MUFG berkata minit FOMC Jun berisiko sudah tidak lagi relevan, memandangkan data buruh AS yang lebih lembut dan kejatuhan harga tenaga menjejaskan kecenderungan hawkish yang tersirat dalam dot plot Fed. Bank itu berhujah bahawa kekuatan terkini dolar AS telah bergerak seiring dengan perbezaan kadar (rate spreads) dan kedudukan panjang berleveraj, satu susunan yang boleh terungkai jika proses disinflasi bersambung dan pasaran mengurangkan jangkaan dasar yang lebih ketat.
MUFG turut mempersoalkan penetapan harga OIS semasa, dengan merujuk sasaran inflasi 2% sebagai “sauh” utama yang diulang-tegaskan, serta berhujah bahawa tahap hawkish yang dilihat telah ditafsir secara berlebihan. Ia berkata dot berkemungkinan dihantar pada minggu berakhir 12 Jun, ketika minyak mentah Nymex berada pada USD85 setong, dan memaklumkan harga sejak itu telah jatuh lagi 17.5%. Bank menambah bahawa pasaran masih meletakkan hampir 30% kebarangkalian kenaikan kadar pada mesyuarat 29 Julai dan sekitar 40bp kenaikan menjelang Mac 2027, sedangkan pandangannya sendiri lebih memihak kepada pemotongan kadar menjelang tempoh itu. Ia turut menandakan risiko geopolitik, termasuk serangan AS ke atas Iran selepas serangan ke atas kapal tangki LNG, serta potensi gangguan di sekitar Selat Hormuz.
Kehawkishan Fed Dijangka Pudar Dalam Keadaan Data Lebih Lembut dan Harga Tenaga Lebih Rendah
Kami percaya pasaran meletakkan harga secara berlebihan terhadap kebarangkalian satu lagi kenaikan kadar faedah Rizab Persekutuan, memandangkan minit FOMC Jun sudah pun ketinggalan. Data ekonomi yang lebih lembut dan kejatuhan ketara harga tenaga sedang mewujudkan persekitaran disinflasi. Ini menunjukkan “kehawkishan” Fed yang dilihat berkemungkinan pudar dalam minggu-minggu akan datang.
Laporan Non-Farm Payrolls terkini menunjukkan pertambahan hanya 150,000 pekerjaan, jauh di bawah unjuran konsensus 210,000, menandakan pasaran buruh yang semakin sejuk. Selain itu, data CPI terbaharu bagi Mei 2026 menunjukkan inflasi tajuk mereda kepada 2.8% tahun ke tahun, yang menyokong hujah menentang pengetatan lanjut. Dengan minyak mentah Nymex kini didagangkan hampir $70 setong, turun mendadak daripada melebihi $85 sebulan lalu, tekanan ke atas inflasi jelas menghala ke bawah.
Kekuatan terkini dolar AS dibina berasaskan jangkaan kenaikan kadar ini, dan data CFTC terkini mendedahkan kedudukan spekulatif bersih panjang (net-long) dalam dolar berada pada paras tertinggi 18 bulan. Kami melihatnya sebagai dagangan sesak yang terdedah kepada pembalikan mendadak apabila pasaran menilai semula dasar Fed. Ini menjadikan posisi short dolar menarik.
Kedudukan Derivatif dan Pasaran Kadar untuk Peralihan Dovish
Bagi pedagang derivatif, prospek ini mencadangkan pembelian put out-of-the-money pada Indeks Dolar AS (DXY) dengan tempoh luput pada lewat suku ketiga. Kami juga melihat nilai dalam pembelian opsyen call ke atas mata wang seperti euro dan yen Jepun berbanding dolar. Dagangan ini menawarkan cara berisiko-tertakrif untuk memposisikan diri bagi penurunan dolar.
Dalam pasaran kadar, kebarangkalian hampir 30% kenaikan kadar yang telah diambil kira untuk mesyuarat 29 Julai kelihatan terlalu agresif. Kami berpendapat menjual call pada niaga hadapan SOFR Disember 2026 ialah strategi yang menarik. Kedudukan ini memperoleh keuntungan jika pasaran mula menolak keluar harga bagi kenaikan masa hadapan, yang kami lihat sebagai laluan yang paling berkemungkinan.
Risiko utama kepada pandangan ini ialah lonjakan semula mendadak harga tenaga berpunca daripada konflik geopolitik, seperti ketegangan terkini di Selat Hormuz. Namun, dengan andaian keadaan tidak meningkat secara dramatik, kami melihat peluang pemotongan kadar Fed menjelang Mac 2027 adalah lebih tinggi berbanding satu lagi kenaikan. Pedagang perlu kekal tangkas, namun memposisikan diri untuk realiti yang lebih dovish daripada jangkaan pasaran ketika ini.
Mula berdagang sekarang — klik di sini untuk membuat akaun sebenar VT Markets anda.
