April menyaksikan turun naik (volatiliti: pergerakan harga yang besar dan pantas) apabila tarif (cukai ke atas import) mula dikuatkuasakan, sekali gus meningkatkan risiko ketegangan AS–China menjadi lebih serius.
Pada 2 April, Donald Trump menggelar hari itu sebagai “liberation day” apabila beliau mengumumkan tarif global yang meluas untuk membetulkan dasar perdagangan yang dilihat tidak adil terhadap AS oleh rakan dagang utama.
Langkah itu termasuk tarif asas 10%, dan tarif balas (reciprocal: kadar yang disesuaikan mengikut tindakan negara lain) yang lebih tinggi untuk negara yang mempunyai lebihan dagangan besar dengan AS. Antara yang terlibat ialah 20% ke atas EU serta tambahan 34% di atas tarif sedia ada 20% ke atas barangan China, menjadikan kadar berkesan (effective rate: jumlah sebenar selepas digabung) 54%.
Tarif ini berkuat kuasa pada 5 April dan mencetuskan kegawatan pasaran. Pasaran saham global merudum dengan prestasi terburuk sejak pandemik COVID; minyak tertekan kerana kebimbangan permintaan akibat kelembapan ekonomi global; emas terus melonjak apabila pelabur mencari aset selamat (safe haven: aset yang biasanya lebih stabil ketika krisis); dan pasaran pertukaran asing (forex: perdagangan mata wang) menjadi sangat tidak menentu.
Kerajaan Trump kemudian menggantung semua tarif selama 90 hari, kecuali tarif ke atas China, bagi memberi ruang negara lain berunding semula perjanjian dagangan dengan AS pada syarat yang lebih memihak kepada AS.
Walaupun langkah ini meredakan pasaran sedikit, risiko perang dagang antara dua ekonomi terbesar dunia masih tinggi apabila pertikaian tarif Washington–Beijing berterusan. Kedua-dua pihak mengenakan tarif balas (tit-for-tat: tindakan membalas dengan langkah serupa) dan kadar kini setinggi 125%, dengan AS menaikkan tarif import dari China kepada 145%, yang pada praktiknya menyekat perdagangan dua hala. WTO (Pertubuhan Perdagangan Dunia) mengunjurkan perdagangan AS–China jatuh 80% tahun ini.
Laporan bulan ini meneliti kesan isu geopolitik terhadap 5 mata wang dan 5 sektor yang paling terjejas oleh tarif. Kami juga menyorot perkara utama yang boleh mempengaruhi hala tuju seterusnya. Situasi ini cepat berubah dan sentimen pasaran (arah emosi pelabur yang menggerakkan harga) boleh bertukar dengan pantas.
Gold
Emas terus mencatat paras tertinggi sepanjang masa apabila pelabur mencari aset selamat ketika ketidaktentuan geopolitik berlarutan. Selepas melepasi paras $3,000/oz (auns: unit berat bagi logam berharga) pada pertengahan Mac, harga terus meningkat dengan paras semasa sekitar $3,500/oz.
Walaupun terdapat pembetulan (pullback: susut sementara) selepas kenyataan terbaharu Ketua Perbendaharaan AS, tumpuan masih kepada strategi beli ketika susut (buy on dips: membeli apabila harga jatuh) selagi faktor yang menyokong kenaikan emas tidak berubah ketara.
Rajah 1: Carta harian Emas menunjukkan harga mencecah sekitar $3,500/oz
Oil
Minyak berada di bawah tekanan kuat sejak beberapa minggu, memecahkan paras sokongan utama (key support: paras harga yang lazimnya menahan kejatuhan) sekitar $65.00 dan jatuh ke paras terendah 4 tahun pada awal April. Walaupun USD yang lebih lemah membantu sedikit, kebimbangan terhadap kesan tarif kepada ekonomi global jauh lebih besar.
Kelembapan ekonomi global akan mengurangkan permintaan minyak. Selain itu, perang dagang yang berpanjangan antara AS dan China boleh menjejaskan sektor pembuatan dan eksport China, lalu mengurangkan keperluan minyak mentah dan menekan permintaan.
Jika ketegangan atau tarif AS–China berkurang, tekanan ke atas minyak juga boleh reda.
