USD/JPY menutup minggu ini berhampiran 162.00, dekat paras tertinggi berdekad-dekad, walaupun Bank of Japan (BoJ) menaikkan kadar dasar kepada 1.00% pada Jun. Kenaikan itu ternyata tidak bertahan lama di pasaran, dengan yen memulangkan semula keuntungan dalam tempoh satu sesi dan kembali menyusut ke arah paras yang membuatkan Kementerian Kewangan Jepun (MoF) berada dalam mod memantau untuk intervensi. Latar kadar faedah kekal pemacu utama: walaupun selepas kenaikan tersebut, jurang berbanding kadar dasar Rizab Persekutuan (Fed) pada 3.75% masih luas, dan Jawatankuasa Pasaran Terbuka Persekutuan (FOMC) Jun menggugurkan bias pelonggaran sambil mengunjurkan median 2026 sekitar 3.80%. Ini meninggalkan jurang kira-kira 275 mata asas, hampir tidak berubah selepas BoJ bergerak pada 16 Jun, hanya sehari sebelum Fed mengetatkan panduan.
Kekangan Tokyo kurang berkaitan “firepower” dan lebih kepada klasifikasi. Konvensyen IMF menganggap mata wang apungan bebas hanya boleh diintervensi tidak lebih daripada tiga kali dalam tempoh enam bulan, dengan setiap episod dihadkan kepada tiga hari perniagaan, dan Jepun sudah menggunakan sebahagian besar peruntukan itu pada musim bunga ini, meninggalkan hanya satu atau dua tetingkap sebelum November. Jepun masih memegang rizab melebihi AS$1 trilion, namun pegawai kekal senyap apabila pasangan ini memanjat semula melepasi 160.00 selepas garis pertahanan yang sebelum ini dipertahankan beralih daripada 160.00 kepada 157.00. Fokus minggu depan bermula dengan tinjauan Tankan pada 23:50 GMT Selasa, dijangka 16 berbanding 17, kemudian beralih kepada terbitan data AS termasuk payroll swasta, penunjuk kilang, serta kemunculan Pengerusi Fed, sebelum Nonfarm Payrolls pada Khamis 12:30 GMT, dilihat 114K berbanding 172K, dengan upah dipantau rapi. Penanda teknikal termasuk 162.50 dan 163.00 di atas, sokongan sekitar 160.00 sejajar EMA 50 hari, kemudian 158.50 dan EMA 200 hari dekat 156.50, manakala Stoch RSI berada hampir 76; risiko intervensi dibingkaikan sebagai 300 hingga 500 pip dalam beberapa minit.
Dinamik Carry Trade dan Kedudukan Satu Hala
Kami melihat kenaikan kadar BoJ sebagai “non-event” untuk mata wang, kerana ia hampir tidak menjejaskan jurang kadar faedah yang sangat besar dengan AS. Perbezaan 275 mata asas itu masih membayar pedagang dengan lumayan untuk menjual Yen. Carry trade kekal satu-satunya permainan sebenar di pasaran, dan kami menjangkakan ia akan terus menekan pasangan ini lebih tinggi.
Kedudukan pasaran yang satu hala mengesahkan pandangan ini, menggambarkan dinamik yang kami lihat pada 2024 apabila kedudukan spekulatif bersih pendek Yen dalam data CFTC mencecah paras tertinggi sejak 2007. Konsensus yang terlalu dominan ini menjadikan trend menaik kukuh tetapi juga mudah terdedah kepada pembalikan tajam dan mengejut. Buat masa ini, setiap penurunan kecil dibeli apabila pedagang menambah pegangan long USD/JPY yang sudah menguntungkan.
Risiko Intervensi dan Kedudukan Taktikal
Risiko utama bukan perubahan trend, tetapi intervensi mengejut oleh MoF. Zon 162.00-163.00 perlu dianggap sebagai “garis dalam pasir” baharu di mana kejatuhan mendadak beberapa yen menjadi kebarangkalian tinggi. Secara sejarah, pergerakan seperti ini boleh menghapuskan 300-500 pip dalam beberapa minit, mirip hampir ¥9.8 trilion yang dibelanjakan Jepun untuk intervensi pada April dan Mei 2024 bagi mempertahankan paras yang serupa.
Sehubungan itu, strategi kami patut memfokuskan kepada opsyen call untuk kekal mengikut trend sambil mengehadkan risiko. Membeli call dengan strike sekitar 163.00 membolehkan kami mendapat manfaat daripada kenaikan lanjut sambil menetapkan had kerugian maksimum jika pihak berkuasa memutuskan untuk bertindak. Volatiliti tersirat yang tinggi dalam pasaran opsyen dengan tepat menunjukkan pedagang menilai risiko “meletup” ini.
Kami perlu memberi perhatian rapat kepada amaran lisan daripada pegawai Jepun, kerana itulah isyarat terakhir sebelum tindakan. Frasa seperti “memerhati dengan rasa tergesa-gesa yang tinggi” atau “akan mengambil tindakan sewajarnya” merupakan pencetus yang memberitahu mereka bersedia menggunakan salah satu daripada beberapa tetingkap intervensi yang masih berbaki. Pasaran seolah-olah mencabar mereka untuk bertindak, dan mereka berkemungkinan tidak akan bertolak ansur dengan pergerakan berterusan melepasi 162.50.
Oleh itu, kami mengekalkan bias bullish tetapi mengurangkan saiz sebarang posisi spot langsung apabila pasangan ini meningkat lebih tinggi. Bacaan momentum Stoch RSI hampir 76 adalah kukuh namun memberi amaran bahawa pergerakan ini semakin matang. Langkah yang lebih bijak ialah mengikuti trend tetapi bersedia untuk lonjakan volatiliti yang tidak dapat dielakkan apabila intervensi berlaku.
Mula berdagang sekarang — klik di sini untuk membuat akaun sebenar VT Markets anda.
