Pasaran sedang menilai keputusan Jawatankuasa Pasaran Terbuka Persekutuan (FOMC) Rizab Persekutuan yang bakal diumumkan sebagai seimbang, dengan kebarangkalian 60:40 bahawa kadar faedah akan dikekalkan. Hujah untuk mengekalkan kadar dikaitkan dengan bacaan inflasi Jun yang lebih sejuk serta jangkaan inflasi yang dilihat kekal terkawal, manakala keluk hasil pula tidak menunjukkan kedudukan untuk fasa pengetatan semula. Secara khusus, titik 5 tahun digambarkan sebagai “rich” berbanding keluk, satu konfigurasi yang dianggap tidak tipikal pada permulaan kitaran kenaikan kadar.
Namun begitu, risiko langkah mengejut masih wujud, dengan kenaikan 25 mata asas (bp) dilihat sebagai langkah perlindungan berpotensi sekiranya penggubal dasar menilai inflasi masih berada di atas julat yang diingini. Sebarang pengetatan sedemikian, sama ada pada mesyuarat ini atau yang seterusnya, dicirikan sebagai berkemungkinan boleh diundur semula, dengan kadar dana Fed diunjurkan berakhir lebih rendah daripada paras hari ini dalam tempoh 12 bulan. Latar lebih luas yang disebut termasuk ketegangan geopolitik yang berkurangan dengan Iran serta beberapa kawasan rapuh dalam ekonomi AS di luar sektor teknologi.
Tinjauan Keputusan FOMC dan Reaksi Pasaran
Menjelang hari-hari terakhir Julai 2026, keputusan kadar FOMC berada dalam keadaan “atas pagar” dengan 60% kebarangkalian untuk jeda dan 40% kebarangkalian untuk kenaikan mengejut. Kami berpendapat Fed akhirnya akan mengekalkan kadar, khususnya kerana indeks harga pengguna (CPI) Jun perlahan kepada 2.5% tahun ke tahun. Namun, pedagang derivatif perlu bersedia для kemungkinan kenaikan perlindungan 25 mata asas jika penggubal dasar memilih untuk bertindak awal bagi membendung tekanan harga yang masih berbaki.
Pasaran pendapatan tetap kini menunjukkan hasil Perbendaharaan AS 5 tahun didagangkan “rich” berbanding keluk sekitar 3.75%. Dari segi sejarah, memulakan fasa pengetatan dengan struktur keluk seperti ini adalah sangat jarang berlaku bagi bank pusat. Jika Fed mengejutkan pasaran dengan kenaikan, kami menjangkakan sebarang kenaikan yang dibuat akan diundur semula dalam tempoh 12 bulan, sekali gus menolak kadar dana Fed ke paras lebih rendah.
Strategi Dagangan dan Penentududukan Portfolio
Untuk berdagang dalam prospek yang seimbang ini, kami mengesyorkan penggunaan opsyen SOFR jangka pendek sebagai lindung nilai terhadap perubahan mengejut ke arah lebih hawkish. Melaksanakan strategi volatiliti panjang (long volatility), seperti straddle pada niaga hadapan Fed Funds bulan Ogos, menawarkan nisbah risiko-ganjaran yang menarik memandangkan kebimbangan pasaran semasa dilihat masih kurang diambil kira dalam harga. Ini memastikan kita dilindungi jika Fed memilih untuk menegaskan kebebasannya melalui langkah yang tidak dijangka.
Jika Fed menyampaikan jeda seperti dijangka, kami menjangkakan keluk hasil 2 tahun hingga 10 tahun (2s10s) akan mencuram (steepen) dengan pantas dalam minggu-minggu berikutnya. Sebaliknya, kenaikan kadar mengejut akan meratakan (flatten) keluk buat sementara waktu, sekali gus mewujudkan titik masuk yang sangat menguntungkan untuk pertaruhan steepener jangka panjang. Kita wajar mengekalkan posisi yang fleksibel dan mengekalkan penggunaan leveraj pada paras rendah bagi menyerap gelombang volatiliti segera selepas pengumuman.
Mula berdagang sekarang — klik di sini untuk membuat akaun sebenar VT Markets anda.
