Bank Rakyat China (PBoC) mengekalkan Kadar Pinjaman Perdana (Loan Prime Rate, LPR) tanpa perubahan pada Isnin, dengan LPR satu tahun kekal pada 3.00% dan kadar lima tahun pada 3.50%. Keputusan itu meresap secara senyap ke pasaran mata wang: dolar Australia, yang sering dianggap proksi pendedahan kepada China, menunjukkan reaksi yang minimum, dengan AUD/USD kali terakhir naik 0.02% pada sesi ini kepada 0.6983.
Mandat rasmi PBoC adalah untuk melindungi kestabilan harga, termasuk kestabilan kadar pertukaran, sambil menggalakkan pertumbuhan ekonomi dan meneruskan pembaharuan kewangan seperti membuka serta membangunkan pasaran kewangan. Ia dimiliki oleh negara Republik Rakyat China dan oleh itu tidak автоном; Setiausaha Jawatankuasa Parti Komunis China, yang dicalonkan oleh Pengerusi Majlis Negara, membentuk pengurusan dan hala tujunya, dan Pan Gongsheng kini memegang kedua-dua jawatan tersebut. Alat dasar termasuk Kadar Reverse Repo tujuh hari, Kemudahan Pinjaman Jangka Sederhana (Medium-term Lending Facility) dan intervensi pertukaran asing, di samping Nisbah Keperluan Rizab (Reserve Requirement Ratio, RRR). China juga mempunyai 19 bank swasta, dan pada 2014 ia mula membenarkan pemberi pinjaman domestik yang dibiayai sepenuhnya oleh dana swasta untuk beroperasi dalam sistemnya yang didominasi negara.
Jangkaan Volatiliti Rendah untuk Pasaran Asia-Pasifik
Dengan Bank Rakyat China mengekalkan LPR penanda aras satu tahun pada 3.00% dan LPR lima tahun pada 3.50% hari ini, kami berpendapat pedagang derivatif perlu bersedia untuk tempoh volatiliti rendah di pasaran Asia-Pasifik. Dolar Australia, yang bertindak sebagai proksi cair kepada kesihatan ekonomi China, hampir tidak bergerak susulan berita itu, meningkat hanya 0.02% untuk didagangkan pada 0.6983. Tindak balas mendatar ini menunjukkan pasaran telah pun mengambil kira jeda ini, bermakna strategi “breakout” agresif ke atas aset yang terdedah kepada China berkemungkinan tidak memberikan pulangan dalam beberapa minggu akan datang.
Secara sejarah, apabila AUD/USD menghampiri paras rintangan psikologi utama 0.7000, ia berdepan tekanan jualan yang ketara melainkan disokong oleh pelonggaran monetari China yang lebih agresif. Memandangkan kadar kini stabil dan pertumbuhan jualan runcit China kebelakangan ini berada pada paras sederhana 3.2% tahun ke tahun, kami mengesyorkan pedagang menggunakan strategi opsyen yang berasaskan dagangan dalam julat (range-bound). Secara khusus, menjual strangle luar wang (out-of-the-money) pada AUD/USD boleh menjadi kaedah yang sangat menguntungkan untuk menangkap susut nilai premium (premium decay) sepanjang dua minggu akan datang.
Implikasi terhadap Derivatif Pendapatan Tetap dan Komoditi
Dalam ruang derivatif pendapatan tetap, tumpuan wajar diberikan kepada swap kadar faedah (interest rate swaps, IRS) China yang mencerminkan prospek domestik yang lebih stabil berbanding kitaran pemotongan agresif sebelum ini. Pertumbuhan KDNK suku kedua (Q2) China baru-baru ini pada 4.7% menunjukkan ekonomi sedang stabil secara perlahan, sekali gus mengurangkan keperluan segera untuk PBOC memotong RRR dengan lebih lanjut. Pedagang derivatif perlu mempertimbangkan posisi untuk keluk hasil yang mendatar dalam swap onshore, memandangkan kadar jangka pendek berkemungkinan kekal berlabuh sekitar paras semasa.
Bagi derivatif komoditi, khususnya tembaga dan bijih besi, ketiadaan rangsangan monetari baharu dari Beijing menandakan had sementara ke atas jangkaan permintaan. Memandangkan logam perindustrian ini secara sejarahnya sering menyusut semula 3% hingga 5% selepas pengumuman LPR yang tidak berubah ketika kitaran hartanah lemah, kami cenderung kepada pembelian opsyen put jangka pendek untuk melindung nilai (hedge) portfolio komoditi panjang. Pendekatan defensif ini akan melindungi modal sementara kita menunggu tindakan dasar yang lebih tegas daripada pihak berkuasa China pada lewat suku ini.
Mula berdagang sekarang — klik di sini untuk membuat akaun sebenar VT Markets anda.
