Dan Pan daripada Standard Chartered meramalkan Banco Central do Brasil (BCB) akan memperlahankan kitaran pelonggaran kerana dinamik inflasi kekal mencabar. Kadar Selic dijangka berhenti seketika pada S3, sebelum pemotongan disambung semula pada S4-2026. Pan kini melihat kadar dasar berakhir 2026 pada 13.75%, naik daripada 12.5% sebelum ini, dan mengakhiri 2027 pada 11.75% berbanding 10.0% sebelumnya.
Laluan yang disemak itu susulan peningkatan jangkaan inflasi, inflasi teras yang berterusan dan permintaan domestik yang berdaya tahan, yang dinilai mengehadkan ruang bagi pengurangan dalam masa terdekat. Dalam tempoh lebih jauh, kos tenaga yang menurun, permintaan yang semakin lembap dan pengurangan volatiliti pasaran berkaitan pilihan raya selepas pilihan raya Oktober 2026 dijangka mewujudkan ruang untuk pelonggaran semula pada lewat 2026 dan 2027. BCB kali terakhir memotong kadar sebanyak 25 mata asas pada 17 Jun.
Tinjauan Kitaran Pelonggaran dan Laluan Kadar Brazil
Kami kini menjangkakan kitaran pelonggaran yang lebih beransur-ansur daripada bank pusat Brazil, memandangkan gambaran inflasi yang semakin mencabar. Kenyataan bank pusat susulan pemotongan kecil 25 mata asas minggu lalu dilihat ketara bernada hawkish, dengan menghapuskan panduan eksplisit mengenai langkah seterusnya. Ini memberi isyarat bahawa kadar Selic berkemungkinan kekal tidak berubah sepanjang suku ketiga.
Peningkatan jangkaan inflasi dan inflasi teras yang degil merupakan pemacu utama pandangan ini. Data inflasi IPCA-15 terkini menunjukkan kenaikan 0.45% bulan ke bulan, menyebabkan inflasi tahunan kekal berdegil di atas sasaran 3%. Selain itu, data jualan runcit bagi Mei mengejutkan ke arah lebih baik, meningkat 0.9% dan mengukuhkan hujah bahawa ekonomi terus berdaya tahan.
Implikasi Pelaburan dan Pertimbangan Risiko
Berpandukan prospek ini, kami mengambil posisi untuk bahagian hadapan lengkung kadar faedah Brazil dinilai semula lebih tinggi. Pedagang derivatif wajar mempertimbangkan untuk membayar kadar tetap pada swap kadar faedah jangka pendek, seperti kontrak 3 bulan dan 6 bulan. Ini mencerminkan jangkaan bahawa pemotongan kadar dalam masa terdekat kini tidak lagi menjadi pilihan.
Persekitaran kadar “lebih tinggi untuk lebih lama” turut menjadikan Real Brazil menarik untuk strategi carry trade berbanding mata wang berpulangan lebih rendah. Dengan kadar Selic dijangka kekal tinggi pada 13.75% menjelang hujung tahun, perbezaan hasil menyediakan penampan yang ketara. Kami melihat peluang untuk mengambil posisi long Real berbanding Dolar AS.
Namun, kami kekal berhati-hati berikutan pilihan raya umum yang bakal berlangsung pada Oktober. Ruang untuk pemotongan kadar yang diperbaharui dijangka terbuka semula kemudian pada tahun ini apabila volatiliti pasaran berkaitan pilihan raya mereda. Secara sejarah, bulan-bulan menjelang pilihan raya telah memperkenalkan volatiliti dua hala yang ketara dalam aset Brazil, justeru memerlukan pengurusan risiko yang berhemah.
Mula berdagang sekarang — klik di sini untuk membuat akaun sebenar VT Markets anda.
