Standard Chartered, Dan Pan meramalkan Banco Central do Brasil (BCB) akan memperlahankan kitaran pelonggaran memandangkan dinamik inflasi kekal mencabar. Kadar Selic dijangka berhenti seketika pada S3, sebelum pemotongan disambung semula pada S4-2026. Pan kini melihat kadar dasar berakhir 2026 pada 13.75%, naik daripada 12.5% sebelum ini, dan menamatkan 2027 pada 11.75% berbanding 10.0% sebelumnya.
Laluan yang disemak ini susulan peningkatan jangkaan inflasi, inflasi teras yang berterusan dan permintaan domestik yang kekal berdaya tahan, yang dilihat mengehadkan ruang untuk pengurangan dalam masa terdekat. Dalam jangka lebih jauh, kos tenaga yang menurun, permintaan yang lebih lembut serta pengurangan volatiliti pasaran berkaitan pilihan raya selepas pilihan raya Oktober 2026 dijangka mewujudkan ruang untuk pelonggaran semula pada lewat 2026 dan 2027. BCB kali terakhir memangkas kadar sebanyak 25 mata asas pada 17 Jun.
Prospek Kitaran Pelonggaran dan Laluan Kadar Brazil
Kami kini menjangkakan kitaran pelonggaran yang lebih beransur-ansur daripada bank pusat Brazil, memandangkan gambaran inflasi yang semakin mencabar. Kenyataan bank pusat selepas pemotongan kecil 25 mata asas minggu lalu dilihat jelas bersifat hawkish, apabila panduan eksplisit mengenai langkah seterusnya digugurkan. Ini menandakan kadar Selic berkemungkinan kekal tidak berubah sepanjang suku ketiga.
Peningkatan jangkaan inflasi dan inflasi teras yang degil merupakan pemacu utama kepada pandangan ini. Data inflasi IPCA-15 terkini menunjukkan kenaikan 0.45% bulan ke bulan, menyebabkan inflasi tahunan kekal degil di atas sasaran 3%. Selain itu, data jualan runcit bagi Mei mengejutkan di sebelah positif, meningkat 0.9% dan mengukuhkan hujah bahawa ekonomi terus berdaya tahan.
Implikasi Pelaburan dan Pertimbangan Risiko
Berpandukan prospek ini, kami mengambil posisi bahawa bahagian hadapan lengkung kadar faedah Brazil berpotensi dilaras semula lebih tinggi. Pedagang derivatif wajar mempertimbangkan untuk membayar kadar tetap bagi swap kadar faedah jangka pendek, seperti kontrak 3 bulan dan 6 bulan. Ini mencerminkan jangkaan bahawa pemotongan kadar dalam masa terdekat kini tidak lagi menjadi pilihan.
Persekitaran kadar “lebih tinggi untuk lebih lama” juga menjadikan Real Brazil menarik untuk strategi carry trade berbanding mata wang berpulangan lebih rendah. Dengan kadar Selic dijangka kekal tinggi pada 13.75% menjelang hujung tahun, perbezaan hasil memberikan penampan yang ketara. Kami melihat peluang untuk posisi long Real berbanding Dolar AS.
Namun, kami kekal berhati-hati berikutan pilihan raya umum yang akan datang pada Oktober. Ruang untuk pemotongan kadar semula dijangka terbuka kembali lewat tahun apabila volatiliti pasaran berkaitan pilihan raya mereda. Secara sejarah, bulan-bulan menjelang pilihan raya telah memperkenalkan volatiliti dua hala yang ketara dalam aset Brazil, justeru memerlukan pengurusan risiko yang berhemah.
Mula berdagang sekarang — klik di sini untuk membuat akaun sebenar VT Markets anda.
