Dan Pan dari Standard Chartered meramalkan Banco Central do Brasil (BCB) akan memperlahankan kitaran pelonggaran memandangkan dinamik inflasi kekal mencabar. Kadar Selic dijangka berhenti seketika pada S3, sebelum pemotongan disambung semula pada S4-2026. Pan kini menjangkakan kadar dasar menutup 2026 pada 13.75%, naik daripada 12.5% sebelum ini, dan menamatkan 2027 pada 11.75% berbanding 10.0% sebelumnya.
Laluan yang disemak ini susulan jangkaan inflasi yang meningkat, inflasi teras yang berterusan serta permintaan domestik yang kekal berdaya tahan, yang dinilai mengehadkan ruang untuk pengurangan dalam masa terdekat. Dalam tempoh seterusnya, kos tenaga yang menurun, permintaan yang lebih lembut dan pengurangan volatiliti pasaran berkaitan pilihan raya selepas pilihan raya Oktober 2026 dijangka mewujudkan ruang untuk pelonggaran semula pada lewat 2026 dan 2027. BCB kali terakhir menurunkan kadar sebanyak 25 mata asas pada 17 Jun.
Unjuran Kitaran Pelonggaran Brazil dan Laluan Kadar
Kami kini menjangkakan kitaran pelonggaran yang lebih beransur-ansur daripada bank pusat Brazil, berikutan gambaran inflasi yang semakin mencabar. Kenyataan bank pusat selepas pemotongan kecil 25 mata asas minggu lalu adalah ketara lebih hawkish, apabila panduan eksplisit mengenai langkah seterusnya digugurkan. Ini memberi isyarat bahawa kadar Selic berkemungkinan kekal tidak berubah sepanjang suku ketiga.
Jangkaan inflasi yang meningkat dan inflasi teras yang degil menjadi pemacu utama pandangan ini. Data inflasi IPCA-15 terkini menunjukkan kenaikan 0.45% bulan ke bulan, mengekalkan inflasi tahunan kekal di atas sasaran 3%. Selain itu, data jualan runcit Mei mengejutkan ke arah lebih kukuh, meningkat 0.9% dan menyokong hujah bahawa ekonomi kekal berdaya tahan.
Implikasi Pelaburan dan Pertimbangan Risiko
Berpandukan unjuran ini, kami melakukan penetapan kedudukan dengan menjangkakan bahagian hadapan keluk kadar faedah Brazil akan dinilai semula lebih tinggi. Pedagang derivatif wajar mempertimbangkan untuk membayar kadar tetap pada swap kadar faedah jangka pendek, seperti kontrak 3 bulan dan 6 bulan. Ini mencerminkan jangkaan bahawa pemotongan kadar dalam masa terdekat kini tidak lagi menjadi pilihan.
Persekitaran kadar “lebih tinggi untuk lebih lama” juga menjadikan Real Brazil menarik untuk strategi carry trade berbanding mata wang berpulangan lebih rendah. Dengan kadar Selic dijangka kekal tinggi pada 13.75% menjelang hujung tahun, perbezaan hasil menyediakan penampan yang signifikan. Kami melihat peluang untuk memegang posisi long Real berbanding Dolar AS.
Namun, kami kekal berhati-hati berikutan pilihan raya umum pada Oktober. Ruang untuk pemotongan kadar semula dijangka terbuka kembali kemudian pada tahun ini apabila volatiliti pasaran berkaitan pilihan raya mereda. Secara sejarah, bulan-bulan menjelang pilihan raya telah membawa volatiliti dua hala yang ketara dalam aset Brazil, sekali gus memerlukan pengurusan risiko yang berhemah.
Mula berdagang sekarang — klik di sini untuk membuat akaun sebenar VT Markets anda.
