Permintaan kredit China dijangka kekal lemah pada Julai, dengan pinjaman baharu dalam yuan diunjurkan pada RMB 10.8 bilion. Pertumbuhan bekalan wang juga dilihat stabil, dengan M2 dijangka meningkat 8% tahun ke tahun. Pinjaman korporat dan isi rumah bagi tempoh sederhana hingga panjang dijangka menyederhana apabila selera meminjam kekal berhati-hati dan prabayaran gadai janji berterusan.
Simpanan berjaga-jaga dijangka kekal tinggi, manakala harga hartanah yang suram terus menekan kekayaan isi rumah. Jurang antara pertumbuhan M2 dan M1 dijangka berterusan, menandakan pelaburan korporat yang terkawal serta penggunaan isi rumah yang lebih lembut.
Prospek Pasaran Bon, Dasar Monetari dan Komoditi
Kami menjangkakan pertumbuhan kredit China yang lembap, yang ditonjolkan oleh pinjaman baharu yang rendah pada RMB 10.8 bilion dan pengembangan M2 sebanyak 8%, akan mendorong bank pusat ke arah pemotongan kadar selanjutnya. Dengan hasil penanda aras bon kerajaan 10 tahun berlegar berhampiran paras terendah bersejarah sekitar 2.1%, kami menasihatkan pedagang untuk mengambil posisi panjang dalam niaga hadapan bon China. Data sejarah menunjukkan bahawa data kredit yang lemah pada Julai secara bermusim menolak hasil lebih rendah lagi apabila pasaran menjangkakan pelonggaran monetari yang lebih agresif.
Harga hartanah yang suram dan kekayaan isi rumah yang lemah bermakna permintaan bagi bahan binaan akan kekal sangat tertekan. Kami mengesyorkan membeli opsyen put ke atas keluli, bijih besi dan tembaga, memandangkan China secara tradisinya menggunakan lebih 50% daripada logam industri dunia. Memandangkan indeks komoditi global sudah pun menunjukkan trend menurun pada suku ini, mengambil posisi short terhadap aset ini melalui derivatif sejajar dengan kelembapan domestik yang berterusan.
Strategi Mata Wang, Pengumpulan Tunai dan Ekuiti
Jurang berterusan antara pertumbuhan M2 dan M1 menunjukkan perniagaan menimbun tunai dan bukannya melaburkannya semula ke dalam ekonomi. Untuk memanfaatkan situasi ini, kami mencadangkan membeli opsyen panggilan USD/CNH bagi meraih manfaat daripada kelemahan Renminbi. Secara sejarah, apabila pertumbuhan kredit China mengecewakan jangkaan, Yuan menyusut berbanding dolar AS apabila modal asing mencari aset berpulangan lebih tinggi di tempat lain.
Penggunaan runcit yang suram dan prabayaran gadai janji akan terus menghimpit margin keuntungan bank-bank China dan jenama pengguna. Kami mencadangkan membeli opsyen put jangka terdekat ke atas Indeks Hang Seng atau iShares China Large-Cap ETF (FXI) sebagai lindung nilai terhadap turun naik pasaran ekuiti. Memandangkan indeks ekuiti utama China bergelut untuk mengekalkan kenaikan di tengah impuls kredit yang lemah, strategi ini menawarkan persediaan yang kukuh untuk minggu-minggu akan datang.
Mula berdagang sekarang — klik di sini untuk membuat akaun sebenar VT Markets anda.
