Presiden Fed Richmond, Tom Barkin, berkata masih belum pasti sama ada tahap kadar faedah semasa cukup ketat untuk mengembalikan inflasi ke sasaran 2% Fed, menurut temu bual dengan The Wall Street Journal. Beliau juga berkata beliau tidak pasti sama ada akan menyertai tiga penggubal dasar yang membantah pada mesyuarat minggu ini dan memihak kepada kenaikan kadar 25 mata asas.
Fed mengekalkan kadar tidak berubah, manakala Gabenor Lorie Logan, Beth Hammack dan Neel Kashkari berhujah untuk kenaikan segera. Barkin menyifatkan penilaian sama ada kadar sudah cukup tinggi sebagai keputusan yang sukar, mempersoalkan sama ada pasaran buruh benar-benar mengukuh dengan bermakna, dan berkata kenaikan harga meresap ke dalam ekonomi secara tidak sekata.
Ketidakpastian Dasar Yang Meningkat Dan Implikasinya Terhadap Kadar
Perpecahan dalaman di Federal Reserve menunjukkan kita sedang memasuki tempoh ketidakpastian dasar yang tinggi. Dengan tiga penggubal dasar utama secara terbuka mendesak kenaikan kadar, kita tidak boleh mengandaikan bank pusat sudah selesai mengetatkan dasar. Kita perlu menyediakan portfolio untuk ancaman realistik bahawa kadar faedah akan kekal lebih tinggi daripada jangkaan pasaran ketika ini.
Data ekonomi terkini menyokong pendirian berhati-hati ini, apabila indeks harga Perbelanjaan Penggunaan Peribadi (PCE) teras baru-baru ini kekal pada 2.6% tahun ke tahun, masih degil di atas sasaran. Secara sejarah, apabila Fed mengalami bantahan tiga hala seperti ini, volatiliti pasaran bon melonjak dengan ketara. Kita melihat lonjakan hasil yang serupa dalam kitaran terdahulu apabila inflasi sukar dibendung, seperti semasa pelarasan kadar yang tidak menentu pada 2022 dan 2023.
Strategi Portfolio Untuk Persekitaran Fed Yang Tidak Menentu
Untuk mengharungi persekitaran ini, kami mengesyorkan pedagang derivatif membeli payer swaption jangka pendek atau had kadar faedah (interest rate caps). Instrumen ini akan melindungi portfolio sekiranya hasil Perbendaharaan AS dua tahun, yang kini diniagakan sekitar 4.3%, melonjak berikutan kebimbangan kenaikan kadar yang diperbaharui. Bertaruh pada pemotongan kadar dalam masa terdekat kini merupakan pertaruhan berisiko tinggi yang perlu kita elakkan.
Kita juga wajar memanfaatkan ketidakpastian yang meningkat dengan mengambil posisi panjang pada Indeks MOVE atau membeli opsyen panggilan VIX. Keputusan berbelah bahagi dalam kalangan gabenor Fed menunjukkan mesyuarat dasar akan datang akan sangat sukar dijangka. Perpecahan ini secara semula jadi akan mencetuskan turun naik mendadak dalam derivatif ekuiti dan pendapatan tetap dalam beberapa minggu akan datang.
Akhir sekali, kita patut cenderung kepada opsyen dolar AS posisi panjang untuk meraih manfaat daripada mata wang yang disokong oleh kadar faedah tinggi yang berterusan. Sebaliknya, kita perlu mengurangkan pendedahan kepada derivatif hartanah dan utiliti yang berleveraj tinggi serta sensitif kepada kadar. Kecenderungan Fed yang lebih hawkish akan terus menekan sektor-sektor ini paling ketara.
Mula berdagang sekarang — klik di sini untuk membuat akaun sebenar VT Markets anda.
