Moody’s menurunkan penarafan Mexico kepada Baa3, satu takuk di atas status “junk”, namun hasil MBono 10 tahun kini 36bp lebih rendah berbanding sebelum penurunan penarafan tersebut. Pasaran kekal tenang terhadap status gred pelaburan Mexico, sementara S&P masih menilai kedaulatan itu tiga takuk di atas “junk”. Hasil sebenar (real yields) Mexico melebihi 5%, kedua tertinggi selepas Brazil, sekali gus menyokong permintaan terhadap MBono dan Cetes apabila kos pinjaman semakin reda.
Rabobank menjangkakan Banxico akan kekal tidak berubah pada 6.50% dan melihat hasil 10 tahun menstabil sekitar paras semasa. Volatiliti USD/MXN telah menurun apabila risiko geopolitik dan harga minyak kembali normal, dan korelasi mula pudar apabila tekanan berkenaan berundur. Walaupun pertumbuhan melemah, inflasi teras yang degil dijangka mengekalkan dasar tidak berubah pada 6.50% hingga hujung tahun, dengan ambang yang tinggi untuk pelonggaran lanjut serta latar belakang yang stabil bagi strategi carry.
Latar Belakang Menggalakkan untuk Dagangan Carry Dibiayai Peso
Kami melihat persekitaran semasa sebagai menggalakkan untuk dagangan carry yang dibiayai peso. Kadar faedah sebenar Mexico yang tinggi terus menarik aliran modal yang ketara, seperti dibuktikan oleh aliran masuk bersih $2.1 bilion ke dalam bon kerajaan MBono bulan lalu. Permintaan yang kukuh ini sepatutnya menyediakan “lantai” yang mantap bagi mata wang itu dalam beberapa minggu akan datang.
Bank pusat, Banxico, tidak dijangka menurunkan kadar dasar 6.50% dalam masa terdekat, sekali gus mengukuhkan kelebihan hasil (yield advantage) peso. Inflasi teras yang melekit, dengan bacaan CPI terkini Jun 2026 pada 4.7%, memberikan ruang yang terhad untuk mempertimbangkan pelonggaran. Kami menjangkakan pendirian “hawkish” ini berterusan sepanjang musim panas.
Peluang dan Risiko dalam Dinamika Pasaran
Dengan volatiliti tersirat (implied volatility) 1 bulan USD/MXN susut di bawah 11%, ini membuka peluang kepada pedagang derivatif. Kami berpendapat menjual opsyen panggilan (call) USD di luar wang (out-of-the-money) atau, setara dengannya, opsyen jual (put) MXN merupakan strategi yang menarik untuk mengutip premium. Pendekatan ini mendapat manfaat daripada kedua-duanya: perbezaan kadar faedah yang tinggi dan jangkaan kestabilan pasangan mata wang tersebut.
Kami tidak mengetepikan tanda-tanda ekonomi yang semakin perlahan, seperti penyusutan 0.2% bulan ke bulan dalam indeks aktiviti ekonomi IGAE baru-baru ini. Namun, pasaran nampaknya mengutamakan hasil berbanding kebimbangan pertumbuhan, satu corak yang turut kami lihat dalam kitaran 2017-2018. Reaksi pasaran yang suram terhadap penurunan penarafan kredit mengesahkan bahawa tema carry kekal dominan buat masa ini.
Mula berdagang sekarang — klik di sini untuk membuat akaun sebenar VT Markets anda.