Rajah 2: Carta harian Minyak menunjukkan harga memecah paras sokongan utama sedikit di atas $65.00
Forex
USD
USD terus lemah dan kejatuhan menjadi lebih pantas apabila DXY (indeks dolar: ukuran kekuatan USD berbanding bakul mata wang utama) mencecah paras terendah 3 tahun sejak tarif diperkenalkan pada awal April. Ini berlaku selepas IMF (Tabung Kewangan Antarabangsa) menurunkan unjuran pertumbuhan AS kepada 1.8% bagi 2025.
USD turut ditekan apabila pelabur beralih daripada USD kepada mata wang yang dianggap lebih selamat seperti JPY, susulan ketidakpastian akibat tarif.
Hala tuju USD lebih rumit kerana Fed (Bank Pusat AS) perlu mengimbangi risiko inflasi (kenaikan umum harga) akibat tarif dengan risiko ekonomi AS menjadi perlahan. Jika ketegangan berterusan dan tanda kelembapan ekonomi AS semakin jelas, USD boleh terus melemah.
Jika ketegangan reda dan data ekonomi bertambah baik, USD boleh stabil dan berpotensi mengukuh semula.
Rajah 3: Carta mingguan DXY (bakul USD) menunjukkan ia memecah sokongan dan mencatat paras terendah baharu 3 tahun
EUR
EUR mendapat manfaat apabila pelabur melihatnya sebagai pilihan lebih stabil berbanding USD ketika wujud kebimbangan terhadap dasar AS. EU juga mengambil langkah fiskal (fiscal: langkah kerajaan melibatkan belanjawan, perbelanjaan dan cukai) untuk menyokong pertumbuhan KDNK (GDP: jumlah nilai ekonomi yang dihasilkan sesebuah negara). Ini termasuk dasar kewangan ECB (bank pusat zon euro) serta pelaburan Jerman untuk merangsang ekonomi domestik.
EUR telah mengukuh lebih 11% berbanding USD sejak awal Mac dan boleh terus meningkat secara sederhana jika USD kekal tertekan.
Rajah 4: Carta mingguan EURUSD menunjukkan EUR pulih berbanding USD selepas tempoh kelemahan yang panjang.
CAD
CAD tidak terlalu terkesan oleh tarif 2 April, namun sebelum itu Kanada sudah dikenakan tarif 25% ke atas kebanyakan produk, menyebabkan CAD dijual besar-besaran hingga paras terendah 5 tahun.
Bank of Canada bertindak dengan menghentikan pemotongan kadar faedah (rate cuts: menurunkan kadar faedah dasar), yang membantu CAD, bersama kelemahan USD sejak kebelakangan ini, lalu menstabilkan CAD berbanding USD.
Prospek Kanada bergantung pada perkembangan pertikaian dagang dengan rakan dagang terbesarnya. Ekonomi Kanada bergantung kepada eksport, dan 75% eksportnya menuju ke AS. Ini bermakna tekanan mungkin berterusan sehingga perjanjian baharu dicapai.
AUD
AUD pada awalnya terjejas secara tidak langsung oleh isu geopolitik dan tarif global. Walaupun Australia bukan sasaran utama, hubungan dagangnya dengan China serta peningkatan ketegangan Washington–Beijing memberi kesan susulan (knock-on: kesan berantai) kepada AUD.
China ialah rakan dagang terbesar Australia. Jika ekonomi China perlahan, permintaan terhadap eksport Australia akan berkurang, terutama bijih besi. Australia juga bergantung kepada eksport komoditi (bahan mentah seperti bijih, arang batu), jadi ketegangan global yang mengurangkan permintaan komoditi akan menekan AUD.
Walaupun AUD pulih berbanding USD kebelakangan ini, pemacu utama ialah kelemahan USD, bukan kekuatan asas AUD. Tumpuan kekal pada ketegangan AS–China dan tanda pemulihan pertumbuhan China untuk menilai hala tuju AUD.
JPY
JPY dipengaruhi beberapa faktor selepas pengumuman tarif. JPY biasanya dilihat sebagai aset selamat, jadi pada awalnya ia mendapat manfaat apabila pelabur berpindah ke mata wang ini ketika pasaran bergolak.
Namun Jepun turut dikenakan tarif besar, termasuk 25% ke atas industri automotif. AS menyumbang 20% daripada eksport kereta Jepun, jadi kesannya besar kepada ekonomi Jepun yang bergantung pada eksport. Kesan tarif AS juga mendorong IMF menurunkan unjuran pertumbuhan Jepun kepada 0.6%, dan ini membuat Bank of Japan lebih berhati-hati dalam dasar kewangan (monetary policy: langkah bank pusat melalui kadar faedah dan bekalan wang).
