DBS Group Research berkata pasaran kekal tertumpu kepada usaha Jepun menyokong yen, sementara memberi kurang perhatian kepada implikasi lebih luas terhadap dolar AS. Ia berhujah pendirian Washington memberikan Tokyo perlindungan politik untuk terus mengekalkan campur tangan mata wang sebagai satu pilihan, dan bahawa operasi lanjut dalam USD/JPY masih berpotensi berlaku sekitar atau di atas paras 160.
Nota itu merujuk permintaan Setiausaha Perbendaharaan AS, Scott Bessent, supaya Fed memperluaskan Foreign and International Monetary Authorities Repo Facility, yang ketika ini menetapkan had pinjaman $60 bilion bagi setiap rakan niaga, dan berkata perkara itu tidak seharusnya ditafsirkan sebagai negatif kepada yen. Ia juga merujuk pengiktirafan Washington terhadap pertahanan yen Jepun yang semakin terselaras, dengan menyebut kesan limpahan ke pasaran bon AS, serta menambah bahawa walaupun USD/JPY pulih daripada 155 pada 3 Ogos kepada 159 minggu lalu, yen masih 2.5% lebih kukuh berbanding paras sebelum campur tangan.
Risiko Campur Tangan Rasmi Dan Pengurusan Volatiliti
Kami menasihatkan pedagang derivatif supaya bersedia menghadapi volatiliti mengejut apabila USD/JPY berlegar hanya sedikit di bawah ambang kritikal 160. Aktiviti pasaran kebelakangan ini menunjukkan pasangan itu pulih daripada paras terendah 155 pada 3 Ogos kepada hampir 159 minggu lalu, sekali gus meletakkan kami tepat dalam zon bahaya untuk campur tangan rasmi. Dari segi sejarah, Kementerian Kewangan Jepun telah menunjukkan kesediaan berbelanja besar untuk mempertahankan paras ini, sepertimana campur tangan rekod 9.8 trilion yen yang disaksikan ketika mata wang itu merosot pada musim bunga 2024.
Kita tidak seharusnya tersalah tafsir desakan Setiausaha Perbendaharaan AS, Scott Bessent, untuk memperluaskan FIMA Repo Facility Fed melepasi had semasa $60 bilion sebagai petanda kelemahan yen. Langkah ini sebenarnya menandakan Washington memberikan Tokyo perlindungan politik dan kecairan yang diperlukan bagi mengelakkan jualan panik Perbendaharaan AS secara tidak teratur. Dengan sokongan terselaras ini, ancaman campur tangan menjual dolar secara mengejut kekal sangat berkuasa dalam beberapa minggu akan datang.
Strategi Dagangan Dan Latar Makroekonomi
Bagi mereka yang berdagang opsyen, kami mencadangkan agar mengelakkan posisi pendek yen tanpa lindung nilai (naked short) dan sebaliknya meneliti strategi perlindungan tidak simetri. Membeli opsyen put USD/JPY jangka pendek membolehkan pedagang meraih manfaat daripada pergerakan menurun yang tiba-tiba dan mendadak sekiranya Tokyo masuk ke pasaran. Memandangkan volatiliti tersirat secara sejarahnya melonjak pantas dalam tempoh campur tangan ini, opsyen berstruktur seperti knock-out perlu diurus dengan amat berhati-hati bagi mengelakkan posisi ditamatkan terlalu awal.
Kami juga perlu memantau rapat penyempitan jurang hasil antara Perbendaharaan AS 10 tahun dan Bon Kerajaan Jepun, yang kebelakangan ini berlegar sekitar paras 3.8%. Ketika Bank of Japan meneruskan normalisasi dasar, sebarang campur tangan terus pada paras 160 akan disokong asas fundamental yang jauh lebih kukuh berbanding tahun-tahun sebelumnya. Pedagang derivatif wajar menggunakan latar makroekonomi ini untuk menempatkan posisi bagi pemulihan yen yang berterusan, bukannya melawan bank pusat.
Mula berdagang sekarang — klik di sini untuk membuat akaun sebenar VT Markets anda.
