Sterling telah meningkat kira-kira 2% berbanding euro sepanjang sebulan lalu dan kekal bertahan berdepan dolar yang kukuh, namun pergerakan itu dilihat lebih didorong oleh kedudukan pasaran (positioning), carry dan kemungkinan aliran sekali sahaja, bukannya penilaian semula asas UK. Ukuran premium risiko menunjukkan perbezaan: sehingga 2025, kedua-dua hasil gilt 10 tahun dan EUR/GBP berada di atas paras yang diunjurkan oleh pemboleh ubah lazim, namun sementara premium itu berlarutan dalam gilt untuk sebahagian besar 2026, ia pudar dalam sterling. Dalam pasaran opsyen, kedudukan menurun (bearish) kelihatan apabila risk reversal EUR/GBP tiga bulan mencecah paras paling mahal sejak April 2025, sebelum mata wang itu gagal melemah selepas keputusan pilihan raya tempatan awal Mei.
Perbualan M&A semakin rancak seiring dengan aliran masuk UK yang diumumkan pada paras rekod, dengan aktiviti merangkumi sektor Kewangan, Barangan Pengguna Asas dan Perindustrian; urus niaga dalam proses dan yang selesai dianggarkan berjumlah £220bn. Namun, dalam tempoh 25 tahun, aliran portfolio bersih secara purata hampir lima kali ganda aliran pelaburan langsung bersih, sekali gus mengehadkan hujah bahawa M&A mampu mengekalkan pergerakan FX. Analisis sebaliknya menumpukan pada kadar dan aritmetik fiskal: nilai saksama EUR/GBP tertambat sekitar 0.86 berdasarkan hubungan mingguan 10 tahun dengan spread swap 2Y EUR:GBP, manakala silang itu berada berhampiran hujung bawah jalur 1.5 sisihan piawai. Ia mengandaikan tiada kenaikan kadar Bank of England melainkan inflasi menguji kawasan 4%, kadar dasar UK tidak berubah dan satu kenaikan kadar Bank Pusat Eropah kepada 2.50% dalam enam hingga sembilan bulan, dengan penerbitan gilt menurun daripada £303bn pada FY2025 kepada £246bn pada tahun fiskal ini; unjuran meletakkan EUR/GBP pada 0.88 menjelang akhir tahun dan 0.90 pada 2027, manakala GBP/USD dilihat dalam julat 1.32–1.36.
Kemampanan Lonjakan Sterling dan Cadangan Dagangan
Kami percaya lonjakan sterling baru-baru ini semakin kehilangan momentum dan pedagang derivatif wajar bersedia menghadapi pembalikan dalam minggu-minggu akan datang. Dengan EUR/GBP kini didagangkan hampir 0.85, iaitu di paras paling bawah julat dagangan berbilang tahun, potensi penurunan untuk pasangan ini adalah sangat terhad. Kami mengesyorkan pedagang mula membina kedudukan panjang dalam EUR/GBP, menyasarkan pergerakan kembali ke sekitar 0.88 menjelang akhir 2026.
Dalam pasaran opsyen, risk reversal EUR/GBP tiga bulan kebelakangan ini menunjukkan pasaran terlalu terperangkap dalam kedudukan pendek pada sterling. Squeeze kedudukan ini telah menolak mata wang ke paras tinggi yang tidak wajar, menjadikan opsyen panggilan (call) EUR/GBP sangat menarik pada volatiliti tersirat semasa. Membeli call EUR/GBP atau spread call sekarang menawarkan nisbah risiko-ganjaran yang sangat baik apabila aliran sementara ini semakin pudar.
Tinjauan Kadar Faedah, Strategi GBP/USD, dan Risiko Fiskal
Kami menjangkakan kadar faedah jangka pendek UK akan menghala lebih rendah apabila Bank of England bersedia untuk melonggarkan dasar, khususnya dengan data terkini menunjukkan inflasi teras semakin reda. Pedagang boleh mempertimbangkan untuk membeli niaga hadapan short-sterling atau menerima kadar tetap dalam pasaran swap dua tahun untuk memanfaatkan penurunan hasil. Penumpuan kadar ini dengan Zon Euro secara semula jadi akan menolak EUR/GBP lebih tinggi daripada keadaan semasa yang dinilai rendah.
Bagi GBP/USD, kami menjangkakan pasangan ini kekal terkurung dalam julat stabil 1.32 hingga 1.36 hingga akhir tahun. Pedagang derivatif boleh memanfaatkan persekitaran julat ini dengan menjual volatiliti atau menggunakan struktur julat seperti iron condors. Strategi ini disokong oleh contoh sejarah apabila GBP/USD berkonsolidasi dalam tempoh dasar bank pusat yang seimbang.
Menjelang musim luruh, kedudukan fiskal UK yang ketat akan kembali menjadi tumpuan apabila kerajaan menyediakan belanjawan pertamanya. Dengan hutang bersih sektor awam UK kini berlegar hampir 99% daripada KDNK, sebarang tersilap langkah fiskal akan segera menghidupkan semula premium risiko gilt. Mengambil kedudukan untuk peningkatan volatiliti sterling menjelang pengumuman fiskal Oktober merupakan langkah yang sangat berhemah pada masa ini.
Mula berdagang sekarang — klik di sini untuk membuat akaun sebenar VT Markets anda.
