Akaun ECB daripada mesyuarat terbaharunya menunjukkan penggubal dasar semakin menumpukan perhatian kepada risiko inflasi yang berterusan, dengan Majlis Pentadbiran menilai imbangan risiko condong ke atas berbanding unjuran asas kakitangan. Inflasi keseluruhan dijangka meningkat lagi sepanjang musim panas dan kekal melebihi sasaran 2% hingga separuh pertama 2027, walaupun laluan kakitangan sudah pun mengambil kira hampir tiga kenaikan kadar 25 mata asas. Ahli-ahli turut menegaskan bahawa jika harga tenaga gagal turun seiring keluk niaga hadapan, inflasi melebihi sasaran boleh menjadi lebih berpanjangan.
Perbincangan itu menunjukkan jangkaan bahawa kejutan tenaga semasa akan lebih singkat berbanding episod sebelumnya, namun firma dan pekerja bertindak lebih pantas kerana inflasi lebih menonjol dalam pembuatan keputusan. Penggubal dasar berkata keadaan kewangan yang lebih ketat sejak perang bermula setakat ini memberi kesan mengekang aktiviti yang terhad, walaupun sebahagian berpandangan bahawa hasil jangka panjang yang lebih tinggi dan piawaian pemberian pinjaman bank yang lebih ketat sepatutnya secara beransur-ansur mengehadkan permintaan kredit, menekan pelaburan dan menyejukkan momentum. Dari segi komunikasi, ECB bersetuju untuk kekal neutral, mengelakkan sebarang isyarat sama ada kitaran kenaikan kadar yang berpanjangan atau langkah sekali sahaja; euro hampir tidak berubah, dengan EUR/USD naik 0.16% kepada sekitar 1.1435.
Kebimbangan Peribadi ECB dan Implikasi Pasaran
Kami melihat Bank Pusat Eropah secara tertutup lebih bimbang tentang inflasi berbanding yang digambarkan dalam kenyataan rasminya. Risikonya ialah tekanan harga kekal tinggi lebih lama, memaksa tindakan yang lebih agresif daripada jangkaan pasaran. Ini mewujudkan peluang untuk kami, kerana penetapan harga pasaran semasa mungkin terlalu selesa.
Indeks Harga Pengguna Diselaraskan (HICP) Zon Euro terkini bagi Jun 2026 direkodkan pada 2.8% yang masih degil, menunjukkan sedikit tanda untuk kembali ke sasaran 2%. Dengan inflasi teras juga kekal melekit melebihi 2.5%, kebimbangan ECB bahawa inflasi akan berlarutan hingga 2027 kelihatan semakin berasas. Kami percaya data ini menyokong pendirian yang lebih hawkish daripada bank pusat lewat tahun ini.
Penentududukan untuk Kadar Lebih Tinggi dan Volatiliti Pasaran
Dengan prospek ini, kami wajar membuat penentududukan untuk kadar faedah jangka pendek yang lebih tinggi di Zon Euro. Pasaran sudah menetapkan harga bagi sebahagian pengetatan, dengan niaga hadapan Euribor Disember 2026 membayangkan kadar dasar hampir 3.50%, namun akaun ECB ini menunjukkan kadar terminal boleh lebih tinggi. Kami boleh menzahirkan pandangan ini dengan mengambil posisi dalam swap kadar faedah atau dengan menjual pendek kontrak niaga hadapan kadar faedah jangka terdekat.
Tumpuan terhadap harga tenaga ialah amaran kritikal yang tidak boleh kami abaikan. Harga gas asli Eropah baru-baru ini meningkat, dengan niaga hadapan Dutch TTF bagi bulan hadapan melonjak 12% dalam beberapa minggu kebelakangan ini kepada sekitar €42 setiap megawatt-jam berikutan kebimbangan bekalan. Trend ini, jika berterusan, secara langsung menyokong senario inflasi ECB yang lebih pesimis dan mengukuhkan kes untuk kadar yang lebih tinggi.
Usaha ECB untuk “komunikasi neutral” mewujudkan ketidakpastian, yang lazimnya membawa kepada volatiliti pasaran yang lebih tinggi. Kami boleh menggunakan opsyen untuk memanfaatkan potensi turun naik harga dalam beberapa minggu akan datang. Membeli opsyen panggilan (call) ke atas EUR/USD, sebagai contoh, menawarkan cara berisiko rendah untuk meraih keuntungan jika ECB terpaksa mengambil langkah hawkish yang mengejutkan.
Keadaan ini terasa mengingatkan tempoh 2022-2023, apabila bank pusat secara konsisten ketinggalan daripada keluk dan terpaksa menaikkan kadar lebih agresif daripada yang dijangka pada awalnya. Sejarah menunjukkan apabila penggubal dasar sebegini bimbang tentang risiko inflasi yang condong ke atas, mereka akhirnya akan bertindak. Kami menjangka pasaran akan beransur-ansur tersedar akan realiti ini sepanjang musim panas.
Mula berdagang sekarang — klik di sini untuk membuat akaun sebenar VT Markets anda.
