Indeks harga dibayar pembuatan ISM di Amerika Syarikat mencatat 73 pada Jun, gagal mencapai jangkaan pasaran 79. Bacaan ini menunjukkan tekanan kos input di sektor kilang masih berterusan, namun pada tahap yang lebih rendah daripada yang diunjurkan oleh penganalisis.
Pada paras 73, penunjuk ini kekal tinggi dari segi mutlak walaupun berada di bawah konsensus. Keputusan Jun membayangkan keadaan penetapan harga bagi pengeluar adalah kurang sengit daripada jangkaan, berdasarkan jurang berbanding anggaran 79.
Implikasi terhadap Inflasi, Kadar Faedah, dan Pasaran Ekuiti
Kami melihat data terkini “prices paid” ISM sebagai petunjuk penting bahawa tekanan inflasi sedang reda lebih pantas daripada jangkaan. Bacaan 73 yang lebih rendah daripada unjuran ini menandakan kos bahan mentah bagi pengeluar tidak meningkat sepantas sebelum ini. Ini secara langsung mengurangkan tekanan ke atas Rizab Persekutuan (Fed) untuk meneruskan dasar kenaikan kadar yang agresif.
Sehubungan itu, kami melaraskan pandangan mengenai hala tuju kadar faedah jangka pendek. Kami menjangkakan pasaran akan mula menolak (pricing out) kebarangkalian kenaikan kadar pada September, yang sebelum ini—berdasarkan data CME FedWatch—dianggarkan melebihi 60%. Justeru, kami cenderung mengambil posisi panjang dalam niaga hadapan SOFR Disember, dengan pertaruhan bahawa keluk hadapan ketika ini terlalu curam.
Potensi Fed yang kurang “hawkish” menjadi pemangkin positif (tailwind) kepada ekuiti, khususnya saham pertumbuhan yang sensitif kepada kadar faedah. Kami memerhati niaga hadapan Nasdaq 100 melonjak 0.8% sejurus beberapa minit selepas pengumuman ISM. Kami berpendapat pembelian opsyen panggilan out-of-the-money ke atas ETF QQQ dengan tamat tempoh Ogos menawarkan profil risiko/ganjaran yang menarik.
Kesan terhadap Volatiliti dan Pasaran Mata Wang
Hala tuju dasar monetari yang lebih jelas sepatutnya mengurangkan ketidaktentuan pasaran, sekali gus menurunkan volatiliti tersirat. Indeks VIX kekal degil berhampiran paras 19, dan kami melihat data ini sebagai pemangkin untuk ia menembusi lebih rendah. Kami mempertimbangkan untuk menjual niaga hadapan VIX atau memulakan strategi put spread pada VIX bagi minggu-minggu akan datang.
Jangkaan kadar faedah yang lebih rendah lazimnya melemahkan mata wang, dan kami menjangkakan Dolar AS akan berdepan tekanan. Indeks Dolar (DXY) berkemungkinan menguji paras terendah terkininya sekitar 103.50. Keadaan ini mengingatkan kepada penghujung 2022, apabila isyarat disinflasi yang serupa mendahului penyusutan dolar selama beberapa bulan, sekali gus menjadikan posisi panjang dalam niaga hadapan EUR/USD sebagai dagangan yang menarik.
Mula berdagang sekarang — klik di sini untuk membuat akaun sebenar VT Markets anda.
