Pasaran Mac menjadi lebih sensitif apabila ketegangan geopolitik di Timur Tengah mencetuskan peralihan “risk-off” (pelabur mengurangkan pegangan aset berisiko dan memilih aset lebih selamat) merentasi kelas aset. Ulasan bulanan ini merangkumi forex (pertukaran mata wang asing), logam, minyak, indeks saham, dan kripto, dengan fokus pada bagaimana risiko perang, harga tenaga, serta jangkaan pemotongan kadar faedah yang ditangguhkan mengubah hala tuju pasaran menjelang April.
Imbasan Pasaran Mac
Mac menunjukkan perubahan nada yang ketara. Jika Februari banyak bergerak dalam fasa pengukuhan (harga bergerak dalam julat) dan seimbang, Mac pula menjadi sangat dipengaruhi tajuk berita apabila ketegangan antara Iran, AS, dan Israel memuncak. Pasaran beralih daripada dagangan dalam julat yang tenang kepada pendirian lebih defensif, apabila pelabur bertindak cepat terhadap perubahan situasi geopolitik.
Tenaga menjadi saluran pertama dan paling jelas untuk pelarasan harga. Minyak melonjak apabila pedagang memasukkan “premium geopolitik” (harga tambahan kerana risiko konflik) susulan risiko gangguan bekalan di Timur Tengah dan Selat Hormuz. Kesan ini kemudian merebak ke gambaran makro (faktor besar ekonomi seperti inflasi dan kadar faedah). Harga minyak yang lebih tinggi meningkatkan kebimbangan inflasi, mengurangkan keyakinan terhadap pelonggaran polisi bank pusat dalam masa terdekat, dan mengukuhkan jangkaan kadar faedah kekal tinggi lebih lama, khususnya untuk Rizab Persekutuan AS (Fed).
Hasilnya, Mac menyaksikan dolar AS (USD) mengukuh sebagai aset selamat, logam berharga tertekan, saham melemah tetapi terkawal, serta kripto bergerak mendatar dalam keadaan gelisah—semuanya berpunca daripada pemacu yang sama. Isunya bukan kemerosotan ekonomi yang mendadak, tetapi bagaimana pasaran menilai semula risiko dalam persekitaran geopolitik yang lebih tidak stabil.
Mata Wang Utama
Pasaran FX kekal banyak bergerak dalam julat sepanjang Mac, namun kecenderungan beralih memihak kepada USD.
USD disokong oleh permintaan aset selamat dan penilaian semula jangkaan Fed. Apabila harga minyak naik dan risiko inflasi muncul semula, pasaran menolak ke belakang masa berpotensi untuk pemotongan kadar faedah AS. Ini mengekalkan USD kukuh walaupun kebanyakan pasangan mata wang utama belum memecah trend baharu.
EURUSD mencerminkan keseimbangan itu. Pasangan ini kekal terperangkap dalam julat apabila kekuatan USD mengimbangi data zon euro yang lemah tetapi masih stabil. Turun naik jangka pendek meningkat apabila ada tajuk berita geopolitik, namun kesinambungan pergerakan kekal terhad. Ini menjadikan pergerakan harga tidak menentu, bukan sehala.
Pasaran FX masih lebih dipacu sentimen berbanding perubahan ketara pada asas ekonomi domestik. Ini boleh berubah pada April jika harga tenaga yang tinggi mula lebih jelas mempengaruhi data inflasi dan jangkaan bank pusat.
Rajah 1: Carta 4 jam EURUSD menunjukkan dagangan dalam julat walaupun USD lebih kukuh
Pergerakan harga menunjukkan pasaran masih menghormati sokongan dan rintangan mendatar (paras harga yang sering menahan kejatuhan/kenaikan), bukannya membentuk trend. Pergerakan jelas melepasi julat akan memberi isyarat penetapan harga makro semakin tegas.
Perhatikan sama ada USD kekal mendapat “bid aset selamat” (permintaan belian kerana mahu berlindung) jika ketegangan Timur Tengah berterusan hingga April.
Logam Popular
Emas dan perak tertekan pada Mac walaupun tekanan geopolitik meningkat.
Biasanya, konflik yang memuncak akan menaikkan permintaan aset selamat untuk jongkong (bullion, iaitu emas/perak fizikal). Kali ini, kesan itu ditenggelami oleh USD yang lebih kuat, kenaikan “hasil sebenar” (real yields: pulangan bon selepas mengambil kira inflasi), dan keyakinan yang semakin berkurang terhadap pelonggaran Fed dalam masa terdekat. Apabila jangkaan pemotongan kadar ditunda, kos peluang memegang logam yang tidak memberi faedah (non-yielding) meningkat, lalu mengehadkan kenaikan harga.
