Penyusutan saham teknologi pada Selasa dicetuskan oleh kejutan leverage di Korea Selatan, bukannya keruntuhan mendadak permintaan AI. Samsung Electronics dan SK Hynix menjunam lebih 12%, menarik KOSPI turun 9.99% dan mencetuskan pemberhentian dagangan seluruh pasaran, sebelum kerugian merebak kepada nama memori AS apabila Micron dan SanDisk jatuh lebih 13%. Kedudukan telah terlebih lanjutan: pelabur runcit mengumpul ₩79 trilion saham KOSPI tahun ini, manakala pelaburan saham menggunakan pinjaman mencecah rekod ₩29 trilion, naik 71% berbanding hujung 2025, dengan firma broker sudah pun berada pada had pemberian pinjaman. Dengan Samsung dan SK Hynix merangkumi lebih separuh nilai pasaran indeks, amaran pengawal selia mengenai ETF satu-saham berleveraj membantu menukar jualan asing kepada kejutan yang lebih meluas.
Tumpuan kini beralih kepada sama ada pergerakan ini menjadi susut nilai Nasdaq yang lebih dalam di tengah kenaikan hasil dan Rizab Persekutuan yang lebih hawkish. Paras teknikal yang disebut termasuk titik tengah KOSPI pada 8,610, Nasdaq pada 29,600 dan sokongan berhampiran 28,196, manakala proksi dolar UUP melantun daripada retracement 61.8% sekitar $26.65 dan sedang menguji $28.45 ketika volum menyusut. Suku terkini Micron melaporkan hasil $23.86 bilion, EPS terlaras $12.20 dan margin kasar bukan GAAP 74.4%; panduan bagi fiskal S3 ialah hasil $33.5 bilion, EPS terlaras $19.15 dan margin kasar 81%. Perincian aliran tunai menunjukkan aliran tunai operasi $11.9 bilion, capex $5.0 bilion, aliran tunai bebas terlaras $6.9 bilion dan inventori $8.27 bilion, dengan sokongan carta ditandakan pada 20-EMA harian berhampiran $984 dan 50-EMA berhampiran $812, di samping jurang rintangan dari $1,125 hingga $1,168.57. Data inflasi PCE pada Khamis ialah ujian makro seterusnya.
Kejutan Leverage dan Kedudukan Terlebih Lanjutan di Korea Selatan
Kami melihat jualan saham teknologi minggu lalu bukan kerana permintaan AI gagal, tetapi disebabkan kejutan leverage dari Korea Selatan. KOSPI susut hampir 10% selepas Samsung dan SK Hynix menjunam, memaksa pemberhentian seluruh pasaran. Pembubaran kedudukan runcit yang sesak ini pantas merebak ke pasaran kami, menekan keras saham memori seperti Micron.
Pasaran Korea jelas terlebih lanjutan, dengan pinjaman runcit untuk saham mencecah rekod ₩29 trilion awal tahun ini. Leverage ini sangat tertumpu pada Samsung dan SK Hynix, yang telah berkembang kepada lebih separuh nilai indeks. Jualan paksa berlaku dalam dagangan semikonduktor global yang sedia sesak, menjadikan keseluruhan pasaran rapuh.
Laporan pendapatan Micron selepas itu memang mengatasi jangkaan, dengan hasil mencecah $34 bilion bagi suku tersebut. Namun, sahamnya menyusut apabila panduan ke hadapan membayangkan permintaan pusat data yang semakin sederhana dan inventori yang meningkat. Ini menunjukkan isu lebih besar bagi kita ialah kedudukan yang sesak dan naratif pertumbuhan yang memuncak, bukannya kegagalan asas cerita AI itu sendiri.
Risiko Makro, Paras Teknikal, dan Kedudukan Menghadapi Volatiliti
Bagi pedagang derivatif, kegagalan Nasdaq untuk merampas semula paras 29,600 selepas berita Micron ialah isyarat amaran yang ketara. Indeks telah mengesahkan corak pembalikan bearish “island-top” pada carta. Kami kini memantau penembusan tegas di bawah “cloud” 20-EMA harian, yang akan membuka laluan ke paras sokongan seterusnya berhampiran 28,196.
Gambaran makro menjadi lebih rumit apabila data inflasi Core PCE minggu lalu keluar sedikit panas pada kadar tahunan 2.9%. Ini sedikit di atas konsensus 2.7%, tetapi cukup untuk menolak hasil Perbendaharaan lebih tinggi dan mengukuhkan idea bahawa Rizab Persekutuan akan kekal “on hold”. Tekanan kadar yang kembali ini merupakan halangan langsung kepada penilaian saham pertumbuhan dan teknologi.
Kami juga melihat tekanan ini pada dolar AS, yang bertindak sebagai pengesahan utama untuk pandangan makro kami. ETF dolar, UUP, kini sedang memecah naik daripada corak “double bottom” mingguan sekitar paras $28.45 dengan volum yang mengembang. Dolar yang lebih kukuh mengetatkan keadaan kewangan dan menambah satu lagi lapisan risiko kepada saham teknologi.
Susunan ini mencadangkan kita perlu memposisikan untuk lebih banyak volatiliti dan potensi penurunan dalam beberapa minggu akan datang. Kami meneliti pembelian opsyen put pada indeks teknologi utama untuk perlindungan sisi bawah atau melaksanakan “bear call spreads” untuk memanfaatkan kegagalan menembusi paras rintangan utama. Volatiliti tersirat telah meningkat daripada paras rendah terkini, namun ia mungkin masih murah jika pembetulan ini semakin mendalam.
Mula berdagang sekarang — klik di sini untuk membuat akaun sebenar VT Markets anda.
