Moonshot AI dari China telah melancarkan Kimi K3, yang digambarkan sebagai model kelas “frontier” berwajaran terbuka (open-weight) merangkumi teks, imej dan video, dengan harga API ditetapkan lebih rendah daripada banyak alternatif tertutup. Pelancaran itu menambah tekanan kepada dagangan AI yang diterajui AS yang sudah pun diperhatikan berikutan kenaikan perbelanjaan modal (capex), kunci kira-kira hyperscaler yang semakin tegang dan persoalan sama ada pulangan mampu mewajarkan pembinaan pusat data berskala besar. Moonshot berkata Kimi K3 boleh melangkaui kegunaan chatbot kepada aliran kerja kejuruteraan seperti reka bentuk cip, pengoptimuman, pengesahan dan simulasi, selain alat pembangun; sebarang pengesahan keupayaan akan mengukuhkan anjakan pasaran ke arah keupayaan yang lebih murah dan margin yang lebih nipis bagi peneraju platform. Syarikat berusia tiga tahun itu dilaporkan sedang membuat persiapan untuk penyenaraian di Hong Kong dalam tempoh enam bulan sambil memuktamadkan pusingan pembiayaan yang menilai syarikat itu hampir AS$30 bilion.
Morgan Stanley menunjuk kepada 1997–98 dan 2005–06 sebagai perbandingan yang berguna, dengan hujah bahawa ekuiti boleh terus mengatasi kredit apabila “agresiviti” korporat meningkat, serta mengutamakan posisi panjang volatiliti dalam kadar faedah dan FX. Ia berkata capex Russell 1000 berkembang sekitar 7% setahun dari 2010 hingga 2025, sebelum melonjak 33% pada 2025; bank itu mengunjurkan 23% pada 2026 dan 26% pada 2027. Bank itu turut merujuk kepada volum urus niaga global yang diumumkan meningkat 64% tahun ke tahun. Di Eropah, bahagian China dalam import EU sekitar 23%, meningkat daripada 21% dua tahun lalu, namun STOXX 600 naik kira-kira 8% hingga pertengahan Julai manakala CSI 300 China naik sekitar 1.5%. Harga minyak mentah yang lebih tinggi telah menghidupkan semula kebimbangan inflasi, walaupun ulasan pasaran menunjukkan inflasi asas AS yang semakin reda dan pasaran buruh yang lebih lembut.
Risiko Muncul Terhadap “Parit Pertahanan” Teknologi AS Dan Putaran Global
Kami percaya era “parit pertahanan” (moat) teknologi AS yang sukar dicabar sedang mula retak apabila alternatif China yang lebih murah seperti Kimi K3 Moonshot memasuki pasaran. Dengan Moonshot menyasarkan penyenaraian Hong Kong pada penilaian AS$30 bilion, penetapan harga premium hyperscaler AS berada di bawah ancaman serta-merta. Pedagang derivatif wajar membeli opsyen put out-of-the-money ke atas gergasi semikonduktor dan perkakasan AS sebagai lindung nilai terhadap penilaian semula mendadak bagi pulangan infrastruktur AI.
Ketika capex korporat dan aktiviti M&A melonjak di peringkat global, kita memasuki fasa di mana kitaran pasaran masih mempunyai ruang untuk berlari tetapi akan menjadi semakin “ganas”. Dalam persekitaran ini, kami mengesyorkan mengutamakan gamma berbanding theta dengan membeli volatiliti opsyen, bukannya menjualnya untuk mengutip premium. Secara khusus, pedagang patut membina posisi panjang volatiliti dalam opsyen kadar faedah dan FX, memandangkan bank pusat mempunyai ruang yang lebih terhad untuk mengurus kejutan makro.
Penyebaran Prestasi Sektor, Risiko Tenaga, Dan Lindung Nilai Taktikal
Walaupun import Eropah dari China telah meningkat kepada 23%, pasaran ekuiti Eropah yang lebih luas kekal mengejutkan kukuh dengan STOXX 600 naik kira-kira 8% tahun ini. Namun, ini menutup tekanan besar dalam sektor pembuatan dan automotif yang sedang kalah dalam perang harga kepada China. Kami menasihatkan penggunaan strategi dagangan dispersi, membeli call pada sektor yang lebih terlindung seperti peralatan semikonduktor Eropah sambil membeli put pada pengeksport automotif dan kimia yang terdedah.
Lantunan semula harga minyak mentah baru-baru ini, yang mendorong Brent kembali menghampiri AS$85 setong, berisiko menekan perbelanjaan isi rumah dan mengekalkan inflasi “melekit”. Untuk memainkan risiko ini, kami mencadangkan pembelian opsyen call kenaikan (upside) ke atas komoditi tenaga dan indeks volatiliti seperti VIX, yang berlegar hampir paras asas sejarahnya sekitar 13. Ini menyediakan lindung nilai murah sekiranya inflasi yang kekal melekit memaksa bank pusat mengekalkan kadar faedah lebih tinggi untuk lebih lama dalam minggu-minggu akan datang.
Mula berdagang sekarang — klik di sini untuk membuat akaun sebenar VT Markets anda.