Emas melemah apabila pelabur mengutamakan kecairan (mudah ditukar kepada tunai) dan pegangan tunai berbanding kedudukan defensif tradisional. Perak turut berdepan halangan makro yang sama, di samping tekanan tambahan kerana kebimbangan permintaan industri. Jika konflik berpanjangan menaikkan kos tenaga dan menekan pertumbuhan, permintaan perak yang lebih bersifat kitaran (bergantung kepada kitaran ekonomi) akan sukar disokong.
Kedua-dua logam lebih dipacu oleh jangkaan polisi dan hasil sebenar, bukan semata-mata aliran aset selamat.
Rajah 2: Carta 4 jam perak menunjukkan tekanan menurun berterusan sepanjang Mac
Struktur saluran menunjukkan lantunan (rally) lebih bersifat pembetulan (naik sementara dalam trend menurun), bukannya dorongan kuat. Selagi harga belum melepasi garis trend atas, nada keseluruhan kekal berhati-hati.
Perhatikan sama ada USD yang lebih lemah atau hasil bon yang menurun boleh membantu logam stabil pada April.
Minyak Mendahului
Minyak menjadi pasaran paling dominan pada Mac.
Harga minyak mentah melonjak apabila ketegangan di Timur Tengah memasukkan semula premium geopolitik yang jelas ke dalam pasaran tenaga. Kebimbangan tertumpu pada Selat Hormuz, infrastruktur tenaga serantau, dan risiko konflik lebih luas yang boleh mengganggu sebahagian besar bekalan minyak dunia. Akibatnya, minyak mentah naik melepasi AS$100 setong dan kekal sangat sensitif terhadap setiap perkembangan baharu.
Kesan ini melangkaui pasaran tenaga. Harga minyak mentah yang lebih tinggi terus menaikkan jangkaan inflasi dan merumitkan hala tuju bank pusat. Pasaran tidak lagi boleh mengandaikan laluan pelonggaran yang mudah, sebaliknya perlu mengambil kira sama ada inflasi tenaga baharu akan melambatkan sokongan polisi.
Gas asli turut meningkat apabila pedagang menilai implikasi risiko bekalan. Walaupun ada pelepasan rizab strategik (stok simpanan kerajaan) dan usaha menenangkan pasaran, premium risiko kekal kerana situasi geopolitik berubah-ubah dan belum selesai.
Rajah 3: Carta 4 jam minyak menunjukkan lonjakan tajam Mac dan dagangan berterusan berhampiran AS$100
Carta menunjukkan selepas lonjakan awal, harga kekal tinggi dan tidak jatuh semula sepenuhnya. Ini menandakan premium geopolitik masih wujud.
Perhatikan sama ada minyak mampu kekal di atas kawasan AS$100 pada awal April. Jika ya, kebimbangan inflasi dijangka terus menjadi tumpuan.
Kecairan Lebih Rendah pada Indeks
Pasaran saham global melemah pada Mac, namun jualan tidak panik.
Penurunan lebih kepada penilaian semula risiko, bukan ketakutan melampau. Pelabur bertindak terhadap harga tenaga yang lebih tinggi, hasil bon yang lebih kukuh, dan latar geopolitik yang semakin tidak menentu dengan mengurangkan pendedahan, terutama saham pertumbuhan dan teknologi. Namun keadaan tidak menjadi tidak teratur. Kecairan kekal stabil, data ekonomi tidak merosot mendadak, dan tekanan jualan berlaku secara beransur.
Perbezaan ini penting. Mac tidak menunjukkan “liquidation” besar-besaran (jualan paksa merentas aset untuk mendapatkan tunai) yang biasanya dikaitkan dengan kerosakan pasaran lebih serius. Sebaliknya, ia kelihatan seperti semakan berhati-hati terhadap penilaian dan selera risiko dalam keadaan makro yang lebih mencabar.
Nasdaq jelas menggambarkan perubahan itu. Harga mula turun menembusi zon sokongan utama, tetapi strukturnya masih lebih menunjukkan kelemahan bertekanan berbanding “capitulation” (jual habis akibat panik). Pergerakan seterusnya banyak bergantung pada sama ada hasil bon dan minyak kekal tinggi sepanjang April.
Rajah 4: Carta harian Nasdaq menunjukkan sokongan tertekan apabila sentimen risiko melemah
Penembusan ke bawah itu penting, tetapi pasaran belum menunjukkan tanda kekacauan sepenuhnya. Jika sokongan gagal dengan jelas, jualan boleh bertambah. Jika pembeli menstabilkan zon itu, Mac mungkin sekadar pelarasan terkawal.
Perhatikan sama ada kos tenaga dan kos pembiayaan (funding costs: kos untuk meminjam/menanggung kadar faedah) yang lebih tinggi mula lebih menekan saham AI dan teknologi pada April.
