Data pasaran buruh AS melembut pada Julai, dengan nonfarm payrolls susut 23K selepas meningkat 80K pada bulan sebelumnya, manakala data bulan-bulan terdahulu turut disemak turun. Perubahan ini menjadikan purata pertambahan pekerjaan tiga bulan kepada 20K, sementara bacaan pekerjaan kaji selidik isi rumah (household) juga menunjukkan kelemahan.
Pada masa yang sama, kadar pengangguran sedikit menurun apabila kadar penyertaan tenaga buruh merosot ke paras terendah beberapa dekad, satu gabungan yang menunjukkan kelonggaran kitaran (cyclical slack) walaupun sebahagian puncanya bersifat struktur. Peralihan data ini menjadikan mandat dwi Federal Reserve lebih seimbang antara inflasi dan pekerjaan, namun jangkaan asas kekal bahawa dasar akan dikekalkan (on hold) dalam beberapa bulan akan datang, dengan risiko lebih cenderung ke arah kenaikan kerana inflasi masih tinggi.
Strategi Kedudukan Pasaran di Tengah Perubahan Unjuran Fed
Kami percaya pedagang derivatif wajar bersedia untuk perubahan mendadak dalam jangkaan kadar faedah apabila Federal Reserve berdepan pasaran buruh yang semakin sejuk dan inflasi yang kekal degil. Dengan penurunan terkini nonfarm payrolls dan kadar penyertaan buruh pada paras terendah beberapa dekad, tumpuan Fed terpaksa kembali kepada mandat pekerjaan. Untuk memanfaatkan keadaan ini, kami mengesyorkan kedudukan bagi volatiliti yang lebih tinggi dalam niaga hadapan Secured Overnight Financing Rate (SOFR).
Secara sejarah, apabila purata pertambahan payroll tiga bulan jatuh ketara di bawah jangkaan, Fed akan beralih kepada kecenderungan pelonggaran (easing bias) dalam tempoh dua suku tahun. Ketika ini, dengan hasil Perbendaharaan AS 2 tahun berlegar sekitar 4.1% dan hasil 10 tahun sekitar 4.2%, pasaran banyak menilai harga bagi jeda yang berpanjangan. Kami mencadangkan penggunaan opsyen kadar untuk lindung nilai terhadap pivot dovish secara mengejut yang masih belum dinilai sepenuhnya oleh pasaran pendapatan tetap.
Cadangan Dagangan untuk Volatiliti dan Ketidaktentuan Kadar
Kami cenderung membeli opsyen panggilan (call) SOFR jangka terdekat untuk mendapat manfaat daripada kemungkinan penurunan hasil sekiranya data buruh terus merosot dalam beberapa minggu akan datang. Selain itu, pedagang boleh melaksanakan strategi steepener keluk hasil, seperti membeli niaga hadapan Perbendaharaan 2 tahun dan menjual niaga hadapan Perbendaharaan 10 tahun. Susunan ini mengehadkan risiko penurunan akibat inflasi yang masih berterusan, sambil menangkap potensi kenaikan daripada penetapan harga pemotongan kadar yang agresif sekiranya pengangguran melonjak.
Kami perlu kekal berhati-hati terhadap risiko inflasi yang “melekat” (sticky) yang masih memiringkan kecenderungan Fed ke arah mengekalkan kadar lebih tinggi untuk lebih lama (higher-for-longer). Untuk mengimbangi risiko ini, pedagang boleh menggunakan strategi iron condor pada indeks ekuiti utama, yang sangat sensitif terhadap perubahan dasar monetari. Ini membolehkan kami meraih keuntungan daripada pasaran yang bergerak dalam julat (range-bound) jika Fed memilih untuk kekal berpegang kepada pendirian tunggu dan lihat walaupun data pekerjaan semakin lemah.
Mula berdagang sekarang — klik di sini untuk membuat akaun sebenar VT Markets anda.
