Hutang persekutuan AS semakin menghampiri AS$40 trilion, dengan catatan Perbendaharaan pada sekitar AS$39.987 trilion setakat 17 Ogos, berbanding AS$5.17 trilion pinjaman pengguna dan AS$14.45 trilion hutang korporat bukan kewangan pada 1Q, meningkat kira-kira 5% tahun ke tahun. Angka belanjawan Julai menunjukkan defisit bulanan AS$432.31 bilion, namun peralihan kalendar hujung minggu telah menarik kira-kira AS$99 bilion pembayaran faedah/benefit Ogos ke Julai, sekali gus mengecilkan kekurangan terlaras kepada sekitar AS$333 bilion; walaupun begitu ia masih 18% lebih tinggi berbanding setahun lalu. Perbelanjaan Julai mencecah AS$766.31 bilion, naik 22% daripada Julai 2025, atau sekitar AS$677.31 bilion jika dikecualikan kesan masa tersebut. Bayaran balik tarif berjumlah AS$33.38 bilion menolak hasil tarif bersih ke paras negatif AS$8.55 bilion, selepas kutipan bulanan lebih awal sekitar AS$30 bilion hingga AS$40 bilion. Faedah kekal sebagai beban yang semakin meningkat: faedah dibayar pada Julai ialah AS$117.57 bilion berbanding sekitar AS$185 bilion pada Jun, dan perbelanjaan faedah sepanjang 10 bulan pertama TK2026 mencecah kira-kira AS$1.17 trilion, naik 15.5%.

Tumpuan turut terarah kepada pasaran kredit swasta AS$1.4 trilion, sekitar 10% daripada hutang korporat bukan kewangan, apabila Fitch meletakkan kadar kemungkiran AS pada 6% pada akhir Mei dan merekodkan 14 kemungkiran dalam Mei sahaja. Satu dana Blue Owl mencatat kadar kemungkiran 2.8% pada 2Q, manakala kemungkiran yang dilaporkan di Ares, Blackstone, Blue Owl dan Golub berada pada paras tertinggi sejak 2021, di samping paras tertinggi lima tahun bagi pinjaman tidak berbayar di dana-dana lain. Pendedahan kepada sektor perisian adalah besar, pada 20% atau lebih daripada hutang belum bayar di banyak dana kredit swasta. Dalam komoditi, emas diniagakan melepasi AS$4,400 seauns dan perak melepasi AS$65, manakala bank pusat membeli 289 tan metrik emas pada 2Q, hampir lima kali ganda 1Q.

Pencapaian Hutang AS dan Tekanan Fiskal ke atas Pasaran Derivatif

Kita sedang berdepan secara langsung dengan pencapaian bersejarah hutang negara AS berjumlah AS$40 trilion yang tidak dapat dielakkan akan membentuk semula landskap derivatif dalam beberapa minggu akan datang. Dengan defisit persekutuan sudah mencecah AS$1.8 trilion bagi tahun fiskal 2026 dan perbelanjaan faedah meningkat melepasi AS$1.1 trilion, tekanan fiskal kian memuncak. Sebagai pedagang derivatif, kita perlu bersedia menghadapi volatiliti yang lebih tinggi apabila pasaran menyedari Rizab Persekutuan mempunyai ruang yang sangat terhad untuk bergerak.

Bahaya sebenar terletak pada pasaran kredit swasta AS$1.4 trilion, apabila kemungkiran mula meningkat secara senyap. Seperti krisis gadai janji subprima pada 2008—yang mencetuskan keruntuhan global walaupun hanya mewakili kira-kira 13% pasaran perumahan—kredit swasta kini membentuk 10% hutang korporat dan menunjukkan tekanan yang ketara. Kita perlu meletakkan kedudukan bagi menghadapi potensi kekangan kecairan apabila kemungkiran yang tersembunyi ini mula meresap ke dalam sistem kewangan yang lebih luas.

Strategi Kredit, Momentum Logam, dan Perlindungan Portfolio

Untuk memanfaatkan keadaan kredit yang semakin merosot ini, kita wajar menyasarkan strategi opsyen berhala tuju menurun (bearish) ke atas Syarikat Pembangunan Perniagaan (BDC) dan instrumen hutang berpulangan tinggi. Laporan terkini menunjukkan pemain utama seperti Blue Owl mengalami kadar kemungkiran tertinggi dalam tempoh lima tahun pada 2.8%, manakala Fitch menjejak kadar kemungkiran keseluruhan kredit swasta yang tinggi iaitu 6% awal tahun ini. Membeli opsyen jual (put) luar wang (out-of-the-money) ke atas ETF yang sarat pendedahan kredit dan pemberi pinjaman swasta utama menawarkan asimetri ganjaran tinggi apabila senarai pemantauan dalaman terus bertambah.

Pada masa yang sama, kita perlu memanfaatkan momentum luar biasa dalam logam berharga, dengan emas kekal kukuh melebihi AS$4,400 dan perak melepasi AS$65. Bank pusat membeli sejumlah besar 289 tan metrik emas pada suku kedua 2026 sahaja, mencerminkan pelarian global daripada dolar. Mengambil posisi panjang dalam opsyen beli (call) emas atau menggunakan strategi bull call spread membolehkan kita menunggang gelombang makro ini sambil melindung nilai daripada risiko perbankan sistemik.

Akhir sekali, kita perlu bersedia menghadapi ayunan pasaran secara mendadak dengan membeli opsyen beli VIX bertempoh panjang untuk melindungi portfolio. Gabungan hutang korporat yang besar, pada AS$14.45 trilion, dan potensi gangguan AI dalam sektor perisian yang banyak berleveraj boleh mencetuskan jualan mendadak. Melaksanakan lindung nilai sekarang memastikan kita bersedia apabila pengumpulan risiko hutang yang perlahan tiba-tiba bertukar menjadi pembetulan pasaran yang pantas.

Mula berdagang sekarang — klik di sini untuk membuat akaun sebenar VT Markets anda.