Kripto Bertahan
Kripto secara umum kekal bergerak dalam julat sepanjang Mac walaupun ketegangan geopolitik meningkat.
Bitcoin bergerak tajam mengikut tajuk berita tetapi gagal membentuk penembusan berterusan ke mana-mana arah. Pasaran kekal dalam fasa pengukuhan, selari dengan corak yang dilihat pada aset berisiko lain. Pelabur bertindak terhadap berita, namun keadaan makro dan posisi pasaran (positioning: bagaimana pelabur sudah mengambil posisi beli/jual) lebih mempengaruhi daripada geopolitik semata-mata.
USD yang lebih kukuh dan hasil sebenar yang meningkat mengurangkan minat terhadap aset yang tidak memberi pulangan, termasuk mata wang kripto. Pada masa sama, sebahagian institusi nampaknya menambah pegangan tunai dan mengurangkan pendedahan apabila ketidaktentuan meningkat. Berbeza daripada episod terdahulu, Bitcoin tidak menerima aliran aset selamat yang berterusan.
Ini menyebabkan kripto dalam keadaan menunggu. Turun naik ada, tetapi keyakinan arah masih lemah.
Rajah 5: Carta harian Bitcoin menunjukkan pengukuhan berterusan sepanjang Mac
Julat masih kekal, dengan harga menghormati sempadan atas dan bawah. Penembusan melepasi rintangan akan memperbaiki prospek jangka pendek, manakala penolakan di rintangan mengekalkan Bitcoin dalam mod mendatar.
Perhatikan sama ada tekanan makro reda sehingga kripto mampu keluar daripada fasa pengukuhan pada April.
Isyarat Awal untuk Diperhatikan pada April 2026
April bermula dengan persoalan yang sama seperti Mac: adakah krisis Timur Tengah bertambah buruk atau mula reda?
Jawapan ini mempengaruhi semua kelas aset utama. Tanda penyuraian konflik berkemungkinan mengurangkan premium geopolitik dalam minyak, meredakan kebimbangan inflasi, dan memberi lebih ruang kepada bank pusat. Ini boleh menyokong saham, melemahkan USD, dan memperbaiki sentimen terhadap logam serta kripto.
Jika konflik meningkat, kesan sebaliknya berkemungkinan berterusan. Minyak mungkin kekal tinggi atau naik lagi, jangkaan inflasi boleh mengukuh, dan pasaran mungkin menangguhkan lagi jangkaan pemotongan kadar faedah. Ini menekan aset pertumbuhan dan menyokong USD.
April bermula dengan pasaran yang berhati-hati, reaktif, dan masih dipacu tajuk berita geopolitik. Minyak, USD, dan jangkaan kadar faedah kekal sebagai penunjuk silang aset yang paling jelas.
Paras Penting dan Maksudnya
Gunakan zon teknikal utama Mac sebagai titik keputusan awal pada April.
Jika minyak kekal di atas AS$100, naratif inflasi masih kuat. Jika EURUSD memecah julat, ia mungkin menandakan perubahan lebih jelas pada jangkaan polisi atau permintaan aset selamat. Jika Nasdaq gagal mendapatkan semula sokongan yang telah pecah, sentimen risiko boleh melemah lagi. Jika Bitcoin terus tersekat dalam julat Mac, kripto mungkin terus ketinggalan berbanding percubaan pemulihan aset lain.
Soalan Lazim
Mengapa Pasaran Menjadi Lebih Defensif pada Mac?
Pasaran menjadi lebih defensif kerana ketegangan geopolitik menaikkan harga minyak, menghidupkan semula kebimbangan inflasi, dan mengurangkan keyakinan terhadap pemotongan kadar faedah dalam masa terdekat.
Mengapa Minyak Sangat Penting pada Mac?
Minyak menjadi tumpuan kerana kebimbangan gangguan bekalan di Timur Tengah mendorong harga minyak mentah naik, lalu mempengaruhi jangkaan inflasi dan sentimen risiko keseluruhan.
Mengapa Emas Jatuh Walaupun Risiko Geopolitik Meningkat?
Emas tertekan kerana USD lebih kuat, hasil sebenar meningkat, dan jangkaan pelonggaran Fed ditangguhkan—faktor ini mengatasi permintaan aset selamat.
Mengapa EURUSD Masih Dalam Julat?
EURUSD kekal dalam julat kerana kekuatan USD wujud, tetapi belum cukup kuat untuk menolak harga jatuh menembusi sokongan dengan jelas.
Apakah Tema Utama Pasaran untuk April?
Tema utama April ialah sama ada ketegangan geopolitik reda atau bertambah, dan bagaimana ia mempengaruhi minyak, inflasi, serta jangkaan kadar faedah.
