau 72,120 boleh menjadi kawasan untuk dipantau.

Kesimpulan

Pasaran memulakan minggu dengan pasaran bon Perbendaharaan sebagai tumpuan utama. Peningkatan pembelian semula bon jangka panjang boleh meredakan tekanan kecairan. Namun, keperluan pembiayaan kerajaan yang meningkat dan permintaan modal sektor swasta yang kukuh kekal sebagai faktor struktur yang mengekalkan hasil pada paras tinggi. Tumpuan pedagang ialah Core PCE AS dan KDNK awal pada 26 Ogos, diikuti Tokyo Core CPI serta ucapan Pengerusi Fed Warsh pada 28 Ogos.

Mula berdagang sekarang — klik di sini untuk membuat akaun sebenar VT Markets anda.