BNP Paribas berhujah bahawa, walaupun produktiviti pascapandemik lebih lemah berbanding Amerika Syarikat, kedudukan Kesatuan Eropah (EU) kelihatan lebih kukuh apabila dinilai melalui kewangan awam dan peranan antarabangsa euro yang semakin berkembang. Daripada paras hutang awam yang secara umumnya setanding pada 2015, sekitar 65% daripada KDNK, trajektori kedua-duanya telah berpisah, meninggalkan EU pada 83% daripada KDNK pada 2025 berbanding 124% di AS, jurang 40 mata peratusan — satu perbezaan yang boleh mengalir kepada hasil ekonomi relatif.
AS sejak sekian lama mendapat manfaat daripada menerbitkan hutang dalam dolar sebagai mata wang rizab dominan, namun tekanan kini jelas dalam kos perkhidmatan hutang. Pada 2025, bayaran faedah kerajaan am AS mencecah 4.7% daripada KDNK, nisbah tertinggi dalam 28 tahun, manakala ia kekal di bawah 2% di EU. Artikel itu berkata EU masih mempunyai ruang fiskal dan boleh kembali kepada penerbitan hutang bersama ketika ia berdepan keperluan pelaburan yang dianggarkan EUR 750 hingga 800 bilion tambahan perbelanjaan tahunan bagi pendigitalan, daya saing dan peralihan hijau, menurut laporan Draghi. Ia turut memetik laporan ECB yang menunjukkan pertumbuhan kukuh dalam penerbitan hutang antarabangsa dalam denominasi euro, termasuk bon hijau dan mampan, dan menyatakan artikel tersebut dihasilkan menggunakan alat AI serta disemak oleh seorang editor.
Trajektori Fiskal Yang Semakin Menyimpang dan Beban Perkhidmatan Hutang
Kami melihat perbezaan yang ketara dan semakin melebar dalam kewangan awam antara Eropah dan Amerika Syarikat. Sehingga separuh pertama 2026, nisbah hutang awam kepada KDNK AS meningkat sedikit kepada hampir 125%, manakala EU kekal lebih stabil sekitar 82.5%. Jurang yang semakin melebar ini mencadangkan perubahan asas dalam disiplin fiskal yang mula diambil kira oleh pasaran.
Kos untuk menampung hutang ini menjadi faktor kritikal, dengan bayaran faedah AS memakan bahagian KDNK yang lebih besar berbanding pada bila-bila masa sejak akhir 1990-an. Ini berbeza ketara dengan Kesatuan Eropah, di mana beban faedah kurang daripada separuh paras tersebut. Kami melihat bukti tekanan ini melalui permintaan yang sedikit lebih lemah pada lelongan Perbendaharaan AS awal bulan ini.
Daya Tarikan Euro Yang Semakin Meningkat dan Implikasi Dagangan
Euro semakin meningkat daya tarikannya sebagai alternatif, satu trend yang disahkan oleh data terkini IMF COFER yang menunjukkan bahagiannya dalam rizab global meningkat kepada 20.8% pada suku kedua 2026. Selain itu, lebih 60% daripada semua bon hijau yang diterbitkan di peringkat global tahun ini adalah dalam denominasi euro. Aliran struktur ke dalam mata wang ini menyediakan sokongan asas yang kukuh.
Berdasarkan dinamik ini, kami berpendapat pedagang derivatif wajar mempertimbangkan untuk membina posisi panjang (long) euro berbanding dolar AS. Membeli opsyen panggilan (call) EUR/USD dengan tempoh matang dalam tiga hingga enam bulan akan datang menawarkan pendekatan risiko-terhad untuk memanfaatkan jangkaan pengukuhan euro. Strategi ini membolehkan penyertaan dalam potensi kenaikan sambil mengehadkan kerugian jika trend mengambil masa lebih lama untuk menjadi nyata.
Kami juga melihat nilai dalam memantau perbezaan kadar faedah, seperti yang dicerminkan dalam spread antara Bund Jerman dan Perbendaharaan AS. Hasil 10 tahun AS baru-baru ini mencecah 4.9%, dan kami menjangkakan premium ini berbanding hutang Eropah mungkin mula mengecil. Pemosisian melalui swap kadar faedah atau opsyen boleh menjadi satu lagi cara untuk menzahirkan pandangan ini mengenai penumpuan fiskal.
Mula berdagang sekarang — klik di sini untuk membuat akaun sebenar VT Markets anda.