Jepun juga antara negara terawal menghantar delegasi ke AS untuk membincangkan perjanjian dagang baharu, yang boleh mengurangkan tekanan. Dalam jangka pendek, JPY dijangka terus disokong oleh status aset selamat selagi ketidaktentuan global berlarutan.
Rajah 5: Carta harian USDJPY menunjukkan JPY mengukuh berbanding USD sejak awal tahun
Indices
Indeks saham global mula stabil selepas jatuh kuat ketika tarif berkuat kuasa, dengan prestasi terburuk sejak pandemik COVID. Indeks AS susut lebih 20% daripada paras tinggi Februari, dengan sektor teknologi dan NASDAQ (indeks saham berfokus teknologi di AS) paling terkesan.
Walaupun terdapat pemulihan kecil, kebimbangan kekal berikutan risiko kelembapan ekonomi global. Ketua Perbendaharaan AS, Scott Bessent, juga berkata perjanjian dengan China “tidak dapat dielakkan”.
Kenyataan pihak pentadbiran Trump bahawa tarif akhirnya akan “turun dengan ketara” turut meningkatkan harapan rundingan antara dua ekonomi terbesar dunia boleh dicapai.
Rajah 6: Carta harian SPX (indeks S&P 500) menunjukkan jualan mendadak melebihi 20% sejak pertengahan Februari
Manufacturing
Sektor pembuatan antara yang paling terjejas kerana tarif mengganggu rantaian bekalan global (supply chain: aliran bahan mentah, komponen dan penghantaran). Sektor ini bergantung pada komponen import, jadi kos pengeluaran meningkat. Industri automotif paling terkesan kerana AS mahu mengurangkan import dan menaikkan permintaan terhadap kereta buatan tempatan. Elon Musk berkata Tesla akan menggandakan pengeluaran domestik bagi menyokong usaha ini.
Retail
Banyak produk runcit diimport dari Asia kerana kos pengeluaran lebih rendah. Margin keuntungan kecil, jadi kenaikan kos biasanya dipindahkan kepada pengguna. Ini boleh menaikkan inflasi dan menekan jualan serta perbelanjaan pengguna.
Agriculture
Sektor pertanian terjejas teruk akibat tarif balas dan bergantung kepada eksport ke pasaran seperti China, Kanada dan EU yang turut berdepan tarif tinggi.
Jika permintaan merosot walaupun seketika, hasil ladang boleh menjadi lebihan dan terbuang, menekan pendapatan petani dan meningkatkan kemungkinan subsidi kerajaan (bantuan kewangan kerajaan).
Pharmaceuticals
Sektor farmaseutikal juga banyak bergantung pada India dan China. Tarif boleh mengganggu rantaian bekalan dan menimbulkan isu kawal selia (regulatory: peraturan pihak berkuasa) dalam mendapatkan bahan penting. Ini menimbulkan risiko bekalan ubat kritikal, selain kos yang meningkat dan tekanan inflasi.
Farmaseutikal juga sektor besar bagi ekonomi India dan China, jadi gangguan kecil pada rantaian bekalan boleh memberi kesan global yang ketara.
Tech
Sektor teknologi paling terkesan kerana isu geopolitik. AS dan China bersaing dalam inovasi dan AI (kecerdasan buatan: sistem komputer yang meniru cara manusia berfikir). Pengeluaran teknologi sangat bergantung pada rangkaian global, jadi tarif ke atas komponen menaikkan kos, yang akhirnya dipindahkan kepada pengguna dan boleh menambah tekanan inflasi.
Gangguan sektor ini juga boleh memperlahankan inovasi apabila kerjasama rentas sempadan berkurang, sekali gus melambatkan pembangunan AI dan teknologi hijau (green tech: teknologi untuk mengurangkan pencemaran dan penggunaan tenaga).
Crypto
Bitcoin pada awalnya jatuh apabila pelabur memilih aset selamat dan beralih kepada sikap mengurangkan risiko (risk-off: cenderung menjual aset berisiko dan memegang aset lebih selamat), termasuk menjauhi mata wang kripto.
Bagaimanapun, Bitcoin pulih selepas penangguhan tarif 90 hari diumumkan. Dalam jangka panjang, prospek Bitcoin masih dilihat kukuh kerana ada pelabur menganggapnya sebagai lindung nilai (hedge: perlindungan nilai) apabila USD melemah dan ketika risiko kewangan tradisional meningkat.
