Asas monetari Jepun susut 13.7% tahun ke tahun pada Jun, lebih lemah daripada jangkaan pasaran -10%. Bacaan ini menunjukkan pengecutan yang lebih pantas dalam jumlah wang asas yang berada dalam edaran.
Asas monetari merangkumi mata wang dalam edaran serta baki yang dipegang institusi kewangan di Bank of Japan. Kejatuhan pada skala ini menandakan jejak kunci kira-kira BOJ semakin mengecil berbanding tahun sebelumnya, selaras dengan pengunduran kecairan secara beransur-ansur daripada sistem.
Implikasi Untuk Yen, Ekuiti, Dan Bon
Kejatuhan mendadak dan tidak dijangka dalam asas monetari Jepun memberi isyarat Bank of Japan (BOJ) sedang mengetatkan dasar dengan lebih pantas daripada jangkaan sesiapa pun. Langkah agresif mengurangkan kecairan ini merupakan kejutan hawkish kepada pasaran. Kami melihatnya sebagai isyarat jelas untuk bersedia menghadapi peralihan pasaran yang ketara dalam beberapa minggu akan datang.
Kami melihat ini sebagai pemangkin kukuh kepada pengukuhan Yen, khususnya ketika kadar USD/JPY berlegar hampir paras tertinggi beberapa dekad melepasi 160. Kadar pengecutan monetari ini, yang terpantas sejak BOJ memulakan normalisasi dasar, berpotensi akhirnya mencetuskan pembalikan yang berterusan. Justeru, kami mempertimbangkan untuk membeli opsyen panggilan JPY atau opsyen jual USD/JPY bagi memposisikan diri untuk Yen yang lebih kukuh.
Perkembangan ini menjadi faktor tekanan (headwind) kepada ekuiti Jepun, kerana mata wang yang lebih kukuh menjejaskan keuntungan sektor eksport besar Jepun. Dengan Nikkei 225 menikmati kenaikan kukuh sepanjang tahun lalu, ia kini terdedah kepada pembetulan yang dipacu kejutan dasar ini. Sehubungan itu, kami menilai pembelian opsyen jual Nikkei 225 untuk melindung nilai atau meraih manfaat daripada potensi penurunan.
Pengurangan asas monetari secara langsung menyiratkan BOJ sedang mengurangkan pembelian bon dengan lebih cepat daripada jangkaan. Ini sepatutnya memberi tekanan menaik yang ketara ke atas hasil (yields) Bon Kerajaan Jepun (JGB). Oleh itu, kami menilai posisi jual (short) dalam niaga hadapan JGB, dengan jangkaan harga bon akan jatuh apabila hasil meningkat daripada paras rendah bersejarah.
Motivasi Dasar Dan Volatiliti Pasaran
Dasar agresif ini berkemungkinan tindak balas kepada inflasi domestik yang berterusan, dengan CPI teras Jepun kekal melebihi sasaran 2% BOJ selama 19 bulan berturut-turut, dan terkini dicatat pada 2.5%. Bank pusat dilihat bertekad mengawal inflasi, walaupun dengan kos pergolakan pasaran jangka pendek. Data inflasi asas ini memberi kami keyakinan bahawa trend pengetatan akan berterusan.
Penyimpangan yang besar daripada jangkaan pasaran ini hampir pasti akan meningkatkan volatiliti pasaran. Sifat kejutan data tersebut menunjukkan pasaran mata wang dan ekuiti boleh mengalami turun naik harga yang lebih besar daripada kebiasaan. Kami melihat pembelian opsyen ke atas Indeks Volatiliti Nikkei sebagai pendekatan berhemah untuk memposisikan diri bagi jangkaan peningkatan keadaan pasaran yang lebih tidak menentu.
Mula berdagang sekarang — klik di sini untuk membuat akaun sebenar VT Markets anda.
