Aliran institusi ke dalam ekuiti China kekal bertahan walaupun sentimen Asia yang lebih luas ditekan lebih rendah oleh aliran keluar dari Korea Selatan dan Taiwan. Saham China turun 15% hingga 16% tahun ini, dan kerugian pada pegangan sedia ada telah mengatasi nilai pembelian baharu. Pendedahan berada pada persentil kelapan bagi julat tahun 2026, walaupun julat itu luar biasa sempit: pegangan bergerak antara kira-kira 10% dan 18% di atas purata bergolek 12 bulan sepanjang tahun, menandakan hanya pengunduran sederhana daripada paras tinggi, bukannya kedudukan kurang berat (underweight) yang jelas.
Gelombang jualan itu berlaku serentak dengan aksi harga yang lebih lemah dalam dana dagangan bursa (ETF) utama China, yang kini hampir 20% di bawah paras tertinggi setakat tahun semasa dan lebih 12% di bawah purata bergerak 200 hari, paras yang sering dikaitkan dengan keadaan terlebih jual (oversold). Penilaian pula kekal rendah secara perbandingan, dengan Bursa Saham Shanghai pada P/E jejak 17.6x manakala Indeks Hang Seng China Enterprises (HSCEI) pada 11.3x. Peruntukan rentas sempadan terus meningkat, disokong oleh penilaian yang lebih murah, data eksport yang lebih kukuh dan prospek sokongan dasar tambahan.
Corak Pembelian Institusi dan Dinamik Pasaran
Kami melihat jurang yang ketara antara prestasi lemah indeks ekuiti China dan pembelian berterusan oleh pelabur institusi. Walaupun HSCEI berada dalam pasaran menurun (bear market), dana-dana utama mengambil kelemahan ini sebagai peluang untuk membeli. Ini mencadangkan satu “lantai” harga berpotensi sedang dibina, disokong oleh modal jangka panjang yang memandang melangkaui pesimisme semasa.
Mentaliti membeli ketika susut (buy-the-dip) ini dipacu oleh isyarat dasar baharu dan data ekonomi yang kukuh. Pemotongan 15 mata asas oleh Bank Rakyat China (PBoC) terhadap kadar utama pinjaman (loan prime rate) setahun pada awal bulan ini telah mengukuhkan jangkaan sokongan kerajaan. Selain itu, Pentadbiran Am Kastam China baru sahaja melaporkan peningkatan eksport 5.8% tahun ke tahun bagi Mei 2026, mengesahkan daya tahan yang menarik minat modal ini.
Penilaian turut menyokong hujah yang menarik, dengan HSCEI diniagakan pada P/E sekitar 11.5x. Ini merupakan diskaun besar berbanding pasaran seperti A.S., di mana P/E jejak S&P 500 kini meningkat melebihi 28x. Kejatuhan harga saham China dilihat jauh lebih besar berbanding sebarang kemerosotan asas (fundamental) yang sebenar, menjadikan titik kemasukan lebih menarik.
Implikasi dan Peluang dalam Pasaran Derivatif
Bagi kami dalam pasaran derivatif, ini mencadangkan peluang untuk menjual perlindungan penurunan (downside protection), memandangkan pembelian institusi mungkin mengehadkan penurunan besar seterusnya. Volatiliti tersirat (implied volatility) bagi opsyen ETF China utama seperti FXI telah susut daripada kemuncaknya bulan lalu tetapi masih tinggi, menawarkan premium yang menarik kepada penjual opsyen jual (put). Kami melihat ini sebagai persekitaran yang memihak kepada strategi yang mendapat manfaat daripada pergerakan harga mendatar dalam julat (range-bound) atau pemulihan perlahan.
Sehubungan itu, kami melihat penjualan put yang dijamin tunai (cash-secured puts) atau spread put menaik (bull put spreads) pada ETF utama seperti FXI sebagai strategi yang berdaya maju dalam beberapa minggu akan datang. Pendekatan ini membolehkan kami mengutip premium sambil membentuk posisi menaik pada paras yang lebih rendah daripada harga semasa yang terlebih jual. Secara sejarah, tempoh perbezaan antara aliran institusi dan sentimen runcit seperti ini sering mendahului perubahan hala pasaran.
Mula berdagang sekarang — klik di sini untuk membuat akaun sebenar VT Markets anda.
