Rizab Persekutuan (Fed) dijangka mengambil nada lebih ‘hawkish’ pada Rabu ini, dengan kenyataan ringkas yang mengelak panduan ke hadapan (forward guidance) dan sebaliknya bersandar pada rujukan kepada “ketidaktentuan yang tinggi” serta pendekatan bergantung kepada data. Pembingkaian ini akan mengekalkan fleksibiliti untuk kenaikan kadar pada mesyuarat seterusnya tanpa membuat komitmen secara langsung. Tiada ‘dot plot’ unjuran kadar pada mesyuarat kali ini, sekali gus mengalih tumpuan daripada laluan kadar yang diterbitkan dalam latar belakang dipacu konflik.
Pasaran dijangka menumpukan perhatian pada sidang media Pengerusi Warsh, di mana frasa seperti FOMC “berwaspada terhadap risiko menaik kepada inflasi” akan memberi isyarat niat tanpa komitmen tegas. Cara beliau menangani lonjakan harga minyak boleh membentuk tafsiran pasaran terhadap kejutan bekalan serta sejauh mana kesannya menular kepada tekanan harga yang lebih meluas. Dengan kenaikan pada September sudah ‘fully priced in’ oleh niaga hadapan, ambang untuk kejutan ‘hawkish’ yang mampu mengangkat dolar secara material adalah tinggi, dan sebarang kenaikan dolar selepas mesyuarat mungkin bersifat sementara kecuali konflik Iran terus memuncak dan harga minyak meningkat.
Dagangan Senario “Buy the Rumor, Sell the Fact”
Kami menjangkakan Federal Reserve akan mengambil nada ‘hawkish’ pada Rabu ini, namun kami menasihatkan pedagang derivatif agar bersedia untuk senario klasik “buy the rumor, sell the fact”. Dengan niaga hadapan kadar faedah sudah mengambil kira kenaikan kadar pada September dengan kebarangkalian melebihi 95%, halangan untuk ‘breakout’ dolar yang menaik dan berkekalan adalah amat tinggi. Melainkan Pengerusi Warsh memberi jaminan jelas mengenai kenaikan pada September, sebarang rali segera selepas mesyuarat dalam Indeks Dolar AS, yang kebelakangan ini berlegar hampir paras 105, berkemungkinan cepat pudar.
Dalam beberapa minggu akan datang, kami mencadangkan pedagang mencari peluang untuk mengambil posisi bertentangan terhadap kekuatan dolar sementara dengan membeli opsyen put dolar jangka pendek berbanding mata wang utama. Secara sejarah, apabila Fed mengelakkan panduan ke hadapan yang jelas ketika “ketidaktentuan yang tinggi”, dolar cenderung memulangkan semula ‘premium’ pra-mesyuarat apabila volatiliti reda. Strategi ini selari dengan tingkah laku pasaran lalu apabila kenyataan dasar monetari yang kabur gagal mengekalkan momentum, akhirnya mengecewakan ‘bull’ dolar.
Mengurus Risiko Geopolitik dan Strategi Volatiliti
Namun begitu, kami perlu melindung nilai (hedge) kecenderungan ‘short-dollar’ ini terhadap konflik berterusan dengan Iran, yang baru-baru ini menolak harga minyak mentah Brent kembali menghampiri julat AS$85 hingga AS$90 setong. Jika ketegangan geopolitik meningkat dan mencetuskan kejutan bekalan lanjut, lonjakan tenaga yang terhasil berkemungkinan memaksa Fed bertindak dan mendorong ‘flight to safety’ semula ke arah dolar sebagai aset selamat. Untuk melindungi portfolio, kami mencadangkan padanan posisi ‘short-dollar’ dengan opsyen call panjang pada niaga hadapan minyak mentah bagi menangkap potensi kenaikan mendadak didorong geopolitik.
Akhir sekali, kami berpandangan ketiadaan ‘dot plot’ baharu unjuran kadar faedah pada mesyuarat ini akan mewujudkan salah harga (mispricing) dalam derivatif kadar faedah jangka pendek. Pedagang patut meneliti pembelian strategi straddle pada niaga hadapan Secured Overnight Financing Rate (SOFR) September untuk meraih keuntungan daripada turun naik ketara yang kami jangkakan ketika pasaran bergelut dengan Fed yang bergantung kepada data. Ini membolehkan kita memanfaatkan volatiliti tanpa perlu meneka arah tepat langkah seterusnya Fed dalam persekitaran yang sangat berubah-ubah.
Mula berdagang sekarang — klik di sini untuk membuat akaun sebenar VT Markets anda.
