Commerzbank menandakan titik perubahan dalam dagangan AI apabila keterujaan terhadap apa yang dipanggil “Mag 7” semakin pudar dan tumpuan beralih kepada profil kewangan hyperscaler yang kian melemah. Bank itu menekankan tekanan daripada aliran tunai bebas yang semakin terhakis di samping leveraj yang meningkat, dengan keputusan terkini Alphabet mengukuhkan permintaan bagi perkakasan AI namun pada masa sama memperlihatkan tekanan kunci kira-kira dalam kalangan rakan setara. Sentimen risiko yang lebih luas kekal terikat kepada bagaimana tema ini berkembang.
Saham cip dan memori disifatkan sangat tidak menentu selepas kenaikan melampau dan pembetulan susulan, dengan pergerakan ini tercermin pada peringkat indeks melalui Philadelphia Stock Exchange Semiconductor index (SOX) dan KOSPI Korea. Pasaran kredit turut menilai semula risiko hyperscaler: semua kecuali satu daripada lima hyperscaler teratas kini melihat CDS lima tahun didagangkan di atas CDX.IG, meskipun penarafan mereka lebih kukuh.
Tekanan Perbelanjaan Modal dan Dagangan Defensif
Pasaran dipacu AI sedang berdepan semakan realiti kritikal apabila perbelanjaan modal besar oleh gergasi teknologi menekan kunci kira-kira mereka. Kita melihat peralihan ketara apabila pelaburan perkakasan berskala besar menghakis aliran tunai bebas hyperscaler teratas dan menaikkan paras hutang mereka. Tekanan ini terpancar dalam pasaran kredit, apabila credit default swaps (CDS) lima tahun bagi firma teknologi utama kini didagangkan di atas penanda aras gred pelaburan.
Memandangkan tekanan kredit ini, kami mengesyorkan pedagang derivatif beralih kepada strategi opsyen defensif pada saham teknologi mega-cap. Membeli protective put atau melaksanakan bear put spread boleh melindung nilai daripada penurunan lanjut ketika kebimbangan aliran tunai meningkat. Kita juga boleh mempertimbangkan dagangan CDS secara langsung untuk memanfaatkan ketidakpadanan harga yang luar biasa antara gergasi teknologi dan indeks gred pelaburan yang lebih luas.
Volatiliti Semikonduktor dan Kedudukan Taktikal
Pada masa yang sama, volatiliti melampau dalam sektor semikonduktor, yang dijejaki oleh Philadelphia Semiconductor Index, menawarkan peluang utama kepada pedagang volatiliti. Dari segi sejarah, semasa “chip shakeout” 2024, indeks itu menjunam hampir 20% dalam tempoh beberapa minggu selepas mencecah paras tertinggi rekod, menunjukkan betapa pantas euforia perkakasan boleh berbalik arah. Pedagang wajar mempertimbangkan long straddle atau strangle untuk meraih manfaat daripada ayunan tajam dua hala ini tanpa perlu memilih arah pasaran tertentu.
Semasa ketakutan perbelanjaan modal yang serupa, seperti lonjakan 91% tahun ke tahun perbelanjaan modal Alphabet pada pertengahan 2024, volatiliti tersirat (implied volatility) opsyen jangka pendek meningkat dengan ketara. Kita boleh memanfaatkan keadaan ini dengan menjual opsyen call di luar wang (out-of-the-money) ke atas saham semikonduktor semasa rali lega sementara untuk mengutip premium tinggi. Mengekalkan saiz posisi kecil dan memfokuskan kepada kontrak jangka pendek akan membantu kita mengharungi perubahan pantas dalam permintaan perkakasan dan beban hutang hyperscaler dalam minggu-minggu akan datang.
Mula berdagang sekarang — klik di sini untuk membuat akaun sebenar VT Markets anda.
