TD Securities menjangkakan Rizab Persekutuan (Fed) akan mengekalkan kadar dana persekutuan tidak berubah hingga 2026, dengan berhujah bahawa inflasi akan kekal melebihi sasaran sementara pasaran buruh menstabil, sekali gus memastikan FOMC terus memberi tumpuan kepada mandat inflasinya. Bank itu telah menyemak turun trajektori CPI jangka terdekat selepas laporan Jun yang lebih lembut daripada jangkaan, dan kini melihat CPI teras pada 2.6% tahun ke tahun menjelang S4 2026.
Firma itu turut menyorot komunikasi Fed yang bercampur-campur menjelang tempoh “blackout” dan mencadangkan fungsi tindak balas dasar mungkin kurang boleh dijangka di bawah kepimpinan baharu, sekali gus meningkatkan peranan kebergantungan pada data dalam mengemudi dasar monetari. Dalam kerangka tersebut, TD Securities menilai bahawa sebarang perubahan dasar tahun ini lebih berkemungkinan berlaku melalui kenaikan kadar berbanding pemotongan.
Jangkaan Dasar Fed Dan Strategi Kadar Faedah
Kita perlu bersedia untuk Fed mengekalkan kadar faedah stabil sepanjang baki 2026, terutamanya apabila inflasi teras diunjurkan menutup tahun sekitar 2.6%. Dengan pasaran buruh yang menstabil dan tekanan harga pengguna kekal degil, bank pusat mempunyai sedikit alasan untuk tergesa-gesa melonggarkan dasar. Malah, di bawah kepimpinan Fed yang baharu, kecenderungan bagi sebarang langkah dasar yang tidak dijangka adalah lebih condong kepada kenaikan kadar berbanding pemotongan.
Kami mengesyorkan pedagang derivatif melaras portfolio dengan menepis (fading) sebarang jangkaan pasaran yang terlalu agresif terhadap pemotongan kadar pada musim luruh ini. Niaga hadapan kadar faedah jangka pendek, seperti kontrak Secured Overnight Financing Rate (SOFR), berkemungkinan terlebih harga kebarangkalian pelonggaran monetari dalam tempoh terdekat. Pedagang boleh mempertimbangkan kedudukan untuk rejim “lebih tinggi lebih lama” (higher-for-longer) dengan menjual (short) niaga hadapan SOFR hujung 2026 atau membeli opsyen put perlindungan.
Volatiliti Pasaran Dan Implikasi Dagangan
Peralihan kepada kepimpinan Fed baharu telah mewujudkan haluan dasar yang jauh kurang boleh dijangka, bermakna kebergantungan pada data akan mendorong turun naik pasaran yang ketara. Kami menjangkakan volatiliti tersirat dalam pasaran opsyen Perbendaharaan AS, yang menyaksikan Indeks MOVE berlegar sekitar paras 95 mata, akan meningkat apabila pedagang menghadam isyarat yang bercanggah daripada pembuat dasar. Mengambil posisi panjang pada volatiliti kadar faedah melalui swaption akan membantu melindungi portfolio daripada peralihan hawkish secara mengejut dalam minggu-minggu akan datang.
Secara sejarah, tempoh peralihan di bawah kepimpinan baharu Fed, seperti perubahan pada 2018, telah mencetuskan volatiliti pasaran bon yang ketara apabila pasaran menguji rejim baharu. Dalam tempoh itu, hasil Perbendaharaan AS 2 tahun melonjak lebih 50 mata asas dalam beberapa bulan apabila pedagang menyesuaikan diri dengan perubahan nada dasar. Kami mencadangkan pelaksanaan dagangan “bearish flattener” pada keluk hasil untuk memanfaatkan tekanan menaik yang serupa ke atas kadar jangka pendek.
Mula berdagang sekarang — klik di sini untuk membuat akaun sebenar VT Markets anda.
