Hasil bon kerajaan UK meningkat pada Isnin selepas Rachel Reeves digugurkan sebagai Canselor, dengan reaksi pasaran semakin memuncak apabila butiran rombakan kabinet di bawah Perdana Menteri baharu Andy Burnham mula muncul. Hasil gilt dua tahun naik 8 mata asas (bps), manakala hasil 10 tahun melepasi paras 5% selepas meningkat hampir 7 bps lewat dalam sesi dagangan. Bon UK, ekuiti dan sterling merosot serentak, dan hasil 10 tahun kembali ke paras tertinggi sejak Mei, sementara pelantikan Canselor baharu masih belum diumumkan.
Pasaran turut bertindak balas terhadap cadangan fiskal baharu yang dibayangkan dalam 24 jam pertama Burnham memegang jawatan. Laporan menyebut beliau sedang mempertimbangkan langkah perbelanjaan dan cukai berjumlah £24 bilion: £2 bilion dikaitkan dengan meletakkan Thames Water di bawah pentadbiran (administration) bagi memastikan operasi berterusan hingga 2027, £18 bilion untuk menyamakan penjagaan sosial dengan perkhidmatan NHS dengan menjadikannya percuma di titik penggunaan, dan £4 bilion untuk meningkatkan elaun bebas cukai, dengan langkah kos sara hidup tambahan dijangka pada Selasa yang boleh menambah lagi berbilion-bilion. Sterling melemah, dengan GBP/USD berundur daripada $1.35 dan susut lebih daripada suku peratus, manakala Institute for Fiscal Studies berkata 10% penduduk di UK membayar 60% daripada keseluruhan cukai, di samping perbincangan mengenai potensi kenaikan 5% pada kadar cukai tertinggi.
Ketidaktentuan Pasaran Gilt dan Dagangan Pendapatan Tetap
Dengan hasil 10 tahun UK melonjak melepasi ambang kritikal 5% susulan kejutan politik semalam, kami menjangkakan ketidaktentuan yang teruk dalam pasaran gilt akan berterusan. Kami mengesyorkan pedagang derivatif menjual pendek (short) niaga hadapan (futures) gilt UK atau membeli opsyen jual (put) ke atas hutang, sebagai persediaan untuk hasil meningkat lebih tinggi. Secara sejarah, semasa krisis fiskal 2022, pelan perbelanjaan tanpa pembiayaan yang jelas telah menolak hasil naik lebih 100 mata asas dalam beberapa hari, satu corak yang mudah berulang sekarang.
Sterling, Ekuiti, dan Strategi Volatiliti
Pound Britain berdepan tekanan menurun yang ketara, selepas sudah pun susut daripada paras tinggi terbarunya $1.35 pada Isnin. Kami mencadangkan pembelian opsyen jual (put) pada GBP/USD, menyasarkan penurunan pantas ke arah paras $1.30 dalam beberapa minggu akan datang. Semasa krisis sterling pada September 2022, kehilangan keyakinan fiskal secara mendadak menolak pound ke paras terendah sepanjang masa $1.03, membuktikan betapa pantasnya pasaran mata wang boleh menyerah kalah.
Ekonomi domestik UK sangat terdedah kepada cadangan pelan perbelanjaan £24 bilion dan potensi kenaikan cukai. Kami mencadangkan mengambil posisi menurun (bearish) pada indeks FTSE 250 yang lebih tertumpu kepada domestik melalui opsyen jual (put) atau jualan pendek indeks. Potensi kenaikan 5% pada kadar cukai tertinggi boleh mencetuskan aliran keluar modal, menekan perniagaan domestik jauh lebih ketara berbanding syarikat global dalam FTSE 100.
Memandangkan identiti Canselor baharu masih belum disahkan, kita berdepan persekitaran dagangan yang sangat sukar dijangka. Kami mengesyorkan penggunaan strategi volatiliti panjang (long volatility), seperti straddle pada GBP/USD, untuk menangkap pergerakan pasaran yang tajam tanpa mengira arah. Volatiliti tersirat (implied volatility) ketika ini menilai terlalu rendah potensi kejutan daripada pelantikan yang tidak mesra pasaran, menjadikan opsyen relatif murah.
Mula berdagang sekarang — klik di sini untuk membuat akaun sebenar VT Markets anda.
